富国汇利：创新债基第一只

　　银河证券基金研究中心 王群航

　　　自基金新产品审批五条通道制启用近一年以来，富国汇利分级债券型基金是走该通道的第一只新产品。该基金在分拆了信用风险之后，可以细分低风险客户的投资需求。其看点主要有：

　　　产品类型较好。该基金属于一级债基，即只能够投资股票一级市场，不可以投资股票二级市场。截至8月13日，观察主做债券的基金“今年以来”、“过去一年”、“过去两年”、“过去三年”的平均净值增长率，在短期、中期、长期各个统计期间里，一级债基都是绩效表现最好的。

　　　公司和拟任基金经理的背景情况均较好。拟任基金经理饶刚是该公司的固定收益部经理，截至8月13日，他正在管理的富国天利是一只五星级基金，管理的另一只基金富国天丰“今年以来”、“过去一年”的净值增长率都是一级债基中的第一名。

　　　控制规模。该基金的募集规模上限为30亿份。今年以来，主做债券的基金平均募集规模是38.11亿份，该基金的这个募集规模上限低于市场平均水平，应该比较容易达到。

　　　产品分级。该基金的原始份额按照7﹕3分级，汇利A和汇利B的风险收益特征在总体低风险的层次上被划分的较为明显。汇利A约定的年化收益率0.387％，风险低，收益明确；汇利B通过适度的进取，有着相对略高一级的风险收益特征。

　　　可以上市交易。该基金的封闭期为三年，期间可以上市交易。根据该基金的份额分类规则，汇利A的流通规模将是21亿份，汇利B将是9亿份，都不大，便于二级市场投资。

　　　可能溢价。目前二级市场上有7只可以交易的债基和具有固定收益特征的基金份额，其中，分级基金中4只低风险份额上市首日的平均溢价率是2.09％，8月12日时的平均溢价率是2.37％。7只产品都处于溢价状态，由此推断，该基金上市时的加权平均溢价将可能是一个大概率事件。