金鹰基金杨绍基：天之道 损有余而补不足

　 “持有人把资金交给基金经理，不是因为基金经理能摒弃人类与生俱来的贪婪和恐惧，而是他们能通过有效的市场学习，使犯错的概率大大降低。”

　　——杨绍基

　　金鹰基金，管理规模不大，投研能力在业内却颇受认可，“选股不随大流”是很多同行对其的评价。公司投资

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　　金鹰旗下基金不多，但坚持独立思考，深入挖掘，从估值、行业、个股、经济环境等多角度分析，致力于挖掘具有优质投资价值的成长型个股是他们的典型特色。这一切都是和杨绍基的投资理念分不开的。　

　　始终保持清晰的投资思路

　　杨绍基在他继任投资总监的500多天时间里，金鹰中小盘基金跑赢市场逾20%。

　　基金经理是基金的灵魂，这是大多数投资人的共识。而杨绍基却认为，影响一只基金投资风格的因素很多，基金经理只是因素之一，“一只基金风格的稳定性，更多取决于你是否能尊重他的属性。”杨绍基说，基金管理人应该充分尊重一只产品的设计理念和风格表现，赋予他应有的内在张力和活力，他才会把它最丰厚的收益回报给持有人。

　　能用这样的思维方式和投资信仰做基金管理人，这跟杨绍基的性格和生活信仰息息相关。用他的座右铭来概括，“天之道，损有余而补不足”。这是老子《道德经》里的话，意思是大自然的规律，遵循的是减少多余的去补给不够的，指自然界是均衡、统一的，如寒来暑往、昼夜交替、各种生物相辅相成又相互抑制，始终处于平衡状态，沧海桑田不过是自然界的一点变化而已。投资亦是如此。他说：“股票市场的波动有如天道般循环往复，总有其内在规律，涨多了要跌下来叫做‘有余者损之’，跌多了要涨上去叫做‘不足者补之’，这里面的关键是要如何理解有余和不足。这需要认清股票市场所处的大势环境并深入了解企业的内在价值，这样交易才有尺度，心态才能笃定，也才有可能穿越市场的波动获得长期平稳的收益。”

　　“大道至简”，但往往市场变幻莫测，常常会朝着投资人最难受的方向发展，这时更是需要坚定、坚持和不懈的努力。有一个自己遵循的投资信仰很重要，但同时在坚持投资理念的同时能够看清市场的变换，始终保持清晰的投资思路又何尝容易。2009年，杨绍基上任时受到的挑战和怀疑还历历在目，记者也曾见证了他在三个月后便白了头发。他一直很坚持相信当时资本市场“并不坏”，并顺应着股票上涨的大趋势，实践着自己的投资信仰。

　　要善于反思

　　自2007年加入金鹰基金先后担任行业研究员、基金经理助理、基金经理、投资总监等职务以来，无论多么繁忙，回家之余，总喜欢翻看中国的古代典籍和西方的金融史，从中回味反思自己的投资方法。他笑说：“《史记·货殖列传》中‘积著之理，务完物，无息币……’一段就是最朴素的投资投机原理。套用到股票市场上，就是说积累财富的秘诀，要投资富有价值的高成长股票，不能持有已经变质的股票，要懂得让利润自己去滚动复利增长，而且还要根据市场变化实现高抛低吸。想想我们这些人天天面对市场，不就是梦想达到这种境界吗，即使这种境界看起来是那么的遥不可及。几千年来，朝代更迭，世事巨变，但人性不变。所以要做好投资，回顾历史和思考人性是必要的。”

　　杨绍基说，从史书中收获最大的，是懂得了思想要打开，不能墨守成规、固步自封。所谓“乐观时变”，他就理解为投资人应善于把时间作为自己的朋友，要非常重视投资时机的把握。机会不成熟的时候，要学会耐心等待，这是一种股票市场上难得的美德，更不要轻易尝试去改变市场趋势，去冒无谓的损失本金的风险。但是，当机会来临的时候，要有勇气和霸气，这时便是狭路相逢勇者胜，如果一味瞻前顾后贻误战机恐怕只能事后独自神伤。

　　选股亦是如此。“一只个股只有经过基金经理深入研究分析，才可能做到选股和选时的共振，才最可能重仓放大收益。基金经理是不可以只依赖研究员的报告的，只注重选时，是在偷懒，实在把自己的视野锁定在一个小范围。”这也是他近几年的总结，成功的股票上都是基金经理独立研究或和研究员一起共同挖掘出来的。

　　投资是判断风险、收益比的大概率问题，但市场是变幻莫测的。因此杨绍基认为，投资要具备一定的弹性。每天保持较高的警惕性，审视多空因素的变化，观察组合资产中行业基本面、公司基本面的变化，并随时要根据最新的变化做好应对的准备，“要时时刻刻保持风险意识”。

　　杨绍基表示，投资不能有好恶，只能问真伪，不能因为喜欢或者不喜欢哪个行业或公司而投资或不投资，“合于利则行，不合于利则止，仅此而已”。这又何尝不是一种风格，只是包含了更多对市场的敬畏吧。

　　投资更需要不懈努力

　　在杨绍基看来，每一个成功的投资管理者都是独立的，不能也不可能模仿。“巴菲特专注于对企业深入研究发现投资机会，而西蒙斯则精于对金融数据的处理交易获益，路径不同并不妨碍他们在投资领域取得辉煌成就。从投资大师那里要学习和感悟的是他们的人生哲学、投资思想，而不是投资技巧和财富神话的由来，是‘道’非‘术’。”

　　当记者笑言他一定很努力，年少就白了头发，他说：“性格决定命运”，前些日子，晚上都会不定期地重温一章或两章《神雕侠侣》，因为很欣赏杨过。“他最让我欣赏的是对爱情的不懈奋斗、长期坚持，而且贵在正确的坚持，正是这种精神让我感触颇深。其实，这与资本市场的投资是比较相似的，投资本就是追求资本市场长期的收益，尤其是基金，这时候不懈奋斗、正确的长期坚持精神就显得尤为重要。”他说这几年来最大的感触，就是认识到在市场面前永远是个学生，除了学习，还是学习，只能在战争中学习战争。而世事也不外乎如此，想要在某个领域有所获得就要坚持不懈地奋斗。

　　杨绍基以他独特的投资理念和技巧，为投资者带来了丰厚回报。银河证券基金研究中心统计数据显示，截至11月2日，金鹰稳健成长今年以来净值增长率达23.40%。金鹰中小盘截至10月15日的累计单位净值就已超越三年前2007年10月16日6124点的历史高点，达2.53元。