私募精英判后市：80%认为明年4000点不是梦

　　1号话题：未来5年私募行业将爆发式增长，两大方向是私募公募化与私募个性化

　　理财周报私募实验实研究员 翟乐/文

　　11月9日下午，上海环球金融中心会议室座无虚席，近百位来自私募基金及信托、银行、券商等相关行业的精英齐聚一堂，就“私募未来五年的机遇与挑战”“怎样进行团队建设”“私募产品、渠道如何创新”“券商资管为什么落后”“券商资管的下一步突破口在哪里”“对未来市场的看法”“对未来政策展望”“看好哪些具体板块”等八大问题展开热烈讨论。

　　理财周报副主编谭昊主持了研讨。

　　谭昊：从公募基金到私募基金，最大的感受是什么？

　　吕俊：规范的治理很重要，要赢得渠道的信心，合作伙伴的信心，必须自己非常的规范。从公司内部的各种制度、公司的架构、风险控制这些方面必须做到比白更白。私募行业本来就是属于在民间发展起来的行业，所以需要逐步建立社会上的这种认可度。这个认可度建立的过程，业绩很重要，但是其他方面的规范发展也非常的重要。比如说我们从容投资，每一个投资最后都能找到痕迹，这个投资决策是谁最先发现的，怎么加入股票池的，用的是哪一篇研究报告，做完了投资之后，有没有人跟踪。这样一来，公司业绩的透明度以及整个公司运营风险可以最大程度的最小化。

　　朱南松：这几年整个私募的发展前景是非常光明的。但私募的发展，前面那些机制基本上都有了，为什么能够相比公募方面有一个优势？最重要是机制的问题。确实能够把基金经理的风格投资发挥得淋漓尽致。如果你在公募里面，这个风格投资基本上很难体现得出来。

　　汪贻文：应该说中国的资本市场发展到目前为止，从市场的机构投资人角度来讲，多元化的布局基本上成型。这种成型，我觉得后续的私募发展，就像股市一样，到目前这个位置有一个厚积薄发的过程。今后更多希望是一种多元化的、风格各异的，符合投资人的模式。但是具体来讲，自身的想法能否得到有效的实施，可能还需要一个过程。

　　谭昊：请问韩总，你是PE和一级半市场做得比较多，你如何看待这个行业？

　　韩长印：作为一个私募机构，跟公募最大的不同，是产品会更为丰富多彩一些。2008年的8月份，我们把资金组织起来之后，召集我们投资人做了一个决策，就是一级市场不需要做了，可以完全的在二级市场做非常大的布局，所以我们决定，将大部分资金放在二级市场运作。到12月份，整个二级市场慢慢稳定，于是我们抓紧时间找刚刚批出来的定向增发，用定向增发的方式将我们原来没有布局完成的二级市场布局完成。这样一个发展的过程也奠定了公司目前这样一个资产管理未来的发展方向。

　　谭昊：请各位谈一下未来五年私募行业会有哪些机遇和挑战？

　　朱南松：很明显，现在国内阳光私募还在发展中，未来五年空间非常大。未来五年发展我提三点想法：第一是继续把整个渠道系统进一步完善和打通。第二点比较重要的，今年整个资本市场为整个将来对冲基金的发展提供了一个很好的条件，所以还要有一个往这边转化的过程。第三点，将来投资越来越依靠机器，就是你的一些想法通过机器来完成你的执行以及相关的辅助工作。

　　谈到行业面临的挑战，我也把它归结为三个问题，第一：私募基金在发展过程当中一定要解决好内部交易。现在国内对上市公司的监管不是很严格，界限不是很明确。第二：私募基金为了证明自己，一定会有造星运动，造星运动也是有它的合理性，但是如果过头对私募基金也会有一些冲击。第三：是和客户管理资产之间的界限问题。公司本身自己管理和员工自己管理资产的问题，这个问题将来都要有一套制度完善的。

　　吴国平：谈到未来，我是比较激情的。我认为整个中国私募发展应该是处于初始阶段，这个初始阶段还没有达到一个明显分化的阶段，虽然已经有分化了，差距也已经开始，但这仅仅是刚刚开始，而且整个理财市场目前来说，刚才有嘉宾有谈到，一千个亿，事实上整个私募的规模来说远远不止这样的数。整个中国的容量是非常巨大，而且现在中国富裕阶层对理财意识的觉醒直接刺激了这个发展。还有渠道的放开对私募发展也是非常的关键。

　　薛冰岩：私募本身也处在一个行业发展的爆发期，尤其是2010年增长了10倍。中国发展趋势已经非常明确，是从资本短缺到资本剩余的时代。

　　赵磊剑：我们觉得目前整个私募基金行业有两个方向在走，实际上这也是私募基金行业面临的一个分化。什么叫分化？一个是私募公募化，还有一个是私募个性化。私募公募化，基本上是围绕着一些明星的基金经理和资产管理规模比较大的一些私募基金公司构成的，大部分公司最后走的一条路是家族财富管理的道路。还有一种是围绕着自己的核心客户做个性化，而在这种模式上面，我们从国际的角度来看也得到了印证。

　　谭昊：请李总谈谈对这个行业存在的困惑怎么理解？

　　李彦炜：我个人认为，从整个资金分配来讲，一个公司的生命周期应该由VC、PE、IPO，然后上市。私募基金，阳光私募基金，公募基金，这样一个链条为他们提供融资服务，但现在这个链条发生了错位。包括公募基金所能使用的工具以及对它的限制来讲是很松的，其实他们创新空间很大。包括最近我们的产品设计也跟踪过，像易方达也在推一些对冲类型的产品，反而私募这一块没有阳光私募对冲的产品。这样一个情况之下，我们看到，一些大的私募选择了公募化方向发展的道路，但这毕竟只适合于少部分人。

　　谭昊：朱总怎么看待私募公募化的问题？

　　朱军：我认为，α、β是要分离的，包括刚才提到一个简单的问题，是不是公募买了，小盘股就变成私募了。我的理解，这一轮行情显示公募做β，跟着市场走。私募如果反向做投资，肯定是α的。这是很典型的特点。其实出来做的人，他们一方面可能是想做财富管理、资产管理，另外一方面很多人是想做绝对收益的，因为做绝对收益的人要出来，公募基金越来越偏向于做β，这是很重要的趋势。

　　谭昊：谈到行业的发展，就不得不提团队的建设，请各位谈一下对私募行业团队建设的看法。

　　单蔚良：我认为私募发展，尤其阳光私募发展更多是什么？更多是依赖于创始人，品牌的创始人。做得非常优秀的公募基金经理，带着个人光环成立的公司。发展开始是没有问题的，一旦当产品很多之后能否把个人的光环变成团队的实力、团队品牌形象，这是一个阳光私募发展上面的问题，必须要顺利的解决。这个问题解决不了，阳光私募，最后可能只会变成一个项目公司，就发一个产品，一旦这个产品不好，再想发展就很难。

　　韩长印：我认为私募在发展过程中面临最大的问题，是人才问题。如何构建一个有竞争力的团队，事实上是私募发展过程中遇到的最大的压力。如果很多优秀的骨干不是公司的股东，或者不是公司的合伙人，这样一个机制的优势体现不到公司员工和团队上面来的。这个里面涉及到私募灵活的机制问题，机制灵活到什么程度，以及如何构建一个负责有弹性的激励机制是非常重要的。