来源：中国证券报
彭培祥，中南大学矿物工程本科毕业、MBA研究生。17年证券业从业经历，1993年进入广州证券、2007年加盟金鹰基金管理公司，现任金鹰基金投资部副总监、金鹰行业优势基金基金经理。
南国的冬日依旧万木葱茏，午后的阳光洒在广州的沿江大道上，暖意融
金鹰基金最近喜事不断，正在发行的主题优势基金即将为金鹰的产品线增添新的成员；近一周来又连获媒体评选的“最具潜力基金公司”和“金算盘”大奖。金鹰基金近年来深度挖掘主题投资机会，取得了不俗的业绩。银河数据显示，今年4月份成立的稳健成长基金后来居上，在同期成立基金中业绩排名第一；金鹰行业优势基金截至12月3日近半年的业绩在股票型基金中也位居第一，收益率高达36.98%。彭培祥认为，经过多年的沉淀，金鹰的投资风格和文化已经成熟。
“如果要我用一句话来总结，我会说投资也可以‘追时髦’，但一定要走在资本市场‘时髦’的前头。”彭培祥说，在目前经济转型的大背景下，主题投资具备广泛的市场生命力。但要把握机会，必须先人一步。
厚积薄发 掌舵金鹰行业优势
在如今基金经理速成的趋势下，彭培祥可以说是厚积薄发。十五年的证券从业经历，为他独自操持一只基金积累了丰富的实战经验。
中南大学矿物工程专业毕业的彭培祥，1993年进入广州证券工作。2007年，他加盟金鹰基金管理公司。从2009年7月起，掌舵金鹰行业优势基金。
这期间，彭培祥经历了1993年到1994年中国股市的第一轮熊市以及此后中国股市牛熊转换的每一轮发展历程。在这个过程中，彭培祥培养了自己对于市场变换的敏锐嗅觉。在2010年的震荡行情中，彭培祥所掌管的金鹰行业优势能取得如此好的业绩，离不开他丰富的从业经历所培养的判断力和执行力。
今年以来，国内外经济形势的波动，加剧了A股的震荡，市场节奏比往年要快得多，这对于主动型产品的基金经理是更高的考验。6月份的时候，大盘回落到2500点至2600点的位置。通过数据分析，金鹰的研究团队按2010年业绩测算出的市场PE约在15倍，这个估值已经处于历史底部。彭培祥从2560点开始大胆加仓，当大盘跌到2480点时已接近满仓，7月份的仓位达到95%，其中配了很多金融地产。但是，在第三季度的时候，他选择了减仓金融地产，主要原因是基于对当时估值仍会继续向下修正的判断。而国庆后，金融和地产走出了一波行情，过早退出使得金鹰行业优势在这波行情中少赚了很多。对此，彭培祥认为，这次操作实际上是止盈，这样做是在趋势不明朗的情况下降低投资者的风险。
“市场大部分人习惯做右侧交易，等市场趋势确认后再去做。但我的风格是做左侧交易，要走在行情趋势的前面。还有就是能较好地把握止盈和止损。很多投资者只止损不止盈，或者只止盈不会止损。只有将止损和止盈做好了才能超越市场。”彭培祥认为这样的操作风格是金鹰行业优势保持良好业绩的一个因素。
优中择优 大胆假设小心求证
“大胆假设、小心求证”，一个世纪前胡适先生在五四运动时提出来的理念，被彭培祥视如珍宝地贯穿于他的投资过程中。在他看来，投资需要大量脚踏实地的调研，而不仅仅是看看盘、读读上市公司公告。发掘一只好股票，需要有掘地三尺的毅力。
彭培祥的投资理念可以从对新和成的挖掘过程中窥见一斑。在2007年的那一波通胀行情中，一开始市场并没有把新和成列为通胀概念股，在彭培祥带领的投研团队发掘后，新和成才被热炒起来。
“当时通胀很热，我们发掘新和成的逻辑是这样的：CPI当时到了8%，国家用铁的手腕来控制通胀。于是，我们分析，影响CPI最大的是食品。其中，粮食是一块，肉、蛋是一块。那么，包括牛、羊、猪、鸡这些禽类的养殖肯定会得到国家的补贴，刺激大家去扩大养殖。生产扩大后，喂养猪狗牛羊们的饲料需求也必然扩大，甚至短缺。”彭培祥说。
在这样一个逻辑下，彭培祥的投研团队找到了饲料这一块。但是，到这一步还只是确定了一个主题。彭培祥继续深挖在这个主题下受益最确定的、弹性最大的方向在哪里。
“我们最后推导到饲料的时候，分析饲料可能的弹性不见得是最大的，饲料的增加剂才是弹性最大的，最终的行情可能出现在这里。接下来，我们又发现饲料里面会用到维E，而维E近几年来都非常低迷，国内市场上原来生产维E的厂家很多都因为亏损而不再生产了，剩下两家上市公司就是浙江医药和新和成。”经过数据分析，彭培祥发现，如果每公斤维E涨10元，新和成业绩可以增长2毛，而同等条件下浙江医药只能增长1毛，于是，新和成浮出水面。而到此为止的整个过程，都是建立在推导之上，事实会不会这样呢？
经历过大胆假设将新和成捞出水面后，彭培祥的工作并没有止步，接下来的几个月，他们一直在反复求证。
“怎么求证？因为维E除了给饲料做增加剂，还用在化妆品上，于是，我们去跟踪化妆品的生产商，跟踪饲料的生产商，一直跟踪到厂家的仓库。那段时间几乎每个星期都去找仓库管理员做调查，去问他进出仓情况，一个是量，一个是价。也就是从这个时候开始，维E的价格从50元左右开始往上涨，我们当时测算可能会涨到110元，实际上，后来超出我们的测算，涨到了220元。”彭培祥说。
实地调研是金鹰投研文化的一部分。彭培祥告诉记者，有时候为了调研，在一个月的时间里，光是跑上市公司，投资总监就去了六次，同时还会发动研究员跟社会各界去求证。
大浪淘沙 宏观之下找主题
今年以来，继大蒜价格“突飞猛进”之后，绿豆价格也离奇攀升，随后生姜也卷入这波涨价潮中，从“豆你玩”、“蒜你狠”再到“姜你军”……调味品和杂粮杂豆等小品种农产品上演了一个个新的资本传奇。然而，随着价格的攀升，国家紧缩政策也开始连续出击，央行两次提高存款准备金率，在10月20日加息一次后，目前的加息压力仍然很大。一边是通胀仍然高悬于头顶，一边则面临着流动性的收紧。如何才能从市场中淘到黄金呢？彭培祥有他的一套思路，在这样大背景下，新兴产业和消费是他看好的方向。
对于农产品价格的大幅上涨，彭培祥认为有两方面的原因，一方面是受流动性的冲击，热钱对农产品进行炒作；另一方面，随着经济的发展，农产品自身也存在价格上涨的内因。
“今年以来政策的持续性还是比较强的。流动性对物价的冲击比较大，尤其是生活必需的蔬菜都被冲击到了。而且从历年的趋势来看，粮食等农产品的价格上涨没有跟上，长期保持低价位，现在的上涨有一定内在因素。”彭培祥认为，目前市场上农业相关的标的太少，如果有的话，多少都要配一些。
此外，消费仍是彭培祥在目前形势下看好的行业。他认为，国家鼓励消费的政策没有变。从调结构的方向来看，消费行业是具有延续性的，这一点并不会受当下政策收紧的影响。
金鹰系基金的良好业绩显然离不开在主题选择和行业配置上的独辟蹊径。据银河数据统计显示，截至11月26日，金鹰中小盘基金今年以来的净值增长率为21.46%，在同类基金中排名第二；过去三年的净值增长率为58.36%，在同类基金中排名第一。今年4月成立的金鹰稳健成长基金，成立以来收益率高达28.1%，仅仅成立半年就已两度分红。
灵活应变 走在“时髦”的前沿
关注金鹰行业优势的人曾对彭培祥的投资风格做过分析，指出金鹰行业优势成立以来第一大重仓股都没有低过百分之八的，因此，有人把彭培祥归为“激进派”。
彭培祥则更愿意把这种“激进”用“自信”两个字来表示。“我认为这是一种自信。你对一个公司或一个行业大方向看清楚了，为什么不敢集中配置，为什么要去配置那些不够清楚的标的呢。”
金鹰行业优势是2009年7月开始发行的，建仓期在今年一季度才结束。去年下半年都处于建仓期，仓位不受限制，0到95％都可以。建仓期过后，仓位必须在60％到95％之间。而即使在这个区间，彭培祥的仓位也始终保持着灵活的操作。
在彭培祥看来，一个人的精力有限，作为一个投资经理，市场上有23个行业，不可能对每个行业都精通，但投资的重点却是越详细越好。所以，一定要找到确定性，大胆设想，小心求证。“用市梦率去投资肯定不是我们机构的所为。纯粹的炒作是没有根基的，可能一时获利，但不能持续。因此，我们要在原来选择的方向上找到确定性，之后是敢于集中配置。如果没有集中配置，分散了，就不能体现业绩。比如我现在关注新材料，我一定会把新材料的各个方面整清楚，然后有所取舍。”他说。
威廉·欧奈尔是彭培祥所推崇的投资家。在他看来，欧奈尔实际上是市场派，通过预测市场会对什么感兴趣，再来不断修订自己所找的东西。
“当我发现有更确定的获利机会的时候，我会选择卖出已经获利较多的部分，这是不自觉的止盈的过程，我认为投资也可以‘追时髦’，我这个‘追’是指提前预测，我不是等时髦出来以后才去追。” 彭培祥说。
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