——华商稳定增利债券型基金投资价值分析
华商稳定增利债券型证券投资基金（简称“华商稳定增利”）是华商基金公司旗下的第3只债券型基金。该基金以期限匹配的债券为主要配置资产，适当投资二级市场股票和新股申购，将在有效控制风险的前提下，力争为基金持有人创造持续收益，努力实现基金资产的长期稳健增值。
债券型基金
是目前阶段的必要配置品种
相较于偏股型基金，债券型基金具有“熊市抗跌性好、牛市和震荡市收益平稳”的特点。天相投资分析系统统计数据显示，2005年至2010年间，债券型基金均实现了正的投资收益。其中2008年股市持续下挫，低风险的债券型基金优势尽显，全年净值增长5.43%，同期开放式偏股型基金净值跌幅超过50%；2009年伴随市场回暖反弹，债券型基金取得了6.39%的稳健收益；2010年A股市场强势震荡，债券型基金加权平均上涨7.76%，超越同期开放式偏股型基金7.61个百分点。
进入2011年后，由于受到加息、通货膨胀、房地产市场调控等诸多因素影响，A股市场仍处于震荡调整之中。无论对于何种风险承受能力的投资者，收益平稳的债券型基金仍是组合必要的配置品种。
华商稳定增利基金投资价值分析
1、定位于追求绝对回报，业绩基准高达6.5%
根据基金招募说明书的规定，华商稳定增利主要投资于国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具，属于中低风险的品种，与股票市场的系统相关性较小。
相较于同业债券型基金，华商稳定增利具有追求绝对回报，力求获得持续稳妥地高于存款利率的收益的特征。该基金业绩基准为“三年期定期存款利率+2%”，按最新的定期存款利率4.5%计算，目前该基金的业绩基准已高达6.5%。
2、采取保本技术，谋求稳定增利
以定量投资为主，强调投资纪律，避免因随意性投资带来的风险或损失，是华商稳定增利的主要特点之一。在大类资产配置方面，该基金严格遵循自上而下的配置原则，根据CPPI、TIPP等保本技术原理，强化风险控制，谋取基金净值的稳定增利。得益于将在投资运作过程中引入保本技术的新视角，与普通债券型基金相比，华商稳定增利的投资更为稳健；而与保本型基金相比，该基金的申购赎回则更为灵活。
3、 参与新股申购，增厚基金投资收益
受诸多因素影响，我国股票发行价格与二级市场价格之间存在一定的价差，从而使得新股申购成为一种风险较低的投资方式。华商稳定增利将通过对新股基本价值的深入分析，综合考虑资金成本、股票锁定期间投资风险等因素，制定新股申购策略。
我们统计了华商基金公司2009年IPO重启以来新股申购的收益情况。按上市当日流通市值计算，30只股票首日加权平均上涨49.6%，超越市场整体平均收益率水平10.24个百分点。可见华商基金具有较为丰富的“打新”经验，并取得了较好的操作效果，为该基金投资价值的提升奠定了基础。
4、 参与二级市场股票投资提升产品进攻性
除新股申购外，华商稳定增利还将适时参与二级市场股票投资，在平衡投资收益和风险的基础上，提升基金产品的进攻性。该基金首先通过将自上而下的资产配置策略、自下而上的筛选与研究员挖掘相结合，构建投资组合；依据公司金融工程团队研发的行业轮动模型确定行业配置比例；从具有较高上涨概率、具有鲜明投资主题和成长空间，有良好业绩记录的股票中进行选择投资；最后，该基金将动态优化投资组合，力争为投资者带来更好的回报。
基金管理人综合评价
基金公司投资管理能力较强，旗下债基业绩表现持续出色。
截至2010年末，华商基金公司管理的公募基金资产规模达417.28亿元，较2009年末增长211.78%，是2010年规模增长最快的基金公司之一。天相最新一期的基金管理公司综合评级结果显示，综合考虑基本实力、投资管理能力以及稳定性三个方面，华商基金在可比的56家基金公司中排名第8，被评为AAAAA级基金公司，其绝对收益能力和风险调整收益均排名靠前，综合投资管理能力在56家基金公司中排名第6。
目前，华商旗下已设立债券型基金2只（A/B级合并计算），既往业绩表现较为出色：截至2011年2月14日，华商收益自设立以来已取得21.56%（A类）和20.37%（B类）的业绩回报，在同期可比的87只债券型基金中分别排名第11、第15位，其中2010年震荡的市场环境中表现尤为突出，排名同业前10%；成立于去年8月的华商稳健基金在去年四季度也取得了不错的收益，其A、B类份额净值分别上涨2.78%、2.58%，在同期145只可比债券型基金中分别排名第29、第37。
投资建议
华商稳定增利采取保本技术谋求稳定增利，多种投资策略捕捉债市失衡带来的投资机会，同时还参与新股申购和二级市场股票投资以增厚基金业绩；管理人较强的投资管理能力、旗下债基出色的业绩表现，将为该基金的平稳运作提供有力支撑。总体来看，华商稳定增利能够兼顾安全性和收益性，是稳健投资者较好的选择品种，也是积极型投资者平滑组合风险收益水平可以考虑的配置品种。当然，作为一只新基金，华商稳定增利的表现有待实际运作来验证。
债券型和开放式偏股型基金各年度收益率比较
基金类型 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年以来
（截至2月14日）
开放式偏股型 3.19% 123.43% 128.73% -50.96% 70.47% 0.15% -0.85%
债券型 8.78% 20.34% 21.72% 5.43% 6.39% 7.76% -0.45%
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