保本基金集中发行 4只明示可投期指效果待察

　　昨日（3月15日），诺安基金公司保本基金获批。同日，大成、国泰、东方三家基金公司旗下的3只保本基金齐发。这也应验了《证券日报》基金周刊此前的推测（详见本报2月22日A1版《主打“抗通胀” 3月保本基金或现集中发行》）。

　　《证券日报》基金周刊记者昨日从广发基金公司获悉，刚成立的广发聚祥保本基金首募规模达41亿元，相当于今年以来新基金平均募集金额的2倍有余；此外，记者还从东方基金公司了解到，东方保本基金首日募集规模即达成立底限，即昨日首日募集达2亿元。

　　事实上，从春节前，保本基金就开始排队发行。至今，《证券日报》基金周刊统计显示，目前市场上共有8只保本基金，其中今年新成立的有3只；之前成立的老保本基金有5只。

　　此外，据证监会官网公布的新基金申报数据显示，还有7只保本基金在“候审”。

　　另外，记者观察发现，包括在发的3只保本基金在内，加上已经成立的8只，共11只保本基金产品中，只有4只明示了对于“股指期货等金融衍生品的投资”，而其余基金也并不排除该项投资。

　　对此，德圣基金研究中心江赛春对《证券日报》表示，保本基金引用股指期货工具，理论上说，比传统的保本基金更有优势，可以打开保本基金的收益空间；但是短期来看，能不能做好还有待观察。

　　保本策略主用CPPI

　　仅国泰金鹿结合OBPI

　　据《证券日报》基金周刊记者观察发现，目前的保本基金均采用了CPPI策略或以CPPI策略为主。

　　不过，仅有国泰金鹿保本基金与众不同的是，该基金采用了固定比例组合保险CPPI技术和基于期权的组合保险OBPI技术相结合的投资策略。即通过定量化的资产类属配置达到本金安全；用投资于固定收益类证券的现金净流入来冲抵风险资产组合潜在的最大亏损，并通过投资可转债及股票等风险资产来获得资本利得。

　　北京的一位基金业内人士表示，所谓CPPI策略基本原理是用债券投资的收益作为可以损失的风险资本，去股票市场赚取更高的收益。因此保本基金可以对债券收益进行一定比例放大后再投资于股票市场，在市场不发生短期内突然巨幅下跌且流动性极度丧失等极端情况下，严格执行CPPI策略基本可以实现“本金安全”保证。

　　而OBPI策略在运用中需要借助于到期日与保本周期相同或相近的空头看跌期权组合通过BS模型构造的动态调整股票与无风险资产组合复制期权，对所构建的组合进行套期保值。由于金融衍生品种的匮乏，我国尚无“单独”采用此策略的保本基金。

　　此外，目前已经成立的8只保本基金中，也只有国泰金鹿保本基金的保本期限是两年，其余7只保本基金保本期限均为三年。 (来源：证券日报)