基金销售一线调查：抗衡银行理财阵地仅剩定投

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　面对基金公司定投“弃户 率”持续攀升，专家提醒投资者：长期来看定投基金的收益明显高于银行收益；而且定投时间越长，定投盈利的概率才越高

　　7月5日，位于中关村（000931）的一家招商银行（600036）支行里人头攒动，三块白色的写字板正中间树立着，醒目地提示顾客各种理财新品。左侧的展台上新品宣传册插的满满当当，坐在大厅右侧的理财师也正和三四个咨询者热烈的交谈着。其主题自然也是围绕着各种理财产品，顾客投资心切，理财师也讲得起劲。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。对比基金资产规模更是令人惊愕，去年基金管理的资产规模也不过2.3万亿；今年上半年，基金的募集规模也仅有1764亿，上半年公募基金资产管理规模出现近1600亿元的缩水。

　　带着些许疑问，记者实地走访了工行、农业、中国、建设4家国有商业银行以及招商、光大和兴业3家股份制商业银行，并与10余名理财师以及50多位消费者实地沟通。而大多数人的反应一致，“基金大多数产品风险较高，而银行理财收入稳健，符合当前市场环境，若行情渐转，基金还是考虑的主要投资品种”。

　　然而，面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地。海通证券（600837）基金研究中心的分析师娄静在接受采访时就认为，基金定投在市场上仍然是占有主导地位。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　银行理财风生水起

　　“黑板上的都是我行短期理财产品”，剪着齐耳短发的理财师，微扬着头面带笑容，“都是保本的”。记者注意到，她身后也悬挂着一块写字板上，蓝色的笔迹标注的很是醒目，约莫五六条理财产品，到期日有7天至14天不等，收益率也随着到期日时间的长短而略有起伏，大都在3.8%-4.8%之间。

　　“黑板上的都是短期的，我们还有更长时间的，3个月半年的都有，如果你不急着钱用的话，收益率也会高一点。我们一般推荐保本型，收益稳健，买的顾客多”，理财师小李（化名）报以职业性的微笑，“至于基金，风险偏高，现在股市不好，询问者渐少，如果您有一定的风险承受能力，可以考虑风散投资。20万中，15万买理财产品，5万买基金”。

　　小李最后一句话道出了基金业的心酸。今年上半年，A股持续低迷，主动管理的股票型基金业绩滑落至历史新低，平均业绩坠降至-7.95%，混合债券型基金一级和二级也在劫难逃，平均回报率双双告负。下半年，面对居高不下的CPI和持续紧缩的货币政策，基金公司研究人员也多表示谨慎。“这只能取决于政策的走势，上市公司的中报等各种因素”，某研究人员无奈的说道。

　　相比之下，银行理财却显得信心满满，各大行的理财师也底气十足，“我们投资的是符合监管机构要求的信托计划及其他资产或资产组合、银行间债券等等。保本型产品是绝对有收益保障的，至于非保本的，我们有义务提醒顾客存在的风险，但是我们行至今未遇到过到期收益类无法保证的问题”。工商银行（601398）的玲玲（化名）娓娓道来。

　　光大的小赵语速显慢，但对本行的产品是颇有信心，“光大2004年就开设银行理财业务，不论是保本还是非保本，我们都未出现过违约。因收益较其他行高，即使是周末，前来咨询的人也不少”。小赵看着记者，继续说道，“基金近期询问的人不多，就算是固定收益类产品。收益也高低不均”。

　　中国银行（601988）的理财师方女士更是直言不讳，“前两天，年中银行揽储，理财产品收益率更有过七的”。正说着，一位老顾客就给方女士打来电话，解释中，记者依稀明白了顾客在询问近期是否有高收益率的产品。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　基金推进“懒计划”

　　记者走访多家银行了解到，如今，不少银行至少每天发行一款理财产品。工商银行的玲玲告诉记者，有的时候，他们一天发行5款之多。数据显示，目前，银行理财产品数量已逾8000款，而从上个世纪90年代末就登陆市场的基金，现存数量仍不足1000只。

　　招商银行小李坦言，“确实，各行的理财产品从投资标的和收益率都大同小异，没有基金品种多，但就比基金畅销”。他微笑着，继续道，“产品到期后，我们会短信提醒投资者可以继续购买其他的产品，后续服务是有保障的”。

　　值得注意的是，基金之间的收益差别很大，即使是同门之间的业绩也会相差好几倍。数据显示，今年上半年，股基首尾业绩相差就达27.3%，我们看到业绩表现出众的货币基金的首尾业绩差也达到了1.07%。

　　“基金产品的选择至关重要，此外，基金讲究择时，高抛低吸，需要花费投资者一定的时间和精力。”光大小赵轻轻的笑道，“理财产品相对而言，易操作，收益率稳定，省心。”

　　基金近年来也不是没有注意到理财产品的“懒优势”，也正在紧锣密鼓的推进“懒计划”。目前，已成立的保本基金17只，其中12只均为今年成立。建设银行（601939）的某位大堂经理在得知记者有意购买基金时，热情的推荐了一款在售保本基金，并宣称这是当前最受欢迎的品种之一。

　　此外，今年分级债基更是创新不断，在收益率和流动性方面都做了大胆尝试，富国天盈分级和博时裕祥分级均选择了A和B份额分开发行，仅B份额上市交易。值得注意的是，2只基金低风险份额收益被约定，且随加息或降息做相应调整；每6个月开放申购赎回一次。5月16日至5月18日仅3天，富国天盈募集80亿规模，超过上限50亿，5月25日，博时裕祥A一日售罄。

　　国泰君安证券公司基金分析师吴天宇对此表示，新发行的分级债基如此设计，流动性优于老分级债基，且固定收益率对银行理财产品构成了竞争力。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　基金打响定投保卫战

　　据统计发现，38家基金公司都推出自己的定投产品，并通过官方微博、报章杂志、银行等各种渠道展开宣传攻势，“亲子定投”、“全家福定投”、“智能系列定投”，各种温情策略、智力策略统统上阵，效果也初见成效。

　　关注基金定投的人越来越多，记者随机采访了几位正在银行办手续的人，谈起定投，他们第一反应就是“基金定投”。

　　从事IT业的小刘看起来约30岁左右，“定投，应该就是基金定投吧，我最近有关注过，现在买个人觉得时机还不错，比较低”。

　　工商银行的玲玲肯定的回答到，“银行理财适合有一定收入积累的人，最低的门槛就是5万，至于年轻人，存款少，但收入稳定，建议定投，既可以帮助你养成良好的用钱习惯，也可以帮助你有效地分散择时带来的风险”，她笑着补充道，“我来工行上班几年了，一直坚持基金定投，每个月3千左右，去年行情好，获得了20%的收益，今年却亏了10%，但在我可以承受的范围内，定投贵在坚持，长期收益应该不错”。

　　但基金仍不可轻敌，银行、保险最近也开始涉足定投领域。

　　“定投种类多，我主要给孩子买，倾向亲子定投吧！”一旁中年女性低着头一边浏览着各种宣传册一边对记者缓缓说道，“但也不确定，有朋友向我推荐了保险理财”，她的目光落在了一张安邦理财的红色宣传纸上。

　　“我们的定投种类不少，除了基金，我们行推出了黄金定投如意金，每个月200元，点滴积累，就可以提取如意金条。”热心的玲玲和记者边走边说，并递给记者一张宣传册。

　　从事服务业的莫女士谈起定投笑呵呵的答道：“我早期注意过基金定投，不过最近经朋友介绍，买了一份保险，年缴8000元，70岁后连本带利返还，挺值，暂时不会考虑基金定投了。”

　　“我们代售的有保险定投、基金定投，还有我行的黄金定投，您倾向于哪一种呢”？招商小李关切的询问道，随后详细解释了一款保险产品，“我行代售的一款保险公司的产品，类似定投，这个比一般的基金定投诱人。”

　　海通证券基金研究中心的分析师娄静在她的《弱市切勿定投断供》中称，近期基金公司定投“弃户率”持续攀升，其原因有三，一是人性的贪婪与恐惧使然；二是投资者对市场趋势缺乏判断；三是近期银行理财产品收益高企。很多投资者认为长期定投收益还不如存银行，有人甚至认为定投是“真实的谎言”。但是，她通过一系列数据做了一个简单的推断，定投基金应该立足于长期投资，长期来看定投基金的收益明显高于银行收益。而且定投时间越长，定投盈利的概率才越高。

　　娄静在接受《证券日报》基金周刊的记者采访时就肯定到，基金定投在市场上仍然是占有主导地位。目前，银行理财主要是黄金定投，与基金定投的资产配置不同。而保险仅仅是延伸了定投的概念。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　专家：基金应理顺内生矛盾

　　上半年基金悲情从业绩蔓延到募集。今年6月21日，农银汇理增强收益债券型基金募集期延长到6月28日，这也是债基今年首次出现延长募集期。同样遭遇的还有不少。《证券日报》基金周刊统计，上半年，已现4只公募基金延长了募集期，私募新产品延长了募集期更是达到了16只。压力仍在持续，上半年基金密集发行，106只基金募集1764亿份，而净赎回却达到1500亿元。

　　银河证券基金研究中心数据显示，606只股票投资方向基金资产净值合计20128亿元，较2010年底约缩水1715亿元，227只债券投资方向基金资产净值合计2340亿元，较去年底约增长750亿元。

　　民族证券研发中心副总经理徐一钉就近期就表示：随着新股不断发行，A股的流通市值不断扩大，而偏股基金的规模总体徘徊不前，甚至资产净值缩小。这也说明，当前市场、，基金的话语权较前几年有所下降。从近5年的数据看，基金收益的好坏依然摆脱不了A股整体走势的影响，基金的好坏更多的是看市场的好坏。

　　尽管，低风险份额的基金上半年获得了不错的募集成绩，然而，半年数据显示，债券基金和货币基金净赎回的比例却是最大的，达到了12%和8%。

　　业内人士就认为，理财产品的有着明确的收益率，一般年化收益率都在3%—5%之间，，这对固定收益类基金特别是货币基金就有很大的冲击力。近几年银行理财产品募集规模的扩张已经说明了这一问题。

　　5月，国泰君安证券总经济师李迅雷在他的微博中发出了“主力在哪里的感叹”，他认为，“资金主力已经成为银行的客户，且其增量资金主要投资于银行提供的理财产品”“2010年通胀风生水起，时至今日，银行与抗通胀相关的理财产品又大受欢迎。银行为了维护信誉，产品风险极低。而证券业的理财产品，往往投资标的单一，且风险又大，自然很难吸引高端客户”。

　　理由千钟，面对汹涌袭来的银行理财产品，基金总得走下去，路在何方，先从武装自己开始吧！

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　定投或许是绝大多数投资者的最优选择：通过定投，投资者不仅可分享经济长期增长和市场长期向上的平均收益，还可摆脱对择时的困扰。

　　定投作为一种投资手段，其投资收益主要依赖于投资标的具体表现。

　　基金定投的投资周期与实际投资效果相关性不大。我们认为，基金投资基于对长期投资效果的信任，短期内效果难以对长期业绩造成显著影响，投资者不必过分纠结于定投扣款周期的设立。

　　定投于波动利率更高的产品其收益能力并未得到明显改善，反而降低了风险-收益之间的交换效率。换而言之，业绩长期稳定持续的基金更为适合定投。

　　一、定投的理由

　　为什么要投资？新西兰的投资大师马丁·霍斯认为，投资的含义是今天牺牲一些东西，为将来能够收获更多，从而为明天创造更美好的生活。而从长期来看，由于经济总是在增长，证券市场总是向上，即相对于储蓄，只要时间足够长，投资就一定可以获利。由此揭示了投资的理由：投资可以获利，从而为明天创造更美好的生活。

　　而在市场波动起伏之间，投资者发现，如果能够高抛低吸，可获取难以想象的高额收益！市场看似规律性的波动起伏，也让投资者产生幻觉：把握市场波动、高抛低吸并不难！

　　但中国证券投资者保护基金发布的《2009年中国证券投资者综合调查分析报告》显示，2009年1月1日至10月29日，期间中证流通指数大涨83.01%，但仅34.15%的股票投资者获得正收益，28.9%的投资者甚至亏损。海内外其他投资者调查报告无不证明，“市场先生”似乎更加聪明，能够有效择时的投资者极少，绝大多数投资者无法把握时机、战胜市场，部分投资者甚至扩大了其投资风险，遭受巨大损失。

　　投资的必要性和择时的负效应告诉我们，定投或许是绝大多数投资者的最优选择：通过定投，投资者不仅可分享经济长期增长和市场长期向上的平均收益，还可摆脱对择时的困扰。同时由于大多数投资者其收入具有持续性，而小额资金不具备交易上的经济性，选择积累一段时间之后再进行投资，既可养成长期投资的良好习惯，同时也能充分分享长期投资带来的收益。

　　二、认清定投的几个误区

　　但伴随定投的推广，关于定投的噪音大量出现，导致投资者对定投的理解产生一些误差。

　　1、定投可以创造超额收益？

　　在推广定投的过程中，一些机构过度渲染了定投获取收益的潜力，用“复利”的魔法为定投投资者勾略出一幅绚烂的前景，从另外一个角度给投资者造就过高的期望：定投可以获取高额收益，教育、养老、买房……定投去解决！

　　但蒙特卡洛模拟结果显示，在2000年至2011年6月24日之间随机投资于上证指数，盈利超过100%收益可能为15.40%，亏损的可能为26.66%，而定投投资者则在放弃高盈利的同时规避了其亏损可能，获得了一个相对稳定、等于市场平均收益的投资总回报（约45.20%）。

　　显然，定投作为一种投资手段，其投资收益主要依赖于投资标的具体表现，投资无法获取超额收益。而任何投资手段均无法解决投资本身存在的问题，妄图利用某种技术手段来达到投资本身无法达到的目的，其结果必将是缘木求鱼。

　　此外，定投的长期“复利效应”依赖于“复利”这个假设的长期存在和投资的长期性，且还需投资者可以承受短期巨幅亏损的压力，后者决定了定投是否可持续的关键。正如巴菲特所言，“人生就像滚雪球，重要的是找到足够湿的雪和很长的坡”，定投也是如此。

　　2、定投扣款周期越短越好？

　　基于“越早投资，越早受益”的投资思想，部分投资者热衷于高频率短周期的定投方式，其定投频率甚至高达每周一次。

　　但对不同定投周期进行测算，结果显示，在较长时间内，扣款周期更短的定投方式导致最终的投资总回报不仅没有体现出明显优势，甚至呈现一定劣势；而随着投资周期延长，不同扣款周期下的投资总回报逐渐接近，没有显著差别。

　　显然，基金定投的投资周期与实际投资效果相关性不大。我们认为，基金投资基于对长期投资效果的信任，短期内效果难以对长期业绩造成显著影响，投资者不必过分纠结于定投扣款周期的设立。考虑到投资周期缩小将导致操作频繁，从而花费更多投资者的精力和时间，相对较长的定投扣款周期（如一个季度）更具备经济性。

　　3、定投于波动率越高的产品越有优势？

　　部分投资者认为，定投于高净值波动率的基金效果更好，因为有更多机会在净值下跌的阶段累积较多低成本的基金份额，待市场反弹后可获利更多。

　　然而，通过对2000年来管理业绩较为接近的3只封闭式基金进行实证，结果发现基金净值的波动率与定投的最终效果难以挂钩，即定投于高净值波动率的基金产品不具优势。我们认为，定投于净值波动较大的基金尽管比较有机会在净值下跌的阶段累积较多低成本的基金份额，但也有更多的可能在净值上涨阶段不断买入高成本基金份额，两相抵消，不仅难以获取超额收益，还将导致基金资产的大起大落，加大投资风险。

　　实证数据进一步显示，随着时间的推移和定投行为的持续，基金资产逐渐积累，投资标的的后期表现将显著地影响最终投资总回报，从这个角度来讲，定投于波动利率更高的产品其收益能力并未得到明显改善，反而降低了风险-收益之间的交换效率。换而言之，业绩长期稳定持续的基金更为适合定投。

　　三、关于智能定投的思考

　　由于定投完全放弃择时，部分机构引进了择时的量化指标，试图对普通定投进行优化，形成了所谓的“智能定投”。

　　智能定投是否更为优越？选择市盈率（PE）指标作为择时指标对其进行实证检验。结果显示，在不同时间阶段，智能定投在投资效率方面均优于普通定投。但从投资总回报来看，智能定投并未体现出明显优势，两者孰优孰劣主要取决于具体投资标的的具体情况和市场环境演绎。将其他择时指标与定投结合起来，其效果与基于PE的智能定投效果基本一致。

　　但在执行智能定投过程中，我们需面临以下问题：对市场时机判断的方法是否持续有效？投资者能否在长期低估阶段维持超额买入，在长期低估阶段忍受长时间的等待而痛苦？时间是投资的朋友，因规避短期的风险降低投资额度而失去长期获益机会是否更为合理？

　　综上，尽管智能定投体现出更高的投资效率，但在操作上更繁琐，且投资总回报没有明显优势，在当前投资渠道相对匮乏的时候，单纯追求投资效率或许并不具备更大的意义。从这个角度来看，或许普通定投才是定投投资者的最优选择。

　　（作者单位：上海证券基金评价研究中心）

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　“我没车，没钱，没房，没钻戒，但我有一颗陪你到老的心……童佳倩，我爱你。”近期一部《裸婚时代》把80后的婚姻观推向了风口浪尖，而这种没房、没车、没钻戒、没婚礼、没蜜月等诸多以“无”来诠释结婚的方式也受到了一些年轻人的追捧。那么如何在这样一个高通胀的时代，让资产保值，让裸婚不裸家？基金定投自然成为一个不错的选择，虽然短期内可能出现亏损，但从长期来看，股票型基金的收益战胜了所有的理财产品。

　　南方基金成“中考”赢家

　　基金上半年的成绩单已经水落石出。由于市场出现调整，上半年偏股型基金平均跌幅接近7%，暂时落后上证指数，而诸多上半场领跑者的面孔也同去年末的情况发生了较大变化。

　　去年股基小幅战胜指数的历史并未在上半年的行情中得到延续。天相数据统计显示，截至6月30日，在纳入统计范围的796只去年末以前成立的各类型基金中，仅货币型基金取得1.71%的正收益，其余各类基金悉数下跌。

　　其中，积极投资股票型基金和混合型基金跌幅最大，半年分别下跌6.94%和6.92%，封闭式股票型基金下跌5.48%，指数型基金跌幅稍小，为2.38%；而同期上证指数从2808.08点回落至2762.08点，跌幅仅为1.64%。偏股型基金在上半场暂时落后指数。

　　南方基金成了本次中考最大的赢家，今年同期与同类型基金平均收益率相比，南方超额收益为2.26%，8只股票型基金中5只进入前1/3，南方隆元净值增长率6.89%，成功坐上上半年第一牛基的宝座，也是全市场增长率最高的基金，另外四只基金分别为南方成份排名第8、南方盛元第33名、南方策略第48名、南方绩优第65名。封闭式基金中基金开元业绩增长率6.39%，在同类型基金中排名第一；另外，南方宝元在偏债型基金中排名第二、南方避险在保本型基金中排名第二。排在前面的还有东方基金、信达澳银、富国、鹏华、博时等基金公司。值得一提的是，连续多年的绩差生宝盈基金，今年也迎头赶上，基金整体亏损幅度在5%之内，好于平均水平。

　　另一方面，有14家基金公司上半年股基整体业绩跌幅超过10.00%，8家基金公司跌幅介于9.00%与10.00%之间，公司之间股基整体业绩差距较大。这里面不乏去年的尖子生，比如华商、银华等基金公司。

　　长期投资仍有不错收益

　　当然如果按照上述成绩去投资基金，投资人难免心生质疑，这样的业绩不但赚不到钱，反而可能亏钱，不过时间拉长来观察，许多成立两年以上的老基金依然为基民创造了不错的收益。银河证券最新周报显示，成立以来累计净值增长率超过100%的基金达197只（含所有基金），大多分布在以长跑著称的老牌基金公司中，易方达、嘉实、博时和南方四家基金公司旗下成立以来净值增长率超过100%的基金均达到8只。其中，灵活配置型基金（股票上限95%）易方达策略成长混合成立以来净值增长率达到444.01%；易方达科瑞成立以来到累计净值增长率为387.19%。另有统计数据显示，2005年以来易方达旗下有超过6万户持有人获得了累计翻番的基金投资收益。

　　除了长期投资之外，盲目追求当年的牛基也并不是一个理智的选择。2009年以来，股市大起大落，不同阶段前十基金与垫后基金排名“对调”的情况并不鲜见，投资者很容易因为选择失误、操作不当产生亏损，例如鹏华价值优势，其去年净值跌幅为13%，排名基金垫底，但在今年却排名高居第二。还有嘉实基本面50、博时超大盘ETF、华夏上证50ETF等去年净值跌幅超过20%以上的基金都在今年取得了不错的业绩。因此盲目追求热点，反而很容易被热点灼伤，相对来说选择长期业绩稳定的基金并长期持有的投资者赚钱可能性更大。银河数据显示，过去两年华夏、易方达、嘉实、博时和南方分别有6只、11只、12只、1只和5只基金进入同类型前1/3。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　基金定投技巧

　　每月具体时间的选择：

　　1、尽量不要选择1到8号。因为会碰到每年元旦、春节、五一、十一假期，基金业务暂停，假期过后第一天才定投扣款，但基本上这天都是股市上涨的，基金净值较高，不划算！若您打算定投2到3只基金，建议不要设在同一天，按每月天数平均分开就行。2、若有充足时间，您还可利用网银每月修改定投日期，尽量设置星期四、星期五，一般这两天股市下跌得的多，您可买到更多的基金。

　　基金品种的选择：

　　在现时波动的市场中，个人建议选择指数型基金和发行至少2年的绩优老基金。不用追求热点，如果喜欢平稳可以配置蓝筹类的基金，喜欢追求高额利润，又能承担高风险的，可以投资新兴行业类基金。

　　定投期限的选择：

　　至少3年以上，短期是看不出明显效果的。基金定投可随时终止缴款计划，挺方便的。基民参加基金定投，不必筹措大笔资金，每月利用生活必要支出外的闲置金钱来投资即可，既能强迫储蓄有不会造成经济上额外的负担，更能积少成多，使小钱变大钱，以应付未来对大额资金的 需求，不失为基金理财的好方式之一。

　　费率优惠莫错过：

　　如今，在银行开办基金定期定额投资的一大优惠是费率折扣。1.5%左右的股票型基金申购费，打上个8折、6折就着实让人心动了。对于同一基金有前后收费两种模式，两行的费率优惠仅针对前端收费模式的基金，后端收费仍按原费率执行。投资者不妨仔细比较之后选择。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　“A股调整没完没了，我也看不到涨的希望，基金都赔着，我这定投也不想坚持了……”近期，不少投资者都冒出停止定投的想法，部分基金公司定投弃户率蹿升至40%甚至更高。这样做究竟算不算明智？

　　昨天，受嘉实基金管理有限公司之邀，素有台湾“定投教母”美称的萧碧燕专程赶来与大连投资者分享定投攻略。

　　定投并非只投不卖

　　“割肉”这个词经常出现在股票投资上，而形容基金定投停止预约则用“断供”。随着近期A股调整，不少定投基民产生了“断供”的念头。对此，萧碧燕认为，大多数基民都是在高点时开始定投的，而到了弱市正是拉低成本的大好机会时，却停止定投。“如果低点时不坚持，怎么能赚到钱呢？负多少最后就能看到正多少，如果你看到定投账户收益是-50%，你要很高兴，因为即将要赚到50%。”

　　萧碧燕有着17年定投基金的经验，她只买基金从不炒股。她认为，很多投资者失败都源自在市场跌宕起伏中所暴露出的人性弱点。比如当你选了一只股票，卖出后，你还是会不自觉关注这只股票，当这只股票又跌了，你可能会很开心，觉得自己卖对了；可当这只股票又涨了，恐怕你就会后悔怎么给卖了。“人性的弱点往往引诱我们做出不正确的判断。但是基金定投却可以克服人性优柔寡断、追涨杀跌的心理。”

　　2008年5月，萧碧燕卖光了手里所有的定投基金。“因为我发现，我所定投的新兴市场基金收益率都达到了40%～50%，于是我躲过了金融危机时的暴跌，当然卖完基金后，我又重新开始定投，没有间断，而在我的定投基金收益在-50%左右时，我开始加码，而在2009年9月，我定投的基金收益再次达到50%，于是我又卖光，然后重新再开始定投。所以定投不是只投不卖的，但要设定一个目标，比如目前A股市场可以设定25%这个目标，当定投收益超过25%时，可以卖出，然后要坚持定投，当收益为-25%时可以加码。”萧碧燕表示，定投永远不用担心买在高点，只要傻傻去买，只停利不停损。

　　要选波动大的股基定投

　　“那么什么样的基金适合定投呢？”这是很多投资者都关注的问题。

　　萧碧燕认为，首选股票型基金，当然越积极越好。在她看来，定投股票基金最大的好处，在于分批进场、摊平投资成本，分散可能“买高“的风险；再利用相对高点获利了结，达到“低买高卖”的效果。而想要找高点出场，当然要选择波动幅度较大的股票型基金。“债券基金做定投效率很差。如果投资一只很平稳的基金，过程很舒服，也许其间不会出现多少负收益，但结果也很一般。如果追求结果就要忍受过程。”

　　至于投资市场的选择，萧碧燕认为，在全球股票市场当中，中国属于成长中的新兴市场，爆发力很强，行业轮动快速，非常适合定投基金。

　　“要用多少钱来做定投呢？”萧碧燕给出了一个公式，即（月收入—月支出）÷2。“比如一个月收入8000元，月支出6000元，则可以用1000元来定投基金。”

　　停利不停损。

　　不要在乎过程，只在乎结果。

　　傻傻地买，聪明地卖，卖掉不等于结束，要回头再买。

　　纪律投资绝对胜过追逐市场趋势。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”巴菲特这句话被许多投资者奉为投资指南，但现实情况却是知易行难。

　　最近有媒体报道称，基金定投“断供”的现象愈演愈烈，而笔者从银行的一位理财经理处也获悉，近期确实有不少投资者提前结束定投，撤资离场。其中绝大多数是去年年末3100点阶段性高点时入场的。如果希望基金定投的回报好，就应当认识到，较长时间市场在底部徘徊，定投才能发挥“别人恐惧我贪婪”的最大功效，每月的投入才能得到较多的低价筹码，为今后的上涨积累出足够的份额。

　　笔者根据数据，以华商领先基金为例进行测算，如果在历史最高点6124点（2007年10月16日）当天开始每月定投500元，到2008年6月17日，市场距最高点已下跌近50%，如果此时采取三种不同的应对方式：止损停扣、继续扣款或勇敢加码，结果会发现，采取不同定投策略的投资者，到期总收益率也大不相同。止损停扣最终会损失25.55%，坚持定投的截至2011年6月17日收益率为12.12%，而在2008年6月勇敢加码，把定投金额扩大到1000元的投资者，到2011年6月17日的收益率为13.26%。

　　其实，当市场总体“亏损”来临，也许是经济走进了衰退周期，也许是市场的泡沫风险正逐步释放、回归价值，也许是市场的暂时结构调整，这其实是定投积累筹码的最佳时期。可是大部分投资者却因情绪战胜了理智而丧失机会。

　　弱市中坚持定投的投资者由于有效摊低了成本，市场转暖后立即显出了优势。但是在低位区，个别投资者可能因为心理压力过大，而草率地改变其原来制定的长线策略，最终将宝贵的“低位”基金筹码拱手相让，从而反复陷入“割肉”的怪圈。也就是说，如果在市场走弱时“止损”，停止扣款，就错失了购买低成本基金份额的机会，也就无法有效平摊成本，定投的优势也难以发挥。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　我是基金定投。我有三重性格，有信心、有恒心，方能成就爱心。

　　在如今跌宕起伏的证券市场中，我已然成为理财专家、客户经理、财经评论员口中的常客，也激励着无数投资者战斗在基金市场上。普通投资者纷纷效仿巴菲特的滚雪球理念，耳边充斥着“复利是世界第八大奇迹”，“信爱因斯坦，信定投”、“定投，百万富翁不是梦”之类的光荣与梦想。

　　我的原理看似简单，但在具体操作中绝非易事，很多投资者通过数字诱惑或几堂讲座就加入所谓的“懒人投资俱乐部”，如此简单套用甚至盲目信奉我，既不能缓解现状甚至越陷越深。但我却因此背负着很多投资者的教育梦、置业梦、养老梦……无论牛熊、震荡市，大众都希望看到我的“微笑曲线”，可是那些定投认识误区和过高期望让我倍感压力，现在，我不得不大声说出我的“不能承受之重”。

　　首先，虽然我强调的是长期投资，但是并不代表可以“一劳永逸”，投资者需要定期查看投资绩效，适当调整业绩不稳定、成长性差的品种。当你持有的基金业绩发生持续下滑，剔除系统性风险之外，还应该考量非系统风险带来的投资差异。如果较长一段时间未见转好迹象，就需要提高警惕，以确保你买的基金是值得长期定投的。如不能加以甄别随便选取基金持续定投，既不能提高投资收益又耗费了时间成本。

　　其次，如果对经济环境和个人收入水平的变化估计不足，每月投资额定得过高，很容易出现被迫中断的局面，造成不必要的损失。如果把用于孩子学费、家庭日常开销等具有一定支付期限的日常型、预防型资金统统纳于定投的轨道，果真需要紧急用钱而不得不终止计划时，有可能在最低价位置离场。所以我想说，尽量利用每月闲散资金定投我，从而避免因为投资而影响生活质量。

　　华尔街有句名言，“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难！”正在被淡忘的美国次贷危机似乎很好地诠释了这句话，看看次级债受害者的名单：贝尔斯登、英国北岩银行、美林、道富银行、花旗……专业的金融机构都很难把握市场波动，更何况是普通投资者，这也正是我存在的意义。我的出现可以帮助大众远离恐惧和焦虑，但是非理性定投只会给投资减分，还会降低我的美誉度。

　　不要神化我，不要来回折腾我，2011年，我将通过“定投心语”发声，传递信心、恒心和爱心，希望您的定投从新起步，用心开始。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　今年上半年，A股市场大跌，不少基金亏损逾10%，获得正收益的基金寥寥无几，投资海外的合格境内机构投资者（QDII）基金业绩也是难如人意，让投资者亏损不少。那么投资者下半年又当如何投资基金呢？东北证券（000686）与海通证券（600837）均认为，目前市场在筑底过程中，下半年上涨概率较大，投资者不妨在市场调整过程中借鉴定投思路分步申购基金。

　　结合市场走势与基金行为综合判断，东北证券认为，目前市场可能处于震荡筑底过程中。未来中期市场向上的概率要大于向下的概率，而年内大盘有可能重新立于三千点以上，甚至更高。

　　基于上述判断，东北证券认为，在仓位和操作层面上，投资者不必过度悲观，持有的基金不要盲目赎回。对于手中持有现金等待入市的投资者，可以借鉴定投的思路，在 2700点、2800 点下方分步申购。可以将周K线作为操作指标，小跌小买，大跌大买，以期获得市场反弹直到拉升阶段的收益。在基金配置层面上，确立全球配置的投资战略；利用热点轮动主动出击主题基金，近期应当关注消费主题、新兴产业主题、通货膨胀主题基金。

　　海通证券也在近日的交易型基金半年度策略报告中表示，下半年A股市场将在筑底完成后实现上涨。因此，交易型基金具有良好的右侧交易机会。海通证券认为，在风格上，价值股可能先启动一波估值修复的行情，但是这波行情更多表现为相对抗跌或者温和上涨，而后将迎来成长股的反弹，当然，市场的风格可能是交替的。考虑到时间的跨度，海通证券判断，下半年是一个风格中性或者略偏成长的市场，建议投资者优选风格转换适应能力强的主动型基金，以及风格偏成长的被动型产品。

　　海通证券认为，中短期投资的话，筑底过程中可耐心等待，看涨首选偏成长的高风险份额。适合做中短线投资的基金产品主要包括交易型开放式指数基金（ETF）和股票型分级产品中的高风险份额，对于波动较大的产品而言，在震荡筑底的过程中应当耐心等待机会，当预期市场上涨，高杠杆基金是较好的选择。当然，也要考虑杠杆基金的折溢价率，如果溢价率太高可能会稀释杠杆基金的收益。首选那些能很好顺应市场风格转换的主动型基金。被动产品优选行业分布相对均匀的指数。

　　中长期投资方面，下半年整体存在机会，选基金关键重业绩。尽管中长期投资并不能发挥交易型基金的最大优势，但由于交易型基金特殊的产品设计以及交易属性带来的机会，使得部分交易型基金体现出优于一般开放式基金的风险收益特征，从而带来了中长期投资机会，如业绩优异的高折价封闭式基金、具有高额年化折价回归收益且即将到期的低风险份额，以及下方风险较小而上涨收益与股票型基金类似的债券分级基金的高风险份额。具体投资品种的挑选上，业绩是关键，其中股票型封基关注业绩反转，债券型封基关注资产配置，债券高风险份额投资关注历史业绩以及有效杠杆。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　用薛引娟的话说，基金定投的魅力就是要在市场最寒冷的时候坚持下去，只有能咬牙熬过冬天的投资者才能成为最后的大赢家。 薛引娟是上海某知名化妆品公司的市场总监。作为一个老资格的基民，她对记者讲述了她是如何在市场最艰难的时刻，坚持定投，最终迎来曙光的。

　　初尝定投 跟着

　　股指

　　玩过山车

　　和许多人一样，今年34岁的薛引娟原本对理财一窍不通，2006年股市重新走牛后，她开始关注股票投资。但由于自己平日工作繁忙，无暇看盘，很快她就由股民转变为基民。“当时我刚刚接触基金，懂得不多。那个时候开始有一些基金公司推荐基金定投这种投资方式，我觉得这种投资方式很适合我们这种拿月薪的白领，于是就开始每月拿出500元试试看。”薛引娟说道。

　　然而股市上升速度之快远远超过了薛引娟的想象。她说：“在急升行情中，基金定投的回报反而不如一次性投资。但当时我听那些投资专家的话，基金定投贵在坚持，无论牛熊都应该长期持有，最终肯定会有很好的回报。可没想到牛市来得快去得也快，2007年10月股市见顶后，我账户上的基金市值就开始迅速缩水。”

　　到了2008年6月，沪指从6000点的高峰被腰斩到3000点下方，薛引娟的定投账户也由浮盈转为浮亏。从2006年7月到2008年6月，坚持定投了两年的薛引娟开始对基金定投的价值产生了怀疑。“我当时就想，为什么坚持定投了两年，牛市和熊市都经历了，但到头来却只是跟着股市玩过山车？我觉得定投好像并没有起到平滑风险的作用。”她说。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　海外经验 助其掌握定投窍门

　　为了让自己能够明明白白投资，薛引娟开始认真研究定投的本质。由于当时中国基金发展的历史都还很短，于是薛引娟把目光投向了海外市场。这其中，一位台湾投资者定投日本股市的经历给了她极大的启示。

　　薛引娟说：“我们都知道，日本从1990年股市泡沫破灭后，至今20年时间里，日经指数再也没有创出过新高。照理说，这样的市场根本不符合定投的要求，因为定投需要在一个长期向上的市场里才能发挥效果，但事实却并非如此。”

　　据薛引娟介绍，1996年开始，那位台湾投资者就从年终奖金里拨出36000元新台币，开始以每月3000元定期定额买一只投资日本股市的基金。当时他评估日股有望反弹，没想到投资当月，日股就大跌8%，随后连着两年一路下跌，最惨时，本金亏掉了4成多。连年惨跌，一度让他非常犹豫。但经过仔细分析，他发现定期定额最重要的精神本质，就是市场越跌越要买，市场越冷越要投。如此才能摊平成本，待行情反弹，才可能倍数获利。

　　于是他每月又从自己的薪水中抽出4000元新台币加码定投，就这样，连续扣款3年半后，日股逐渐升温，最终冲破了19000点大关。尽管指数位置比他第1次扣款时要低，但整体投资回报率却超过100%，年化收益率达到21%，达到他事先设定的止盈目标，于是欣然赎回离场。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　细心分析 市场越冷越要投资

　　“只要操作得当，连日股这种连续20年大熊的市场中都能通过定投实现不错的盈利目标，中国经济的基本面远好于日本，而且新兴市场的波动幅度更剧烈，这样的市场中，定投又怎会无效呢”？通过这一案例的启发，再经过反复比较和认真思考，薛引娟总结出了定投成功的两大要诀：一是越跌越要买，尤其是在市场极度寒冷，新基金无人问津之际，更要加码买入。二是定投后不能当甩手掌柜，不用设止损点，但一定要设止盈点，当定投整体回报达到自己的预期目标后，就要坚决赎回，将盈利固定下来。

　　基于这两条准则，薛引娟制订了一套属于自己的定投模型：以沪指3000点为估值中轴线，以20%的月薪为投资中轴线，每月坚持定投。市场每下跌100点，加码1%的月薪进行定投，最多不超过月薪的35%，以防影响日常生活。市场每上涨100点，减少1%的月薪，当沪指升破5000点后，无论收益如何都停止定投。当定投的整体回报率超过30%的时候，结束这一轮定投，但每月新的定投扣款依然不停。

　　就这样，2008年7月，薛引娟结束了原来定投的股票型基金，转而全部买入嘉实沪深300指数基金。因为薛引娟认为指数基金波动最大，更容易实现30%的定投盈利目标。同时拿出了当月22%的薪水共1320元定投嘉实沪深300（由于当时沪指在2800点附近），随后每个月都严格按照既定规则投资。“在2008年10月指数跌到1664点的时候，我看着账户上"血流成河"，心里也慌得不得了。但我转而一想，既然已经认清了定投的真谛，就是要市场越冷，投资越狠，那就不要恐惧，坚持知行合一，这样才能取得最后的胜利。”薛引娟笑着说道。

　　没想到的是，仅仅坚持了不到一年，到了2009年5月，薛引娟的定投整体回报率就达到了30%！尽管当时股市上升势头依然凶猛，但薛引娟还是在6月下旬2900点的位置果断结束了这一轮定投。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　灵活机动 精挑细选投资标的

　　由于在2009年这波大反弹中，以中小盘股居多的深市涨幅远好于以大盘股居多的沪市，因此在2009年7月，薛引娟选择深证100ETF作为新一轮定投的目标基金。

　　进入2010年后，沪指再次下挫到2319点，全球经济二次探底的恐慌声四起，但有了之前1664点时依然咬牙坚持最终迎来曙光的成功经验，薛引娟不为所动，继续加码投资。2010年国庆节后，行情突然启动，仅仅一个月后，沪指就重新站上了3000点，此时薛引娟一计算就乐了自己的定投回报率又达到30%了！

　　进入2011年后，薛引娟生了个女儿，而她的第三轮定投之路也和她女儿的生命同步启航了。这次，薛引娟再次改变了自己的定投目标基金从深证100ETF变为了跟踪深证100指数的杠杆基金银华锐进。她说：“杠杆基金是个新生事物，我观察了好几个月，发现它的振幅相当大，胆子小的人可能觉得这种基金风险太大，但由于我严格遵守我的投资纪律，把杠杆作为投资而非投机的工具，这样一来，杠杆不但不是风险，反而是我的定投利器了。”

　　尽管最近这半年来，股市一路向下，截至6月22日，由于投资的是最激进的杠杆基金，薛引娟定投账户的浮亏达到13%，但薛引娟丝毫不担心。她表示，前两次定投都是在、两年里就实现了30%的盈利目标，主要是因为行情涨跌变化非常快，但随着中国股市的日趋成熟，暴涨暴跌的几率会越来越少，将来每一轮定投的期限也会越来越长，盈利的难度也会越来越大。但她相信，投资赚钱并不是多么高深困难的事情，只要坚持做到知行合一，哪怕市场表现再糟糕，依然可以实现盈利。

　　据相关数据，2007年，银行理财产品的募集规模仅为4000亿元，去年这一数量已经猛增至7.05万亿元。今年仅上半年，理财产品的募集规模已经超越了去年全年。面对理财产品的步步逼近，基金定投仍然坚守阵地，基金定投在市场上仍然占有主导地位。

　　记者点评：定投不能死脑筋

　　我们常说基金定投是“傻瓜投资法”，“懒人投资法”，但其实“傻”和“懒”只是为了不去预测市场走势而采取的一种“无为胜有为”的投资理念。在实际操作过程中，投资者还是可以根据自己的实际情况和性格特点制订属于自己的定投模式。从股票型基金到指数型基金，再到ETF基金，最后选择杠杆基金的激进份额作为定投标的，可以看出薛引娟一直在根据市场变化和实践经验，灵活修正自己的定投模型。而选择那些波动最高、费率最低的基金进行定投，使之能够更快地实现定投目标。

　　当然，薛引娟之所以能在2008年10月和2010年7月两次成功“抄底”，又在2009年7月和2010年11月两次成功“逃顶”，并非她对市场的判断十分准确，而是她能够在市场冰冷时不恐惧，坚持投资；在市场狂热时不贪婪，果断止盈，做到了知行合一。 来源证券日报)