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| 广发基金公司副总经理、投资总监易阳方 |
兔年投资，经济前景不明，股市跌宕起伏，基民感觉赚钱“too hard”；龙年不“聋”，投资不能抓瞎，如何判断和把准2012年的投资脉络，倾听机构投资者的声音有所借鉴。近日，记者采访了广发基金投资总监易阳方先生。
全球经济：国际形势困难重重 美国经济不乏亮点
“今年以来不光是金融市场，在宏观经济方面美国、欧洲、中国都遇到了难题。”易阳方开门见山指出。
易阳方分析，这一轮全球股市低迷是给07年金融危机的延续和深化，07年金融危机仅仅存在于金融领域，而这一次危机开始转向实体经济，全球贸易和经济增长或将陷入更为严重的二次衰退。集中体现为经济增长的动力缺失、公共债务导致债务型通胀、经济刺激导致基础货币泛滥，但信用创造低迷的滞胀景象。
美国的复苏相对确定，美国三季度 GDP 环比折年增长 2.44%，同比增长1.62%，经济增速好于预。最近11月份，美国消费者信心指数从上个月的55.2大幅升至64.5，为今年4月份以来最高水平；失业率为8.6%为两年来最低；新屋开工数飙升9.3%，触及19个月来最高水平，美国经济向好对于将目前的全球经济困境无疑有着正面影响。
然而欧洲债务危机深陷泥潭，不断有新的一轮的主权债券融资令市场奄奄一息，德国一枝独秀难破大局，欧盟地区衰退的风险较为显著。而以中国为代表的新兴经济体将出现经济降温的调整期，全球经济在寻找再度平衡。
在实体经济格局动荡的情况下，2012年全球股市不可能出现持久繁荣，这是明年市场整体的大环境。
政策药方：从凯恩斯主义到供应学派，释放科技与制度动力
易阳方指出，金融危机之后的刺激政策源自新凯恩斯需求理论，而目前状况是：政府债务迅速膨胀，市场价格上涨引发通胀；无法提振长期需求，企业销售不旺；破坏了正常的市场纪律，对经济结构伤害积重难返。
易阳方表示，中国正在失去凯恩斯主义政策发挥效用的土壤，过去的经济增长方式难以为继：一方面固定资产投资的神话难以延；另一方面，外生性的出口加工制造业达到巅峰，生产过剩。
“中国的房地产开放已经导致泡沫，高速公路、铁路基建也已达到顶峰；出口制造业方面，我们现在每个月生产电脑3000万台， 1000万台彩电和空调，手机达到1亿部。我们已经成为世界第一汽车大国，这些都不可能再提高产量了，否则全世界的主要商品都由我们包了。”他举例说。
因此中国迫切地需要改变经济结构，寻找新的支柱产业。在经济学供应学派来看，释放科技与制度动力。长期来看，供给主义旨在打开经济增长的两个动力源：科技动力和制度动力。需要政府鼓励面向未来的生产力进步创新，发展新兴产业、科技与教育；鼓励鼓励私人部门生产，减税支持小微企业发展。从年底前中央经济工作会议来看，“稳增长”的政策已经开始实施。
投资启示：布局新蓝筹，重视转型与科技
“由于宏观经济在不断调整寻求新的平衡，可持续发展的道路，反映到股市上，震荡依然是市场主基调。”易阳方表示，“2012年不管货币政策是否再度放松，大的系统性机会没有，只有局部性机会。”
从宏观投资形势来看，投资需要紧跟政策走。明年传统的蓝筹股只能靠外生增长，这取决于新的市场或行业的整合与购并。在调结构的大背景下，一批新的行业和公司可以实现长期增长，新蓝筹将构成股市的中坚。就目前来看，新蓝筹最有可能在内需消费和新兴产业里面诞生。
易阳方认为，随着经济转型，消费占GDP的比例将逐渐提高，消费行业整体机会较大，但对各行业需要具体分析，重点抓住两条线：一是通胀下行带来的影响；二是关注能长期做大的行业和个股。相对而言，2012年他比较看好医药、食品饮料、商业、金融服务、物流。
对于新兴产业，题材比较多，像节能环保、农业、水利、新型建筑建材、软件、海洋工程、新材料、精密制造等。并不是每一个行业都能诞生新蓝筹，这类投资选择将更多以个股的机会呈现，而非行业性整体机会。精选个股的主要原则是那些目前已经暂露头角、增长较为确定、且估值较为合理的优势科技企业和行业龙头。
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