三大推动力——流动性过剩

　　第三个，银行信贷意愿反弹，历史上来看，银行贷款给你买房的意愿是住房消费的先行指标，这个蓝的线是银行借款意愿，这个白色的是真实的消费结果，目前银行的借款意愿已经出现了大幅度反弹，而销售量还没有反弹，历史证据表明，借款意愿一般是领先三到六个月，所以我们相信，三到六个月以后，房屋销售一定会反弹。

　　美国没有问题了，那我们现在看看我们中国自己的情况，前面说了，上半年大家只是预期宏观经济要复苏，实际情况是不是真的复苏了？的确是这样的，一二三月信贷增长连续创新纪录，我们年初的时候预测，09年全部信贷增长大概是六万亿，而第一季度已经接近了五万亿，也就是说，信贷增长的程度是远超预期的，而各种指标表明，我国经济开始反转，券商已经调高了GDP的预测，今年保八的任务是肯定可以完成的。

    这是工业增加值的环比趋势，我们可以看到，在一季度，这个值已经开始回升，这表明企业的销售和盈利情况都在好转，发电量表明行业增长和生产状况也在出现好转，城镇固定资产投资这个图很重要，大家知道，固定资产投资是中国拉动经济增长的三驾马车之一，而在中国也有非常重要的地位，这个图可以看到，固定资产投资在中国并没有受到次贷危机的很大影响，一直保持30%的历史高位，为什么一直保持高位，原因很简单，四万亿的投资，国家在年初出台了大量的固定资产投资计划，主要是铁路、公路、基础设施建设，这些大大拉动了固定资产的增速，政府投资弥补的是民间投资的下滑，我们年初的时候预测，今年的房地产投资基本就是零增长，乐观的估计09年房地产投资是增长5%，悲观的估计是下跌5%，而一季度的情况，房地产投资的确是零增长，开发商不买地，不开工，都是抱着尽快销售存货，把手里的房子尽快卖光，表明民间投资对未来抱有悲观和疑惑的态度，所以政府投资在这个时候及时的补上。

    到目前这个时候，情况已经开始发生了变化，大家知道，最近一两个月房地产销售异常火爆，房价开始走出新的一轮上升通道，这样的情况下，开发商重新进入了土地市场，而且各大开发上已经重新开始新开工项目，未来的房地产投资肯定要跟上，最新的预测，各大研究机构对房地产预测是今年增长10%以上，明年增长15%以上，这个代表什么？表明房地产已经进入了一个新的发展通道，明年即使政府投资不再增长，中国的固定资产投资还可以保持一个较高的水平，三驾马车中投资这块是没有问题的。而且大家知道政府投资有两个弱点，一个是经济效益比较低，第二个是带动的行业比较少，因此只能起到短期的刺激作用，而民间投资不一样，房地产投资是带动相关行业最多的行业，可以带动上下游相关四十多个行业，所以经济效益更高，对经济的带动层面更广，如果民间投资接力政府投资以后，我们可以预期，下半年的经济发展基础会更为稳固，发展的态势会更加向好。

　　轻消费是结构性问题

　　刚才说了投资，我们再看看消费，我们历史上是轻消费的，主要问题是一个结构性的原因，次贷以后，中央出台了大量刺激内需的政策，包括消费税、补贴等各种刺激方案等等，大大刺激了中国内需的增长。我们可以看到，今年以来，社会零售消费品实际增长达到了历史最高水平，这个可以从汽车消费印证，今年汽车消费异常火爆，第一个季度是小排量汽车出现了爆发性的增长，然后各大厂商的小排量汽车基本库存清光，到二季度以后，豪华车和高档车开始接力增长，目前在上海大家可以看到，豪华品牌的车基本预定三个月到半年提车，这个消费的力度是远远超过了过去，所以内需的真实启动表明未来的中国经济增长的结构正在慢慢转变，由重出口重投资慢慢转向以内需发展为主。

　　这是今年三月前的数据，一季度的数据，上海、北京等主要的大城市，房地产销售出现了爆发式增长，到五六月份，这个值已经接近了07年以来的历史最高峰，而且我们预计，在下半年的“金九银十”阶段房价会逼近07年的最高峰。