三大推动力——宏观经济开始好转

　　由于房地产带动的行业非常多，由于新开工量大量增长，这里有一个数据没有列出来，五月份房地产商的新开工计划投资额环比增长了95%，环比增加95%，这意味着几乎所有的开发商在五月份都开始重新看好中国未来的房地产市场，这是非常令人振奋的数据，一旦新开工开始启动，房地产上下游的企业都会出现明显的复苏。

　　所以现在市场的数据比我们年初预期的更好，完全是超乎我们的年初预期，这一轮上涨是一个宏观数据和政策支持的多头行情，而且未来这个行情会延续，但是结构方面会发生比较大的变化。我刚才一直说了，上半年这个上涨是基于宏观复苏的预期，这个预期并没有转换到上市公司盈利的层面，大部分的上市公司一二季度的业绩还是比较差的，这样的情况下，这些钱就会流入中小盘股和主题投资，炒题材股，所以说，上半年中小盘股和题材股出现了大的上涨，但是目前不同了，目前宏观经济复苏已经开始慢慢的向上市公司盈利方面转变，大家要看业绩了，这时候就是蓝筹股的优势了，所以我们下半年必然绩优股和蓝筹股行情。上半年上市公司盈利状况还没有发生转变，还没有反映到上市公司盈利方面，接下来怎么反映到上市公司盈利层面呢？

    上市公司的盈利是什么呢，就是上市公司的利润，利润怎么算，大家可能很熟悉，利润是收入减去成本和税费，最重要的是收入和成本。我们先看看成本，今年的成本已经比08年有了很大的下降，油价是去年的一半不到，铜价也是去年的一半不到，运输成本是去年的30%不到，因此从二季度开始，企业的成本压力会比08年好很多，这个成本出现了大幅度的下跌，成本数据在宏观经济指标上反映是PPI，就是生产物价指数，生产物价指数是这个红线，这个红线目前下跌的幅度是最大的，从去年的高点下跌到这里是一个完全崩溃的下跌，而我们的上市公司的收入可以参考CPI是这个蓝线，这个蓝线在上面表示收入增长快，成本增长慢，如果收入增长的速度高于成本的增速，必然会使利润增长，这个可以从历史的数据中得到印证，目前收入增长速度远高于成本的增长速度，所以未来上市公司的利润是逐步得到好转的，业绩是持续提升的，这个多头行情目前还没有了结，如果有一天看到这个成本比收入增长更快了，大家就要小心了。

　　这是一些08年年报中的证明，大家可以看到，08年的时候，这个成本增长的速度更快，增长了23%，而收入只增长了17%，而且去年利率比较高，财务费用上升的幅度也比较大，今年完全反过来了，收入的增长更快，成本增长更慢，而且财务费用出现大幅的下跌，这些是支持股市上升的最大逻辑。

　　这样的情况下，各大研究机构都上市公司的盈利预测正在逐步的调高，目前预测调升的行业明显多于调低的行业。这是支持未来股市上升的最主要的推动力。

　　所以说下半年的盈利预测在改善，而且美国经济在复苏，两个力量形成了一个合力，会支持市场继续上升，但是股市是以业绩和蓝筹行情为主，因为是业绩推动的。

　　所以从上面来看，大家都明白了这个市场是有的做的，但是怎么做，这个涉及到投资的策略问题了，不是你随便乱买一个股票就可以赚钱的。

　　我首先还是强调一点结构性的变化，事实证明，小盘股半年以来已经连续跑盈，目前大部分的小盘股和盈利预测已经到了一个顶部，估值出现了明显泡沫，未来上升的空间不大，倒是下跌的空间比较大。而大盘蓝筹股主要是银行、地产、石油石化等，他们现在的PE水平基本在20倍以下，基本属于合理水平，大盘的估值基础比较稳固。如果未来盈利调升，估值水平也调升，那么上升的空间会更大，所以我们下半年以绩优、蓝筹股为主。

　　前面说到三大推动力，政策方面的风险不大，因为后续的政策还是非常支持宏观经济和资本市场发展的，我们不要过多的考虑政策会不会收紧，央行会不会突然收流动性，这些在未来短期内可能性不大，除非出现过热，即使出现过热，我估计也是在一两年以后，短期内不会出现政策转向的情况。限售股解禁现在主要是大非，小非后续的量已经很小了，小非目前已经解禁了75%，后来只有25%，这个量对大盘不会有什么影响。

　　09年我们应该以多头思维为主，五月份以后应该是一个切换期，应该卖出题材股和没有业绩支撑的中小盘股，这时候大盘可能会出现一定的回调，回调以后可以买入绩优、蓝筹股，后面的机会还是比较大的。如果个人投资者对这个波段难以把握，建议减少股票，增加基金的仓位，因为基金对上市公司基本面的把握明显强于个人投资者，加基金的获利可能性相对于个人持有股票会更大。这是我们对各位提出的三点投资建议。

　　主要就是上述内容，大家如果有问题，现在可以直接向我提问。