美国养老基金12.5万亿美元 投资偏爱股票

　　美国养老基金已成为美国股票市场上最主要、最稳定的资金来源。据美联储统计，美国养老基金规模相当于美国交易所市值的85%左右。而按ICI统计，养老基金规模则超过了美国交易所市值。受益于其庞大的规模，可以在相当程度上保证资金不断、定期地注入美国证券市场，为美国证券市场提供了强有力的稳定机制。

　　美国四类养老金规模达12.5万亿

　　美元

　　美国居民养老的资金主要来源于个人参加的养老计划。1980年以前，美国居民储蓄承担了养老的重要角色。自20世纪80年代后，居民储蓄率不断降低。政府为鼓励居民储蓄养老，通过了一系列法案如暂时免税等，来帮助推广养老储备的理念。居民养老储备基金在总资产中的比例迅速上升，在20世纪90年代末达到顶峰。据美联储统计，截至2011年三季度，养老储备基金在美国居民总资产中的比例为17.6%，总规模达12.5万亿美元。相对地，2011年底美国居民储蓄率则降到3.5%的低位。

　　从养老计划类别看，美国居民养老计划主要分四种：固定缴款计划（DC，Defined-Contribution，包括401K）、固定收益计划（DB, Defined-Benefit）、政府养老金计划和个人储蓄养老计划（IRA）。其中，最常见的是DC计划下的401K及IRA。DB和DC产品最主要的区别在于：DB是由发起人承担与所承诺的退休金相关的风险，员工取得的养老金与基金收益无关；而在DC计划中，受益人承担投资风险，其所能领取的养老金金额取决于退休账户余额。

　　从规模看，DB产品规模自2000年以来没有看到明显增长。而DC规模则近十年来显著上升，2011年其资产总额已达4.7万亿美元，其中，401K为3.2万亿美元，较2000年几乎翻番。从占比看，2011年DC产品已占到总产品规模的26%，在居民金融资产中的占比超过10%。

　　DC产品中最普遍的为401K。401K由企业自主发起，该企业员工可自愿决定是否参加。决定参与的员工决定每月缴入401K账户的金额，而企业则会根据自身效益的好坏来对员工进行一定比例补充。401K一般为两种。一种是401K发起企业圈定可投资品种，然后由员工根据自身风险偏好决定在不同投资品种上的配置比例。另一种则是委托给机构统一管理。由投资所产生的收益暂时免税，而损失则由员工自身负责。401K账户中的资金需在投资者达到59.5岁之后方可以提取。违反该规定将受到额外罚款。

　　除401(K)外，个人储蓄养老计划（IRA）也是主要的养老参与形式。其参与方式为：个人通过商业银行开设IRA账户，定期向该账户缴纳养老金，并将账户资金投入到指定的金融资产。和401K相比，IRA的投入完全来自于个人，不受企业选定的基金或投资品种的限制，具有更高的投资灵活性。

　　作者：穆启国 姚卫巍 李皓舒 顾益辉 谢志才来源证券时报)