收入降成本升 易方达2011年净利润或不足5亿

　　“去年的净利润还不知道，但要超越2010年估计很难。”易方达内部人士告诉记者

　　理财周报记者 刘梦/文

　　易方达与嘉实的榜眼争夺战，是2012年市场最大的关注点之一。两家公司的净利润也愈加接近。

　　2010年，易方达净利润7.88亿元，嘉实净利润约为6.4亿元。20

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　　根据理财周报估算，易方达去年的净利润相比前年有所减少，很可能与嘉实齐平。

　　营业收入少于2010年

　　在前五大基金公司中，易方达的利润率并不低。根据股东广发证券年报，2010年易方达的营业收入20.74亿元，利润总额9.1亿元，净利润7.88亿元。

　　除了华夏基金在2010年获得10.06亿元的净利润以外，易方达的净利润高出其他三家前五大基金公司。“去年的净利润情况还不知道，但是要超越2010年估计很难。”易方达内部人士告诉记者。

　　“基金公司的收入主要来自三大块，管理费、申购赎回服务费、管理咨询费。”深圳一家基金公司财务人员向记者介绍，“后两者占比很小。”

　　与其他公司一样，易方达主要的营业收入来自管理费收入。根据同花顺数据，易方达2011年上半年各只基金的总管理费收入为8.19亿元。

　　为了尽量减小误差，记者将易方达28只基金（分级基金按不同个体来计算）在2011年上半年与下半年的规模进行对比，提取出规模变动较大的3只基金，计算增量规模带来的增量管理费。

　　这三只基金分别是易方达深证100ETF，在2011年下半年规模增加65亿份；易方达货币A的规模增加63亿份；易方达货币B的规模增加70亿份。以ETF0.5%，货币基金0.33%的管理费率计算，这3只基金带来的增量规模，将为易方达贡献约7700万元的管理费收入。

　　2011年下半年，易方达成立了4只新基金，也将带来新的管理费收入。根据同花顺数据，截至2011年底，易方达双债增强的规模为16亿份，易方达黄金主题QDII的规模为10亿份，易方达创业板ETF的规模为7亿份，易方达安心回报债券8亿份。

　　根据各只基金成立时间，对应得出管理天数来估算其管理费收入，下半年成立的四只基金管理费收入约为1200万元。易方达也曾参与自购基金，但Wind数据显示，易方达自购基金在2011年未出现赎回。据公司回应，自购浮盈数值不纳入公司净利润范畴。

　　记者了解到，在易方达，赎回费用一部分划归银行，另一部分归基金公司，划入净利润范围。据同花顺数据，2011年上半年易方达总赎回份额为1200亿份，依据不同类别的基金赎回份额及费率计算，总赎回费用在1亿元以下。据前述财务人士分析，易方达的赎回费收入应有几千万。

　　另外，据行业内一位熟悉专户的人士透露，与易方达同等规模的基金公司专户年收入在几千万的水平。“易方达不会差太远。”

　　因而，可以粗略估算出易方达2011年的基金管理费收入约为17.27亿元。

　　将管理费收入、赎回费收入、专户咨询费用收入相加，易方达在2011年的总营业收入约为18亿元。

　　成本高于11.64亿元，

　　利润低于4.77亿元

　　“成本太繁杂，各个公司的预算差别都很大，很难一一计算。但一个大公司，如果没有特别大的额外开支，成本应该是稳定的。”前述财务人士分析。

　　根据股东广发证券的年报，2010年，易方达的营业收入为20.74亿元，利润总额9.1亿元。易方达在2010年的营业成本约为11.64亿元。

　　易方达在2011年的成本很可能高于这一数值。2011年，易方达共发行6只基金，相比2010年多一只。而据深圳一位市场渠道人士透露，2011年基金尾随佣金相较2010年有所提高，易方达新发基金必然带来成本上涨。

　　此外，顶着“保二”压力的易方达，在2011年进行了一次较大规模的人员扩充。由此，公司的人力成本随之被推高。

　　按照Wind提供的数据，2011年中报，易方达花费的托管费为1.47亿元，客户维护费为1.21亿元。而2011年中报利润费用合计为-7.35亿元。据前述财务人士分析，易方达在2011年的营业成本超过11.64亿元已经是大概率事件。

　　按照18亿元的营业收入来计算，易方达在2011年的营业利润将低于6.36亿元。除去25%的所得税，易方达在2011年的净利润收入将低于4.77亿元。

　　值得一提的是，与前面的华夏基金、后面的嘉实基金相比，易方达的托管费用以及销售费用较低。根据Wind数据，2011年上半年，华夏、嘉实的托管费分别为2.38亿元、1.53亿元，易方达仅1.47亿元。华夏、嘉实的销售服务费分别为0.28亿元、0.23亿元，易方达仅0.11亿元。