公募基金周报：上周沪深两市双跌 短期以震荡为主

　　市场回顾

　　一、 基础市场

　　上周，沪深两市双双收跌。截止收盘上证综指收于2404.74点，跌34.73点。跌幅为1.42%；深成指收于10279.30点，跌55.08点，跌幅为0.53%。大盘股强于小盘股。中证100下跌1.46%，中证500下跌1.60%。23个申万一级行业6行业上涨，其中，食品饮料、医药生物、商业贸易表现居前，分别为4.76%、2.55%、1.39%，交运设备、家用电器、房地产表现居后，分别为-3.95%、-4.13%、-6.50%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.06个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.40%。标普500上涨2.43%；道琼斯欧洲50上涨2.44%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨1.10%，印度孟买下跌0.21%。


　　上周申万一级行业涨跌幅

　　二、基

　　金市

　　场

　　上周，各类基金涨跌不一。债券型上涨0.12%，指数型下跌1.38%，股票型和混合型分别下跌0.28%和0.14%。

　　上周各类基金平均净值涨跌幅

　　数据来源：好买基金研究中心 QDII净值截至日为2012年3月15日

　　上周，股票型排名前三的分别是易方达医疗保健涨5.48%，汇添富医药保健涨4.55%，鹏华消费优选涨3.58%。混合型中排名第一的是天弘精选涨4.13%。QDII中排名第一的是国泰纳斯达克100涨2.67%。上周指数型中排名第一的是大成深证成长40ETF涨1.51%。

　　

权益类基金收益率排名前五
股票型涨幅前五		混合型涨幅前五
名称	周涨跌幅（%）	名称	周涨跌幅（%）
易方达医疗保健	5.48	天弘精选	4.13
汇添富医药保健	4.55	广发策略优选	3.86
鹏华消费优选	3.58	长城安心回报	3.46
汇添富民营活力	3.32	广发聚富	3.12
长城消费增值	3.16	中银收益	3.03
封闭式净值涨幅前五		QDII涨幅前五
名称	周涨跌幅（%）	名称	周涨跌幅（%）
基金金泰	1.9	国泰纳斯达克100	2.67
基金通乾	1.06	大成标普500等权重	2.48
招商信用添利	0.94	长信标普100等权重	2.05
交银信用添利	0.69	长盛环球景气行业	1.7
易方达岁丰添利	0.5	工银瑞信全球精选	1.37
指数型基金涨幅前五
名称		周涨跌幅（%）
大成深证成长40ETF		1.51
大成深证成长40ETF联接		1.47
国投瑞银中证下游		0.94
招商上证消费80ETF		0.76
招商上证消费80ETF联接		0.72
数据来源：好买基金研究中心注：QDII净值截至日为2012年3月15日

　　上周，债券型基金涨幅前三的是招商安瑞进取涨0.94%，易方达稳健收益A涨0.88%，中银稳健增利涨0.83%。货币型排名第一的是大摩货币涨0.11%


　　上周，表现最好的是银华瑞祥，涨2.31%。目前杠杆前三的分别是申万菱信深成进取3.39，国投瑞银瑞福进取3.02，银华鑫利2.93。

　　

分级股基进取份额收益率及杠杠排名前五
净值涨幅前五		杠杆前五
名称	周涨跌幅（%）	名称	杠杆大小
银华瑞祥	2.31	申万菱信深成进取	3.39
国泰估值进取	-0.15	国投瑞银瑞福进取	3.02
工银瑞信睿智B	-0.85	银华鑫利	2.93
长城久兆积极	-1.03	国泰估值进取	2.73
国投瑞银瑞和远见	-1.3	银华锐进	2.24
数据来源：好买基金研究中心

基金动态

　　一、基金发行


　　二、基金分红

上周基金分红
名称	基金单位分红	红利发放日	权益登记日	除息日	投资类型	管理公司
嘉实超短债	0.0028	2012-3-13	2012-3-12	2012-3-12	债券型基金	嘉实基金管理有限公司
国泰纳斯达克100	0.04	2012-3-16	2012-3-7	2012-3-6	QDII基金	国泰基金管理有限公司
易方达岁丰添利	0.015	2012-3-13	2012-3-12	2012-3-13	封闭式基金	易方达基金管理有限公司
财通价值动量	0.02	2012-3-12	2012-3-8	2012-3-8	混合型基金	财通基金管理有限公司
数据来源：好买基金研究中心

　　三、基金经理变更


　　焦点点评

　　一、传温州金融改革试验区配套方案即将获国务院批准

　　3月17日消息，据浙江省委有关人士透露，温州金融改革试验区配套方案，在去年上报国务院后，已获七部委批复。另有来自浙江的人士表示，目前该方案还在等待国务院法制办批复，预计不久该方案就会获国务院批准。这位人士估计，方案最终内容与上报内容可能基本相同。

　　点评：民间金融活动一直是小微企业融资的重要渠道，然而民间金融活动特别是民间借贷的活跃很容易引发非法集资等问题，这正是温州金融改革试验区需要解决的首要问题。

　　二、

　　外汇

　　局：个人外汇可参与境外公司股权激励

　　外汇局3月16日在发布个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知中称，个人可以其个人外汇储蓄账户中自有外汇或人民币等境内合法资金，参与境外公司股权激励计划。通知自发布之日起实施。

　　点评：这一简化规定使企业在境外使用资金更为灵活，也缺少了对资金流出境外后的监管。

　　三、惠誉警告英国有失去最高评级风险

　　除了欧元区成员国，如今需要直面债务问题的国家名单上又多了一个英国。国际评级机构惠誉上周三表示，英国正面临失去最高债信评级的风险，因该国应对债务冲击的能力有限。这意味着，在未来几年英国失去最高评级的几率超过五成。

　　点评：经济复苏疲软、高债务水平和来自欧洲债务危机的威胁，是决定下调英国评级展望的主要原因。

　　好买观点

　　一、短期以震荡为主

　　上周沪深股市呈现先扬后抑的格局。上半周沪市大盘震荡上扬，周三午后在地产股带动下大盘出现大幅跳水行情，后半周大盘继续向下调整，在半年线附近止跌反弹，重回2400点上方。

　　近两期周报我们连续认为，股指面临回落风险。我们认为，仍有必要回顾一下此轮反弹的基础：在一季度的展望中，我们提出看好A股的理由主要有这几点：其一，经济或于一季度末二季度初见底，权益类资产迎来较好的建仓时机。其二，货币政策迎来拐点，这不仅将会为市场输送新增资金，而且也会增强市场信心。其三，供需失衡在年初或得到暂时缓解。A股供需失衡的状况望得到暂时缓解。

　　对于第一点，2月份数据显示，社会消费品零售总额、投资、出口、规模以上工业生产增速及贷款需求等增速均出现下降，对外资的吸引力也急剧下降，使得对经济在一季末见底的信心比较犹疑；对于第二点，转向的趋势不变，但无疑是慢于市场预期；对于第三点，我们看到今年前三个月（3月截止目前）月平均维持在300亿左右的融资额度（IPO+增发+配股），而去年同期平均在500亿左右。同时，我们也看到，回购利率在进入三月份之后显著下降。

　　回头看看，今年以来上证综指上涨近10%，中证500上涨近16%。借用一个经典的比喻，股市和宏观经济是狗与主人的话，此时无疑狗已经跑在了前面。股市所反映的预期需要经济的进一步兑现。梳理一下我们对于中长期的判断，2300点是政策底，而且成为中长期底部的概率极大。未来中长期走势取决于两个方面，一个是宏观经济走势，是否能如期在一季度末二季度初见底；二是基于股市供给与需求的，何时有效解决新股发行及个股退市问题，以及是否有一些实质性的措施出来，鼓励长期资金入市，使股市由存量资金的博弈，变成由增量资金推动的系统性机会。

　　短期来看，有以下几个关注点，其一，以基金为代表的机构投资者仓位重回均值区间。我们数量小组的仓位测算显示，上周偏股型基金的持股仓位有所下降，平均降幅为355bps，当前仓位为77.43%，主动股票型基金减仓力度较大，仓位下滑397bps，标准混合型的仓位也减少了290bps，分别为81%、71%，处于历史均值附近；其二，资金面宽松局面将维持。从本周直至4月末，公开市场到期资金规模均较大。其三，从技术图形上看，关注成交量的变化，如量能不济，可能步入调整。

　　总之，目前情形下，保持一份谨慎，维持短线震荡看法。

　　上周，25只传统封闭式基金净值平均下跌0.49%，价格平均下跌0.65%，折价率13.09%。我们关注的两个指标，平均到期年限为2.77年，折价率的静态年化回报率在5.70%。封闭式基金仍是长期限投资者较好的选择。

　　二、债券基金

　　上周，公开市场将有130亿元央票到期，160亿元正回购到期，共计到期资金290亿元。央行共进行860亿元正回购操作，据此推算央行公开市场操作将净回笼570亿元。上周银行间7天质押式回购加权平均利率继续下行，上周五为2.9010，比前周五下降8.96个基点。回购利率大幅回落且降至3%一下的水平，显示出资金面已经较前期显著宽松，有利于债市短端收益率的下行，也为回购养券创造出利差空间。

　　债券收益率曲线继续陡峭化走势，一年期国债收益率为2.8718%，下行2.30个基点，十年期国债收益率为3.5506%，上行1.21个基点。目前企业贷款需求减弱，银行对于利率产品的配置需求增加，国债收益率有望继续缓慢下行。信用产品方面，低评级的品种依然好于高评级，短端好于长端。一年期AAA级债券收益率大幅下行3.91个基点，10年期上行1.51个基点，分别为4.1528%和4.9801%。AA级一年期收益率继续大幅下行12.91个基点，10年期下行1.51个基点，分别为5.3628%和6.7201%。

　　2月的CPI数据对债券市场的提振作用显著，收益率继续下行显示出投资者对于未来CPI继续走低持乐观态度。宏观调控已经显示出成效，通胀有一个明显的回落，未来有望继续下降。CPI同比上涨3.2%已经低于一年期定存利率，持续近两年的负利率结束，但是鉴于CPI同比和一年期定存利率之间的空间并不大，短期内不会看到定存利率的下调，更大的可能是市场利率的下行。从公开市场操作上分析，央行以回购代替央票，一方面有利于灵活调节市场资金，另一方面，减少央票的发行也说明央行倾向于减少市场上利率产品的供给，通过需求层面压低市场利率。

　　综上所述，目前阶段定存利率没有明显的下调空间，央行在宏观调控上主要运用公开市场操作和存款准备金率等数量手段，短端国债收益率相比定存利率已经处于较低位置，进一步大幅下行可能性非常小，而长端基本与一年期定存利率相当，只具备中性的配置价值。相对而言，企业债的信用利差仍具有一定的下行空间，如果未来企业盈利好转，信用利差有望进一步收窄。从历史数据上看，目前高评级的产品的信用利差继续下降的空间不大，但是中低评级品种的信用利差于历史均值依然在80个基点左右，可以重点关注。

　　债券基金的选择，对于稳健型投资者依然推荐权益类资产占比较低，信用债占比较高的基金产品。对于略激进的投资者，鉴于目前大部分可转债介于底价的右侧和平价的左侧，下跌时有债底保护，上涨时空间超过普通债券，处于攻守兼备的位置，可以选配一些可转债基金。

　　在货币市场资金面改善之后，货币基金的收益率预计比今年前两个月会有所回落，但上半年总体依然可以维持在3.5%以上的水平，作为良好的现金管理工具投资价值依然显著。

　　三、QDII基金

　　周五美国股市收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌20.21点，收于13，232.55点，跌幅为0.15%；纳斯达克综合指数下跌1.11点，收于3，055.26点，跌幅为0.04%；标准普尔500指数上涨1.56点，收于1，404.16点，涨幅为0.11%。

　　周五密歇根大学和路透社联合宣布，3月美国消费者信心指数意外下跌，显示燃料价格上涨可能开始对经济前景造成压力。数据显示，3月份消费者信心从2月的75.3降至74.3，为年内最低，而接受彭博社调查的经济学家预期的中位值为76。此外，美国劳工部宣布周五公布的2月CPI数据显示，当月美国生活成本增加之高为10个月来之最，反映了汽油价格上涨的现实。2月份CPI上涨0.4%，符合经济学家的平均预期，1月份则是上涨0.2%。不计食品与能源价格的核心CPI上涨0.1%，低于市场预期。

　　上周五，纽约黄金期货价格收盘下跌，本周跌幅达3%以上，主要由于这个星期中发布的经济数据大多表现良好，从而削弱了投资者买入黄金期货来规避风险的需求。周五，纽约商业交易所下属商品交易所4月份交割的黄金期货价格下跌3.70美元，报收于每盎司1655.80美元，跌幅为0.2%。在本周的交易中，纽约黄金期货价格下跌了3.3%。纽约原油期货价格周五收盘上涨，纽约商业交易所（NYMEX）4月份交割的轻质原油期货价格上涨1.95美元，报收于每桶107.06美元，涨幅为1.9%。

　　在QDII的投资策略上，还是要在权益类、固定收益类和商品类之间保持大类资产配置的均衡，以权益类作为主要配置，其他基金作为辅助配置。在权益类QDII配置中，在重点配置美国市场的同时，适当增加新兴市场的比重，在主动管理型与被动指数型中做到均衡配置。来源金融界基金)