中国公募基金投研能力报告：前十家公司综评

　　中国公募基金投研能力报告

　　定量与定性结合，第一次对公募基金公司投研团队做出系统、客观及量化性的评价，全新推出公募基金投研能力报告。《机构投资》希望用一个全新的尺度，来丈量您为投资者挣钱的能力。

　　我们力求放下情绪和主观，只拿起一把尺子。69家基 金公司690位基金经理近2000位的投研人员，所有人面对唯一的刻度。

　　这是一群必需被评价的团队。因为它关系到2.2万亿的管理资金，关系3000多万基金投资者的切身利益。

　　在《机构投资》看来，一个好的投研团队，可以穿越周期而脱颖而出；而一个糟糕的投研团队，“用脚投票”的方法而频繁“踩雷”。

　　数据将说明一切。

　　我们需要怎样的投研团队

　　文│机构投资 Institution Investment 邹婷

　　不论何种的客观因素，一个好的投研团队可以穿越牛熊周期。纵使在一个弱势的市场环境里，他们能拨开云雾，为投资者创造超额收益。

　　关于投研团队的评价体系及方法，市场中多种标准。但纵观下来，现存的标准都以业绩及明星基金经理的光环为衡量标准。对于完整体系、合理权重等方面几近缺失。

　　《机构投资》对于公募基金投研团队的定义基于四个层面：一、稳定性，我们从投研团队的稳定性和业绩的稳定性来考量，人才的稳定是业绩的根基，有了根基才能谈其它。其二，管理集中度，公募基金经理管理多只产品的现象可能会引起投资以及业绩的雷同，不利于分散风险；其三、团队成员的经验和资历，曾经历过市场磨练和拥有丰富经验的核心人才，才真正为投资者带来优质回报；最后则是稳定的、长期的超额回报。

　　在这个基本定义上，《机构投资》用最客观的数据说话。我们抛弃任何主观色彩。《机构投资》将69家公募基金投研团队，2000位投研人员，及900只基金产品置于同等市场环境的同台上进行比较。我们相信，一个好的投研团队是可以穿越牛熊周期而脱颖而出的。特别是在弱周期环境里，更能分辨投研团队的优劣。

　　基于这种认识，《机构投资》将69家基金公司管理的480只基金产品（剔除2009年2月14日后成立），对其核心数据（从业年限、基金年限、留职率、管理模式、培训模式等）逐一考察，并设置相应权重。

　　标准及逻辑

　　事实上，投研的实力，正是一家资产管理公司的最核心实力。

　　回归公募基金的本质，是要为投资者创造回报。对公募基金投研团队的能力评价，涉及多方面的因素。

　　《机构投资》重点考核2000多位投研人士，通过投研团队的留职率考核投研团队的稳定性。其次通过投研人员的从业资历考核投研团队的从业经验度。从基金经理管理产品数量衡量集中度。对于每个投研团队管理的基金产品的近3年的回报率考量投研团队的收益。甚至投研团队管理规模大小影响投研难易度的因素，我们都有所考虑。

　　基于以上的评价逻辑，我们综合考虑每一家公募基金投研管理团队从业资历（权重为11%最高2分计算）；团队稳定性（权重为17%，最高3分）、管理集中度（权重5%最高1分）、团队管理产品平均3年回报率（权重50%）、投资难易度（权重17%最高3分）这五大指标进行评价。

　　公募基金投研能力得分是五大指标总合。

　　需要特别强调的是，在团队管理开放式产品剔除运行未满3年的产品，并按晨星分类的标准分为激进配置型基金、债券型基金、货币型基金、股票型基金、混合型基金、保本型基金、QDII基金。根据不同类型基金的投资特点，分别给予它们不同的权重。如股票型基金最高3分、货币型基金则只有0.5分。

　　按此评价标准，27家公募基金的投研团队能力为负值。规模前十大的南方、大成基金公司列入其中。华夏基金作为公募第一大基金公司，其投研能力也首居一指，以10.17的分数排名第一。富国、东方虽属于两家中小型基金公司，但因独道的投研风格、较稳定的投研团队获得榜眼和探花。