博时精选股票基金马乐：估值修复仍未结束

　　上周市场出现大幅波动，上海市场下跌1.42%，且沪指振幅达到100点，深圳市场下跌了1.32%。风格方面，中小板、创业板个股表现活跃，成长类板块显著跑赢周期类，其中表现最好的5个行业分别为食品饮料、医药生物、商业贸易、餐饮旅游、农林牧渔；表现最差的5个行业分别为

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• 深发展Ａ

　　此轮上涨的本质是估值修复，其驱动力来自于两个方面，一个是流动性改善，这个已经发生；二是政策放松的预期，这个在陆续兑现。此前市场对第二点尤其是地产政策的放松抱有较大的希望，而温总理的答记者问则导致投资者预期政策放松落空，从而触发市场情绪转向谨慎，地产及其产业链相关的周期股遭受沉重打击。

　　我们认为，经济目前正处于衰退至复苏的转折期，基本面的改善短期还难以看到，但估值修复的行情还将持续——随着物价和房价双回落趋势的确立，政策操作的空间将会进一步打开，政策预期的兑现将驱动流动性的好转和基本面的改善，从而带动行情向纵深发展。配置上应该趋于均衡化，但低估值早周期品种仍是配置的重点。