业绩持续高增长 社保券商基金扎堆朗姿股份

　　两只服装类次新股朗姿股份和卡奴迪路上周末公布年报的同时，也预告了今年一季报业绩，两个财报周期内都呈现高速增长，并都得到了机构的青睐。朗姿股份去年年报的前十名流通股股东均为机构，除了原有的两只银华系基金和同盛基金，在去年4季度还新进了1只社保基金、5家 券商、1只公募基金。刚上市1个月的卡奴迪路也得到了景顺系3只基金等机构的进驻。近期不少券商研究员对两家公司给出较高的评级。目前，两家公司的静态估值分别为28.8倍和34.3倍。深市巨潮指数的服装类行业平均静态市盈率为35.67倍，滚动市盈率加权平均数为30.7倍。

　　1季度净利预计增长80%-100%

　　朗姿股份2011年实现营收8.36亿元，同比增长49.56%；归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比增长69.25%.预计2012年1-3月净利润同比增长80%-100%，业绩变动的原因为：公司品牌知名度有所提高，产品市场需求持续增长，供货增加所致。其中，2011年3月公司举办国际时装周宣传费用影响整体利润；市场拓展能力增强，终端销售渠道不断增加；品牌知名度和影响力进一步提升；2011年同期净利润4078.40万元。

　　同时，卡奴迪路预计2012年1-3月净利润同比增长40%-60%，2011年同期盈利3544.35万元，业绩变动原因为：营业规模的扩大带来经营业业绩的增长。

　　对于朗姿股份的高增长，券商研究员给予的评级较高。银河证券马莉表示，主要是基于：估计公司2012年一季度增速在品牌服装中算是相对较高的；其次是新上市品牌提升效应，预计2012年开店相对较快；另外，公司搭建多品牌平台的战略为长期成长性打开空间。

　　目前女装市场可谓危和机并存。朗姿股份表示，国内女装行业品牌繁多，竞争较为激烈。国际一线品牌大多数已进入我国顶级百货商场，国际二、三线品牌也开始以大型自有专卖店的形式抢滩我国市场。据中华全国商业信息中心数据显示，国内高端女装任何一个品牌在市场占有率都未超过5%。

　　招商证券王薇也表示，有别于男装行业，女装市场集中度不高，且对设计、时尚的管理能力及门店精细化程度等软实力要求更高，这就决定女装品牌建设需要更长时间的积淀和培育。高端女装品牌目前规模普遍不大，外延有空间，内生能力强，是比较难得的在发展前期就具备内涵能力的行业。

　　今日停牌筹划股权激励事宜

　　如果按照2011年估值，朗姿股份上周五收盘价36元，一季报增长有特殊的季节性，即使按照2012年60%的增长推算，目前其动态估值约18倍。王薇也表示，凭借现有的商场资源、运作平台及管理经验，多品牌也在有条不紊的建设中，预计公司可持续高速增长。略微上调2012-2014年每股收益（EPS）分别为1.51元、2.04元和2.76元，2012年估值为23倍。

　　不过，朗姿股份年报中也出现不良的现象。2010年末，公司存货金额为10，569.25万元，占期末总资产25.09%；2011年末存货金额6871.87万元，占期末总资产11.25%.公司表示，存货增加主要是为适应销售快速增长和春节期间销售而形成的大量备货，新品牌产品备货，冬装数量多且单位价值较高所致。由于公司销售终端数量增加使存货增长较快，占用了公司较多的营运资金，一定程度上降低了公司运营效率。王薇认为，公司整体库存水平处于可控的范围内，过季商品库存规模并不算大，约为5600万元左右，主要是新开店多为冬装备货所致。

　　朗姿股份去年年报中前十大流通股东均为机构，除一家基金减仓约120万股外，另外一只基金持股未动，还有6家机构开始建仓，一家机构加仓，成本约在36元。

　　与此同时，朗姿股份还在筹划股权激励事宜。公司股票今日停牌，董事会将审议相关事项。

　　(王涛)