上投摩根李真：油价上涨带来的成本与机会

　　□ 李真 上投摩根基金投资组合经理

　　作为全球重要的战略物资和能源，石油的价格始终牵动着国内投资人和普通消费者的神经。近期，中国发改委宣布自3月20日起将汽柴油价格每吨上调600元，大幅超出此前400元的市场预期。继2月CPI回落至3.2%后，投资人对通胀压力的担心又再次出现。

　　其实，这种担心不无道理。有研究表明，虽然每次国内成品油价调整对CPI直接影响只有0.07%左右，但基于油价本身对于下游生产、运输、消费的成本传导效应，我们判断油价此番上涨将对今年2季度末CPI数值产生一定压力，甚至可能导致今年预期的CPI回落速度出现放缓。

　　当然，就A股市场而言，油价上涨也带来一定投资机会，值得关注。

　　短期内，受到直接影响的是石油、石化行业。在炼油成本和销售价格同步上升的状况下，石化企业的成本压力得到缓解，对其形成利好；相关的油田设备服务公司也将从中受益。

　　中期来看，油价如果持续高位，新能源作为替补能源将更加具备投资价值。对于石油过度开采的担心会促使很多清洁新能源及替代能源的开发，诸如太阳能，风能等；同时，油价的高企将使很多人开始考虑行车成本，新能源汽车行业将会受到更多关注。

　　从长期观察，由于大量使用石油不断带来环境问题，节能环保行业投资价值或更加凸显。

　　综合而言，油价涨跌短期内对股市影响一般，没有明显的相关性。不过，相关上市公司如果无法消化由于油价上涨带来的成本上升，势必会影响企业利润，进而影响其未来股价表现。