崔涛：12年的数据说明大宗商品确实值得投资

　　搜狐基金讯 3月27日，开启大宗商品投资新时代暨国泰大宗商品配置基金发布会在北京举行，搜狐基金频道进行了直播。以下为国泰大宗商品拟任基金经理崔涛发表的演讲：

国泰大宗商品拟任基金经理 崔涛

　　崔涛：国泰大宗商品配置基金买的不是债券、股票，而是大宗商品，国内有一些大宗商品的竞争，但是黄金的、原油的、能源的都有，我们投资综合性的一揽子标的。投资策略上采取比较偏指数化的模式，延续我们纳指整个投资化的理念，单一品种波动比较大，一揽子标的比单一品种要稳健。纳指在12只QDII产品里面最好，超越很多主动管理型基金，采取指数化投资的方式也是比较好的选择。

　　我们基金是一揽子商品投资，分四个类别，表现比较好，双重风险控制通过量化方式尽量规避市场风险。一揽子综合性的商品投资方式，分四大块，能源、贵金属、工业金属、农产品。我们股票同涨同跌比较严重，产品走势比较大，经济好的时候像能源、工业金属、原油走的比较好，但是金融危机欧债危机或者打仗的时候黄金这些品种避险品种比较好。农产品不管市场好不好打不打仗比较平稳，一揽子标的总体来说表现还是比较稳健，符合国内投资者的需要。

　　能源、贵重金属、工业金属、农产品，能源里面有原油、天然气、燃料油包括黄金白银还有铜锌铝等等。

　　按照《基金法》的规定我们不能直接买商品，我们投资中国商品基金达到跟投资商品类似的效果，买基金作为买投资的途径，我们买被动性密切跟踪商品价格的基金，买黄金只能买纯粹跟踪黄金价格的基金，你申购它的基金把这个资金拿去买金条，我们买的时候会选择这样偏纯粹的被动管理的基金达到跟踪商品价格的目的。我们买黄金基金、白银基金、原油基金这样的。

　　根据配比进行一定的买入，有能源、贵金属、农产品，根据各个品种的比重一点点去配置。我们跟德意志银行做了一个国泰大宗商品配置指数，多少黄金多少白银多少原油，投资的时候根据这个比例买进相应的基金，模拟组合基本可以很好模拟商品指数的权重。

　　商品篮子四大类别里面比较均衡的篮子在过去12年里面表现相当优异，蓝色的线是商品篮子指数整体走势，黄色的线是上证综指，绿色是标普500指数。股市走势让人失望，商品走势非常稳健，12年来基本是上升的趋势没有改变的。在07年的时候股票大幅下跌的时候，蓝色跌幅有限。

　　一般来说我们讲指数基金的时候包括选一些有选择性的年份给你看，我们选择商品篮子和指数的表现，过去12年整体每年的收益进行比较，应该说可以看到收益特征比较稳健，每年不会涨特别快也不会跌特别狠，涨10%、20%的水平，即使下跌不会跌的特别大，08年14%，我们跟上证综指标普500字了对比，过去12年股市表现一般，上证综指跌了7年，标普500有四年下跌，我们商品篮子只有三年下跌，这个基本上是类似绝对收益的产品，收益必须平均，符合国内投资者的需求。

　　过去一年、三年、五年、十二年的累计收益，股票表现不太好，过去整个11年上证股票涨6%，过去11年商品篮子涨幅256接近2.5倍，还是有一定投资价值。商品篮子的风险振幅跌幅只相当于股票的一半左右，上证综指波动率28，我们只有14，我们的风险接近于一半股票、一半债券的组合。在金融危机里面风险不大的时候，从07年到09年金融危机最高点和最低点，对投资者还有规避风险比较好的效果。对于大宗商品来说风险是第一位的，风险比较大，要谨慎。我们采取多种措施控制风险，第一点通过均衡配置一揽子商品此消彼涨不会跌特别狠，另外通过量化方式加入现金比，通过在指数里面加入现金来控制风险。我们不是做择时，我们目标把现金只是为了评议商品波动，商品走势大的时候现金多一点，商品走势小的时候风险少一点。过去12年整个指数走势跟现金仓位的变动，大部分情况下我们仓位现今比较少，只有在07年风险急遽扩大市场波动大的时候我们现金比例提高40%，这样起到平抑风险的效益。

　　上证综指在过去五年中日跌幅大于3%，上证综指80天，一个礼拜会有一天跌幅超过3%。大宗商品指数过去五年只有11天跌幅超过3%，半年有一天跌超过3%，

　　纳指100成立以来还是去年今年在QDII里面排名第一，我们希望大宗商品这个基金也是延续纳指的优异表现，为投资者分得比较好的收益。

　　大家有什么问题我们会后再交流，谢谢！