千亿级基金公司观市中庸 不悲不喜成为主流预期

　　基金年报集中披露，那些资金体量庞大的“千亿级”公司的投资思路尤为引人关注。从目前得到的观点看，部分大公司对于2012年市场走势的预期偏向于“中庸”：经济增速下滑、估值见底预示年内难见趋势性涨跌；投资方面则倾向于把握周期性行业的波段机会与中长期布局优质成长股相平衡。

　　难见趋势性行情

　　“不悲不喜”似成为部分大公司对今年市场走势的主流预期。

　　南方高增表示，在国内经济正在经历结构转型，产业结构调整的大背景下，叠加外围重要经济体复苏缓慢甚至陷入衰退因素，宏观经济仍然面临诸多挑战；但经历深幅调整之后，市场现阶段估值水平处于历史底部，具备较好投资性。同时，基于对国内经济增速下滑总体可控，通货膨胀风险释放以及货币政策适度放松的判断，市场预期将得到不断的改善。

　　博时价值增长用“战国时代”来形容今年经济的“混乱”：一方面，经济即便继续下滑，似乎也可预期其斜率趋缓，甚至企稳或有些微幅反弹；另一方面，至少从(有限的)历史角度，整体估值已可令很多投资者宽心，加之重要的经济和政治转折时刻，各类政策的调整将进一步刺激投资人本已混乱的神经。

　　“低迷中孕育生机，震荡中上行，可能是2012资本市场新的特征。”易方达价值精选吴欣荣表示，一方面中国经济转型之路漫长而困难，新经济增长驱动力尚未出现，潜在经济增速面临下行压力，短期的放松无法缓解市场对中期经济增长模式的担忧；另一方面经历大幅下跌的A股市场，很多行业估值已处于历史底部，这也正是市场对负面逻辑充分反应的体现。

　　价值与成长并重

　　投资方面，在经济增速下滑、难见趋势性行情的背景下，短期重点把握周期性行业阶段性机会，中长期布局质优成长股成为大公司较为普遍的策略选择。

　　南方成长表示，经济下行趋势基本确立，A股市场难以形成趋势性的转折行情，在投资增速下降的背景下，周期性行业仅有波段性操作机会；相对而言，更关注消费和科技创新等成长股的投资机会。

　　相较之下，博时主题行业更强调价值与成长并重。在其看来，创业板及中小板公司的估值水平整体上仍未到达合理水平，但调整已进入后期，市场的系统性风险正在化解。“不论是过度反映悲观预期的行业龙头和蓝筹公司，还是在泥沙俱下中被掩盖的真正有增长潜力的高素质小公司，都有投资机会”。

　　在易方达价值成长看来，短期市场去泡沫化进程仍将维持，但由于短期市场跌幅过大，有可能引发反弹，也可在战术上进行把握。其表示，短期内注重权益类投资的安全边际和流动性，同时加大对低估值、业绩确定的蓝筹资产的关注力度，中长期仍以具有核心竞争力且估值合理的成长类资产为核心配置。

　　作者：丁宁 (来源：上海证券报)