张韬：FOF不仅是简单的分散和对基金的筛选

　　第六届私募基金高峰论坛PE与FOF分论坛在深圳举行。搜狐基金频道做为战略合作伙伴进行了现场直播，以下是歌斐资产管理有限公司合伙人、总经理张韬先生在会上的发言实录：

歌斐资产管理有限公司合伙人、总经理张韬

　　主持人：谢谢孙总！像清科的创始人倪正东，当时我们是校友，2000年那一波互联网泡沫的时候创办了清科，我们看着他过来的，他应该是做的很早，上一轮要搞创业板，当时互联网高潮的时候开始做了很长时间。我比较喜欢孙总讲的，他的观点很明确，基本对于创投行业和未来的发展表述了清晰的观点，我相信就不用我总结了，非常清晰。最后有请歌斐资产管理公司的张总谈谈他的看法。

　　张韬：大家下午好！我是第一次参加这个论坛，可以看出先有PE才有Fund of Fund的比较。我来自哥斐资产，来自诺亚下面的一个公司，2011年成立，到现在有三期产品，和十几家PE合作，基本情况就这么多。介绍一下我对Fund of Fund的理解，首先一点我觉得是以Fund of Fund的形式做投资还是把Fund of Fund的形式作为一种商业模式去做业务，这是不一样的，不管自觉的还是不自觉的，不管是政府引导基金还是保险、养老基金，都会落入Fund of Fund的形式去做投资，相信不会几十亿的资产只选一个机构投，到个人也是你的方向，有1000万的时候没法分散，随着财富积累，必然会走到Fund of Fund的形式去管理资产。同时，如果大家把PE投资作为一个行业去看待的话，我相信你不会跨越这些基金经理，一定会选择他们帮你完成行业的投资，除非你不认为这是一个行业专业，谁都能做的事，你可能不需要他，所以Fund of Fund的形式是必然的，是不是这种必然的形式就能变成一个商业模式，可能美国实现了，但是中国还刚刚起步，我们歌斐和诺亚希望以Fund of Fund为核心的模式下做成商业模式，而不仅仅是投资模式，商业模式的发展值得探讨，关键是现在的资金和投资者的状况是什么样的，未来他们将会在哪个方向发展，之前所有投资的钱，除去一些大的国有机构，主要是个人投资者个人投资的钱和实业的钱不太分，只有投资的钱逐渐稳定下来，不做跟直接产业有千丝万缕的紧密联系，把它打造成商业模式的前提就产生了，否则的话这些钱是踏实不了的，只有让投资的钱踏实下来，Fund of Fund才能有更大的发展，从天使到VC才有更多的机会。这个趋势很明显，大家不再强调赚快钱短钱，知道投资有风险，可以长期做回报，这基本是客户和投资者的变化；第二点，对Fund of Fund的理解，大家都觉得PE是创造神奇和财富的领域，10倍都不算什么，百倍也就上个台面，上几百倍可能才能说一说公司的业绩，这可能就创造了α，但是Fund of Fund是创造β的领域，大家如果觉得投资开始往β方向发展时候，这个领域才会越来越广，才会发展下去。纵观成功的机构，β是必须要强调的，α更像讲出来的故事，但是PE作为特定的领域，私募股权投资必须要讲α的故事，也必须以α作为标的和目的去做投资，但是Fund of Fund不仅仅是简单的分散和对基金的筛选，它的目标不同，它要抓住趋势，抓住β的回报，如果众多的投资者钱稳定下来了，他们意识到β的重要性了，我相信PE的Fund of Fund会在中国有大的发展，谢谢！