私募不惧倒春寒 中高仓位迎后市

　　本周市场遭遇“倒春寒”，周三股指创下今年以来单日的最大跌幅。面对这一重大变故，接受《金融投资报》记者采访的5家私募机构老总对二季度的市场走势和仓位控制策略各不相同。

　　汇利资产何震 ：7成仓位重仓医药、消费

　　“经过此次大跌后，大盘指数回落到2300点下 方，二季度会缓慢探底回升。”上海汇利资产管理有限公司总经理何震说。

　　何震对市场运行规律的理解是，连续两天大幅下行使市场热情降至冰点，急跌之后市场有惯性下行的要求。大盘大幅下行后，立即反弹有点不太现实，市场需要个缓冲过程。

　　何震说，本周后半周的市场已经不再齐齐下跌，其中低估值板块有所企稳，像银行、地产这样的大盘蓝筹股已经跌无可跌，它们是稳定大盘的“定海神针”，只要它们不大跌，大盘指数就跌不到哪里去。

　　推动市场“探底回升”的另外一个因素是，尽管目前市场因为成品油价格上调将引发交通运输、物流费用的上涨，预期3月份的CPI有可能反弹，但利率不会下调，而作为货币数量工具的存准率则有可能因为外汇占款的减少而下调，这对市场来说是利好。

　　何震认为，由于三月公布的诸多数据显示中国经济仍然面临着内外需求疲弱的风险，而政策放松力度低于预期，打击了投资者信心，短期之内难以回复，市场弱市调整的格局不会有大的改观，还存在较多变数，因此不好预测，

　　“但我认为目前不应过于悲观，保增长是我国今年经济工作的重点，政府因此会出台政策来保证上述目标的实现。因此，目前我的仓位仍然在7成以上。”何震亮出了“底牌”。

　　何震说：“这与我的持仓结构有很大的关系，因为60%以上的仓位都是被消费、医药类股票占据，而这些股票在弱势中往往是机构重点配置的对象。我们二季度的操作策略是短期谨慎为主，寻找超跌的品种建仓，中长线持有。”

　　京富融源李彦炜：存准率下调就加仓

　　北京京富融源投资管理有限公司投资总监李彦炜说：“虽然目前我国的宏观经济数据不是很理想，但和美国、欧洲比起来要好得多，而股票市场的表现却不如人家，主要还是市场流动性出现了问题。现在应该是降低存准率的时候了。”李彦炜说，现在不要谈什么估值，因为短时间内起不了什么作用，现在对市场有用的，就是流动性。

　　在李彦炜看来，今年肯定还要下调存准率，至于是否在4月份下调还不好说。假如今年全年还将下调3次存准率计算，共计将释放资金12000亿元。流动性趋于宽松后，大市值的好股票容易受到市场的关注，这样，大盘指数就会稳定下来，甚至向上运行，因此，李彦炜对二季度行情持谨慎乐观态度。

　　当记者问及目前的市场还有什么机会值得期待时，李彦炜说，市场“大气候”不好，什么板块都难以独善其身。因为央行不降低存准率，市场就不会出现转机，大家就这么僵持着。“目前我们保持了6—7成的仓位，存准率下调后，我就会加仓。”李彦炜说。

　　“至于加仓的股票并不限于某一个或几个板块。”李彦炜说，郭树清对长期资金喊话，特别提及蓝筹股已经出现罕见的投资价值，这意味着今年蓝筹股或有戏。同时还应该看到，蓝筹股融资需求低，不像中小市值股那样融资需求总量较大，所以蓝筹股是重点关注对象之一。

　　对于中长期投资，李彦炜的理解是重在成长性。如现在还不能担当经济增长重任的战略性新兴产业就值得重点关注，并提前“潜伏”。“目前我们比较看好的是新能源汽车、高端装备制造等。”李彦炜说。

　　铭远投资陆炜：二季度只卖票不买票

　　昨天接受《金融投资报》记者采访的5位私募老总，对二季度行情最为悲观的莫过于深圳铭远投资管理有限公司总经理陆炜。“我们看空二季度行情，在二季度只卖票，不买票”。

　　陆炜有其自己的理由：此轮反弹并非由于宏观经济基本面的改善，而是基于市场对政策放松的预期。但目前市场的这一预期有所变化，原来认为CPI

　　会呈现出趋势性下降，但随着油价、农产品价格的上涨，3月份的CPI可能会有一定幅度上涨，这将使管理层放慢货币政策放松的步伐。

　　从去年下半年3100点一线跌到了2132点后，市场自身也有一个技术性反弹要求，因此出现了自今年春节前后开始的上涨行情，但现在已经实现了这一目标。“市场涨多了就会跌，跌多了就会涨，道理就这么简单。”陆炜说。

　　陆炜告诉记者，目前的消息面呈现出两大特点：一是坏消息多于好消息；二是比较复杂，甚至有些消息可谓“真真假假”，需要鉴别，不要被一些假消息、假现象所迷惑。

　　陆炜对二季度市场走势的基本看法是，震荡探底。向下不排除跌破2132点这一前期低点，其中，4月份正值年报和一季报同时公布的时期，不佳的业绩带给市场的肯定是负面影响大于正面影响。特别是那些估值较高，业绩又不好的股票，压力就更大一些。如果大盘以急速下跌的方式完成调整，那见底后反弹的力度就大一些，但反弹的空间不好说；如果以阴跌的方式完成调整，那见底后筑底的时间就会长一些。

　　“基于上述原因，我们只保持了2成左右的仓位，而且在二季度里，将坚持”只卖票，不买票“的投资策略，即市场下跌时，持股观望；市场上涨时减仓。”陆炜说，在没有太大把握的情况下，宁愿错过，也不能做错。陆炜表示。

　　秉健投资刘杰：存准率下调后有技术性反弹

　　成都秉健投资管理有限公司执行董事刘杰认为，目前最大的问题是经济减速，对上市公司的业绩影响大，从即将开始公布的一季报就可以看出来。

　　“市场对政策放松的预期也有所下降。”刘杰说，前段时间市场热炒养老金入市，而事实上入市的资金量很小，偏空的消息却层出不穷：由于市场赚钱效应缺失，外资流出迹象明显；第二套创业板公司的上市标准将出台；新三板也在积极筹备之中等。

　　在刘杰看来，管理层还将“挤泡沫”，扩容速度仍然很快，而资金面又跟不上，市场只好以下跌应对，特别是指标股越走越弱。而管理层在市场连续下跌后并未出来表态，不排除跌破前期低点2132点的可能。

　　“当然，市场不可能一直跌下去，现在面临着技术性反弹的临界点。”因此，刘杰保持了7—8成的仓位。从短期来看，在公布了一季度的宏观经济数据后，存准率可能再次下调，市场会有技术性的反弹，但力度有限。从中期看，二季度缓慢寻底，走势比较平稳。

　　对于目前的机会，刘杰建议关注这样几类股票：具有高成长性股票。这类股票在新兴产业里面有，如新一代信息技术，包括信息安全、电子信息、软件、通信业，物联网、电子政务、电子商务等。在推进新一代信息技术产业布局和培育产业方面，国家将重点推进10大产业聚集区及100家骨干企业的建设。

　　“在节能减排行业方面也有这样的股票。”刘杰说，可以关注因为四个方面的转变而带来的机会：从重点行业节能转变为向所有工业行业推进；从过去注重生产过程节能向与产品节能相结合；从过去偏重于技术层面的节能转变为与管理层面的节能相结合；从过去的单项技术节能转变为与系统节能相结合。

　　刘杰说，文化传媒产业也值得关注。中国经济要转型就必须走环境污染小、资源消耗少的路子，而文化传媒产业则是典型的无污染、少消耗的产业。同时，也是提升我国软实力的有效途径之一。在谈到年报行情时，刘杰认为，具有高分红、高送转题材的股票可以作为短线品种对待。

　　瑞天投资李鹏：二季度大盘运行于2250—2500点之间

　　广东瑞天投资管理有限公司总经理李鹏说，前期市场的反弹不是基于基本面的向好，而是对市场流动性的宽松预期产生的效应。但目前政策面又处于一个“真空期”，因此市场回过头来看基本面原来是这么的不理想，由此产生了恐慌情绪。

　　“面对这样的宏观经济基本面，市场预期经济见底时间将延后。”李鹏认为，从短期看，市场经过本周三、四的连续大幅下跌后，近期继续大幅下跌的概率已经不大，退一步讲，即使继续下跌，也先会在目前这个点位上盘整一段时间。

　　从中期看，二季度将出现“震荡筑底”的运行轨迹，二次探底的“底部”大概在2250点一线。“我们判断二季度大盘指数将在2250—2500点之间运行。”李鹏给出了上述量化指标。

　　“目前我的仓位在5成左右，这样的仓位显然是一个中性的仓位，既不乐观，但也不过份悲观，而是一个”进可攻，退可守“的仓位。”李鹏说，二季度的机会可以从以下几条主线进行挖掘：一条主线是受周期性影响较小的大消费。包括食品、饮料、医药、航空、旅游、酒店等。

　　另外一条主线是风险获得大幅释放的低估值股票。这不仅包括估值本来就低的银行股，也包括经过此次大幅回调后的中小市值股；还有一条主线是高分红的个股。由于证监会要求上市公司给予投资者比较多的红利分配，因此从目前已经公布了年报的上市公司来看，高比例分红的公司在增加，这些个股值得重点关注。

　　作者：杨成万 (来源：金融投资报)