首批封闭式分级基金转型大幕将启

　　分析人士提醒投资者应密切关注B类份额的交易价格偏离度，有效防范溢价回落风险

　　随着到期日的临近，国内首批封闭式分级基金何去何从引发关注。4月上旬，长盛同庆将率先召开持有人大会就转型方案进行表决；国投瑞银瑞福分级亦将于7月到期，据悉，该基金续期转型方案目前正待批复。

　　值得注意的是，随着两只杠杆基金到期日的临近，B类高杠杆份额的二级市场折溢价已提前有所反应。分析人士提醒，B类份额到期前的折溢价幅度应该有所收敛，向基金份额净值靠拢。投资人参与交易时，应密切关注B类份额的交易价格偏离度，有效防范溢价回落风险。

　　转型猜想：指数分级

　　长盛同庆在3月9日公布转型方案，拟由封闭式分级基金转为开放式分级基金，由主动管理型转为被动管理型，跟踪标的指数为中证800指数。到期时分级份额按比例转换为母基金份额后再按净值开放申赎，最终分拆为新的同庆A与同庆B。

　　不过，根据合同约定，长盛基金的转型方案需要召开持有人大会表决通过后方能生效，持有人大会将于4月10日召开。

　　而瑞福分级基金续期转型方案仍待批复。分析人士指出，国投瑞银最先推出业内首只分级基金及首只指数分级基金，创设了配对转换的交易模式。考虑到目前采取配对转换的指数分级基金已成为权益类分级基金的主流模式，长盛同庆已经转为指数分级，国投瑞银将瑞福进取转为指数分级基金的概率很大。

　　如果瑞福分级也变更为指数型分级基金，则现有普通股票型分级基金将减少为6只，其中国泰估值将于2013年2月到期，届时，该基金也将与长盛同庆、瑞福进取一样，面临转型时间窗口。

　　溢价回归：注重风险

　　按常理，封闭式基金在临近到期前会呈现折溢价陡峭弥合，完成价值回归。数据显示，同庆B最后一年存续期开始以来的平均折价已回升至3.76%。

　　不过，瑞福进取最后一年存续期开始以来的平均溢价为12.43%，虽然低于过往22.43%的平均溢价水平，但仍处较高水平。“按照契约规定，瑞福分级的净值在0.72元-0.95元之间，进取份额对优先份额的补偿会同步减少，瑞福进取净值会成倍增加，杠杆也将从目前的1.5倍大幅攀升至2.9倍以上。由于今年以来市场反弹，该基金净值一度大幅增加，由此吸引了一些资金涌入，以博取进取份额净值上涨机会。”分析人士如此解释该基金依旧处于高溢价的原因。

　　对此，分析人士提醒，投资者应密切关注B类份额的交易价格偏离度，有效防范溢价回落风险。

　　浙商证券基金分析师邱小平表示，目前博进取份额的风险较大，因为瑞福进取距到期不足4个月，而且还要考虑其召开持有人大会而停牌的时间，一旦母基金净值未能突破0.72元，投资者将不得不承担溢价率回归到零的风险。

　　另一位基金分析师则指出，该基金在到期前的6个月内，基金投资资产配置可不受股票投资60%-100%比例的限制。考虑到即将到期和当前震荡不断的市场行情，瑞福分级基金在投资管理上有可能会较大幅度降低仓位以保证平稳转型，仓位下降也意味着杠杆倍数的下降，该基金在目前震荡行情下净值上升空间有限；再加上持有人大会期间停牌因素，不建议对高溢价的瑞福进取实行博取高杠杆的操作。