票面利息相对较高 信用债走强催热纯债基金

　　年初以来，债券市场总体表现出齐头并进、多点开花的景象。截至3月31日，中债财富指数一举刷新前期高点，国债指数和企债指数，更以几乎30度角的趋势向上攀升。

　　面对不断走牛的债市，债券基金在新基金发行市场上异军突起，尤其是纯债基金更是走俏，易方达纯债、富国新天锋、南方金利等基金接踵亮相，均受到投资者踊跃认购。

　　分析人士指出，纯债基金不同于目前市场上数量占主流的一级债基和二级债基，其收益完全来自债券投资，包括各类固定收益品种，如国债、银行协议存款、信用债等，因而预期风险更小。根据银河证券统计，自2005年以来，纯债基金（长期标准型）历年整体均获得正收益，整体表现出稳健、低风险的特点。值得关注的是，与已有纯债基金以及富国新天锋相比，易方达纯债、南方金利在投资标的上要求更为严格，明确规定了不参与可转换债券投资，进一步降低了预期风险。

　　不过，在预期风险更小的同时，随着近期信用产品的突出表现，纯债基金预期收益却同样可期。

　　具体来看，数据显示，相较利率产品，信用产品近期表现大幅领先。截至3月30日，今年以来，在上交所上市的06赣投债以11.09%的涨幅领跑企业债，09万业债以7.61%的涨幅笑傲公司债；而06鲁能债涨幅以5.25%的涨幅领跑深交所企业债，09泛海债以7.67%的涨幅笑傲深交所公司债。

　　对此，富国新天锋拟任基金经理赵恒毅分析道，一方面是受到近期信用产品大扩容影响。财汇数据统计显示，今年一季度，发行公司债与普通企业债146期，累计规模2800亿元；而去年一季度，这两类信用产品发行了123期，共1409亿元。另一方面，相对于2011年，货币政策已经有相对较大的放松，流动性出现了很大缓解，这增加了债券发行人融资的便利性，有利于降低信用风险。

　　易方达纯债基金拟任基金经理马喜德则表示，经过去年的大幅上行之后，信用利差有个自然的均值回归过程。另外，随着宽松的货币政策效果逐步体现，经济基本面趋于好转，企业盈利状况改善，信用利差也会有所下降。目前信用债尤其是中低等级信用债票面利息相对较高，投资机会凸显。

　　在信用债投资操作上，赵恒毅表示，由于一季度信用债平均票面利率达到7.38%，较去年同期的6.64%出现较大幅度上涨，因此将以获取票息收益为主；同时，结合回购交易力争更高的超额收益，或者通过回购的不断滚动来套取信用债收益率和资金成本的利差，进一步增厚基金收益。