长盛同庆顺利转型 下一个是谁

　　[ 债券型分级基金A类份额更值得关注。据测算，汇利A和景丰A还有一年多时间到期，目前折价率在3%左右，买入到期后的年化收益率也能达到5.9%左右 ]

　　“一般封闭基金结束后都是变成普通基金，没有召开持有人大会后继续创新的先例。”好买基金研究员陆慧天在接受第一财经日报《财商》采访时表示，长盛同庆这次顺利转型之后，可能其他很多基金也会效仿。

　　4月10日，长盛同庆就转型方案在北京召开持有人大会。议案表决结果显示，41亿A份额和55亿B份额投出“同意票”，分别占A份额、B份额的99.704%和98.93%。目前长盛同庆A和B继续停牌，转型方案正等待证监会批复。

　　仍难避免赎回

　　长盛同庆成立于2009年5月，是当时市场上第一只“分离交易型产品”，首募规模更是创下了147亿的纪录。按照原本契约规定，长盛同庆将于今年5月12日到期，并直接转为LOF基金。

　　但是对于长盛基金公司而言，如果直接转为LOF基金，不再进行分级模式，可能会引发大规模赎回。长盛同庆目前规模超过100亿，而长盛基金公司的总资产规模也仅为400亿左右。对于基金公司来说，为了保证这近四分之一资产不至于大规模流失，只能谋求转型。

　　长盛同庆的转型方案，是在到期后不转为LOF，而是变成指数型分级产品，跟踪标的为中证800指数。

　　“转型方案的通过，有利于留住一部分资金，但还是难以避免大规模资金赎回。”华宝证券分析师王晶告诉记者，对于同庆A和B 持有人来说，转型后产品与他们的风险偏好并不匹配。

　　根据新的方案，长盛同庆A和B持有人的份额将在5月11日直接转换为母基金，如果不赎回，其份额将会自动拆分为中证800指数基金的A和B份额上市交易。

　　“同庆A持有人都是低风险偏好者，不可能改变风险偏好同时持有A和B。”王晶指出，也可以在市场上卖出B，再继续持有A，但这不但改变了原来的持有规模，也可能面临B的价格波动而亏损的风险。“所以即使投资者仍看好中证800 A，但也会先赎回，再从二级市场上买入。”

　　这种尴尬的情况对于B份额持有人也是一样。“当前运作最成功的分级基金银华深证100分级的规模大约为50亿元，近期新发基金规模大多都在10亿之下。”王晶指出，同庆再继续保持之前规模的可能性很小。

　　不过，长盛同庆的转型也给其他即将到期的分级基金提供了一个示范效应，可能会有很多基金模仿。

　　“这些创新型的老封基其实在设计之初并没有考虑到封转开后的应对办法。随着市场的发展及投资者需求的多元化，就想有所改变。”陆慧天表示。

　　目前市场上还有两只老分级基金即将面临到期，国投瑞银瑞福和国泰估值分别在今年7月份和明年2月封转开。据了解，国投瑞银也非常关注长盛同庆的转型，其委托人就出现在了长盛同庆的持有人大会上，希望可以借鉴长盛同庆的转型做法。

　　国投瑞银瑞福分级的产品结构与长盛同庆略有不同。国投瑞银瑞福的A类份额并不上市交易，分配规则也更为复杂；国泰估值的结构和长盛同庆的结构更为接近。但是，这两只分级基金的规模并不是特别大，对基金公司的意义也不像长盛同庆。

　　作者：刘田来源第一财经日报)