广发基金：索罗斯下一站

　　有个关于索罗斯的故事。有一段时间，市场没什么机会，索罗斯乐得在家清闲，总想找他的一个好友，摩根斯坦利的首席策略师打球聊天什么的，老没空。索罗斯忍不住问，你忙什么？这位首席一时无语，晚上他终于想清楚了，打电话告诉索罗斯：这个世界上的投资者有两种，一种是像你一样知道什么时候可以休息，什么时候当你后背要痛了，就进场。还有一种人像我，不知道什么时候可以休息，什么时候应该进场，所以我一直在忙。

　　另一位投资大师巴菲特除了20世纪70年代清过一次盘，其余时间一直在场内，但他也不是很忙。按他的话，喜欢那种买过之后再也不看的投资。如果没有这样的机会就等待，哪怕等上数年。这两个故事虽然形式上相左，但却有一致的地方：主角年纪很大，富可敌国，投资很简单。

　　巴菲特把上述结果归结为投资境界的最高等级第四重：简单。第一重是聪明；第二重是智慧；第三重是天赋。

　　市场上大部分投资者可归结为聪明，股票跌了想卖，涨了想买。相信阴谋论，把中国股市看成政策市，崇拜偶像。只是聪明的人经常受伤，赶上大牛市还能挣些钱，一般情况下挣的钱总会亏回去。

　　智慧的投资者最大特点是理性。他们一般是职业投资者或有经验的市场人士，所以能遵守纪律、抵挡诱惑，只挣自己能挣的钱，复利下来收益也相当可观。

　　中国股市风格在过去十多年经历了几次大的变化。2001年之前，以德隆为代表的坐庄模式盛极一时，其后走向衰落直到德隆崩盘。2003年五朵金花横空出世，以基金为主角、业绩为基础的价值投资崭露头角，一直到2007年基金发行限购，传统行业蓝筹股泡沫见顶。2007年开始，重组和主题投资成为新宠，这种赢利模式不用花费太多资金来撬动，又有地产和大宗商品泡沫做支撑，短期收益很大，到2010年随创业板的面市进入最后一次高潮。由于中国经济转型和股票市场化发行，这种模式去年开始走向衰落，未来也并不乐观。有天赋的投资者对某种机会非常敏感，遇到了合适的机会，可以获得远超智慧型投资者的收益。

　　“简单”是天赋与智慧的结合，投资只是在有机会的时候低位买入，获利后高位卖出，这需要不为市场所动的强大而平静的内心。所以投资大师首先是做人和对人生的理解非常人所比，索罗斯干脆认为自己是哲学家。其次，经过修炼达到简单的境界。第三是必须长寿，投资是复利，投资时间越长，财富越多。最后是要在美国，原因是美国足够大并且经济一直在增长，这让大师可以有更长时间来积累财富。

　　A股告别大牛市已有四个年头，结构性机会是当前主流。因为劳动力和产能极限的原因，中国已经告别了投资扩张或挖矿盖房子就能赚钱的时代，劳动力工资在上个时代一直受到压抑，现在该轮到资本回报下降了。此外，新股发行改革将要破题。无论怎么改，都是如潮的新股无穷无尽。这两大难题只有价值投资可以解决，在这个以个股选择为基础的新时代，投资者除了改变自己并适应未来，别无选择。除了美国，中国可能是第二个可以产生投资大师的地方了。

　　作者：朱平 (来源：广发基金)