景顺长城三剑客 A股债券海外三箭齐发

　　证券时报记者杜志鑫

　　进入2012年，海外市场步步走高，道指、纳指屡创新高，虽然A股市场相对海外股市表现较弱，但也不乏投资机会，与此同时，在货币政策转向的背景下，债券市场稳步走强。景顺长城基金公司今年无论是在海外市场、A股市场，还是债券市场，都有良好表现，证券时报记者就此采访了该公司今年取得优秀业绩的QDII、A股和债券基金三位经理。

　　谢天翎：

　　把握新消费趋势

　　谢天翎管理的景顺长城大中华基金业绩颇为出色。数据显示，截至4月12日，今年景顺长城大中华基金净值增长14.15%，在同类型基金中位列第三，该基金单位净值为1.089元，初始投资人也实现了盈利。光亮的业绩背后，谢天翎是如何做到的？谢天翎在接受记者采访时尤其强调挑选好公司、把握新消费趋势。

　　谢天翎表示，从宏观面来看，今年海外市场回暖明显，美国经济已经走在缓慢复苏的轨迹上了，美国2008年的次贷危机就是出在房地产市场上，但是从目前美国住房的供需关系看，已经明显改善。现在美国一年房地产新开工数为60万套~70万套，而美国的刚性需求一年在80万套左右，所以美国一直是在消化库存。现在美国房屋库存数大约是250万套，比高点时的500万套已经减了50%，美国的房地产市场正在逐渐步入良性轨道，因此，美国道指、纳指均创出新高。而从欧洲看，随着欧洲央行向有债务危机的国家注资以及希腊债务谈判的顺利进行，欧洲金融体系崩溃的可能性已经大大降低。从海外主要经济体的库存情况看，经过去年四季度的去库存后，现在产业库存比较低，再加上美国美联储和欧洲央行继续维持宽松货币政策，今年海外市场表现值得期待。

　　在宏观面逐渐稳定的情况下，要做的事情就是如何挑选公司。谢天翎对此表示，她比较关注电子消费板块。近一年以来，科技指数不断走高，以苹果为代表公司的产品iPhone、iPad市场占有率不断扩大，受此带动，为苹果这类智能手机做配套以及处于苹果、三星手机供应链体系的公司景气度非常高，产能甚至跟不上需求。除此之外，受益于智能手机的广泛应用，移动互联网也具有非常好的投资机会。

　　在投资标的的选择上，谢天翎表示，她喜欢投资估值合理、增长稳定的公司，会尽量避免投资估值过高的公司。此外，她还表示，在金融股上的配置比较低，虽然金融股估值便宜，但是金融体系仍然存在隐患，比如贷款坏账的问题。

　　余广：

　　寻找有核心竞争力的公司

　　今年净值增长率超过10%的股票型基金不多，截至4月13日，今年景顺长城核心竞争力基金净值增长率已经达到了20.11%，在所有标准股票型基金排名中位列第一，在采访其基金经理余广时，余广强调坚持价值投资、寻找有核心竞争力的公司。

　　景顺长城核心竞争力基金成立之时，正值去年年底A股市场下跌之际，市场一片恐慌，但是余广在那时就判断，A股市场的投资机会已经显现了，并大胆建仓，得益于此，今年景顺长城核心竞争力基金充分分享了A股市场的反弹，而同期成立的部分基金由于比较谨慎，今年涨幅明显较小。余广表示，现在A股市场正是价值投资的好时机。目前A股市场的结构分化非常明显，一大批公司的估值相当便宜，而与此形成对比的是，一些资质一般的中小公司估值甚至达到20、30倍，这在国外是难以想象的。

　　余广还表示，目前A股市场有两个认识误区，一是A股市场喜欢炒重组、炒热点、炒概念，在A股市场很多人认为价值投资没有用，但是事实并非如此。从过去10年的历史看，虽然上证指数涨幅为零，但是一批绩优公司的涨幅惊人，回报非常可观。所以，A股市场的正道仍是价值投资；二是投资者普遍注重短期不注重长期，短期的因素非常复杂，也难以把握，但是长期就相对容易把握。

　　在选股方向上，余广表示，他非常注重公司的质地，在他目前的组合中，成长股、价值股各占50%，余广眼中的成长股就是“估值20倍、每年利润增长50%左右”，价值股是“估值在10倍左右，每年利润增长在20%左右”。

　　对于房地产，余广强调选择持有优秀的房地产公司很重要。他表示，优秀的房地产公司在各种情况下都可以做得很好，比如房价在2万元的时候，它可以做得很好，房价跌到1万、5000元，它依然可以做得很好，因为对于追求周转率的公司而言，房价跌了，意味着地价也降低了。

　　佘春宁

　　信用债有较好投资机会

　　经过去年的低迷，今年一季度债市终于迎来了表现空间，景顺长城稳定收益债券基金把握到了其中的机会。截至4月13日，今年以来景顺长城稳定收益净值增长3.6%，基金经理佘春宁成功把握住了这轮债券市场的行情。佘春宁表示，目前经济处在下行阶段，对债市有利，在所有的债券品种中，他尤其看好信用债。

　　佘春宁对宏观经济作出分析后判断，从目前公布的信贷数据、PMI数据和工业增加值数据来看，宏观经济正在往下走，同时，就通货膨胀而言，虽然近期通胀数据略超预期，但仍然处于下行趋势中。此外，从资金面看，从去年年底降低存款准备金率后，今年宏观政策、货币政策已经有所松动，受此影响，目前资金利率水平处在较低水平。综合上述三个因素，佘春宁得出结论，今年的宏观环境对债市比较有利。

　　在具体的债券品种上，佘春宁更看好信用债。佘春宁表示，无论是从持有债券获得的利息收入还是通过差价获得的资本利得收入，信用债的收益比较确定。

　　对于目前市场关注的城投债，佘春宁表示，在中国现行体制下，城投债不会有系统性风险，很多城投债甚至比一些企业债的风险要小，而在具体品种选择上，为了避免风险，他更注重选择持有一些经济实力比较强城市的城投债，在系统性风险不大的情况下，需要考虑的风险就是流动性风险和估值风险。

　　至于打新，佘春宁表示，他会根据新股估值水平和市场情绪来参与，如果新股估值比较高、市场比较疯狂的时候，他就会谨慎，如果新股估值处在比较低以及合理水平，他管理的债基参与力度就会相对较大。

　　(杜志鑫) 来源证券时报)