公募13只量化基金200亿规模 仅两只实现正收益

　　国内量化基金现状：起步晚、规模小、只数少，开发空间大，收益分化也极为明显

　　相对海外量化基金，国内公募的量化基金起步较晚，之后的发展也一直非常缓慢。2004年，光大保德信借助外方股东保德信的经验，成立了国内第一只量化基金光大保德信量化核心。

　　2005年，另一家合资基金公司上投摩根，也借助外方股东力量成立量化基金上投摩根阿尔法。

　　由于缺少海外资管机构的帮助，缺少具体的量化基金操作经验，之后，量化基金市场拓展一直处于停滞状态。直到2009年，嘉实开始摸索量化基金投资时，国内的公募基金才开始不断成立新的量化基金。

　　国内量化基金起步晚

　　目前，包括光大保德信、上投摩根在内，国内共有13家基金公司成立了公募量化基金。这13只基金分别是光大保德信量化核心、上投摩根阿尔法、嘉实量化阿尔法、中海量化策略、华商动态阿尔法、长盛量化红利策略、富国沪深300、南方策略优化、华泰柏瑞量化先行、长信量化先锋、华富量化生命力、大摩多因子策略和申万菱信量化小盘。

　　但各只公募量化基金的规模仍然不大。根据WIND数据，这13只基金的发行总份额仅200亿份，与海外量化市场相差甚远。规模最大的富国沪深300增强也仅发行了35亿份。

　　由此可见，国内公募量化市场的成长空间还很大。“按照200亿的规模来统计，量化基金在整个公募市场占比仅1%-2%，而美国使用量化策略的基金占比达到30%。”大摩华鑫金融工程和风险控制部副总监、量化团队负责人刘钊说。

　　而大摩华鑫与上投摩根一样，借助外方股东的优势，预计在未来三到五年会陆续成立几只量化基金。

　　按刘钊预测，未来三到五年，市场上专门的量化基金数量可能达到40只甚至更多。量化基金的规模也将翻两番。届时，主流的大中型基金公司普遍会开始推出自己的第一、第二只量化产品。

　　华南区一位做量化对冲的私募投资经理也认为，未来量化基金市场占比达到10%至20%是非常大概率的事件。

　　13只量化基金，仅两只实现正收益

　　与普通股票型基金类似，量化基金有严格的仓位要求。据统计，第一只量化基金光大保德信量化核心的股票仓位在85%至95%，富国沪深300增强的股票投资仓位必须在90%以上，其中沪深300指数股票仓位在80%以上，其余多数公募量化基金的股票仓位为60%-95%。

　　数据显示，量化基金自成立以来的收益并不乐观。在国内13只运营的量化基金中，仅2007年牛市前成立的两只基金呈现正收益。

　　根据WIND数据，光大保德信量化核心成立至今的累计收益率为165%，平均年化收益约为21%。而上投摩根阿尔法成立至今的累计收益率为280%，平均年化收益约为40%。

　　而自2009年成立的量化基金，其收益率均为负值。其中，南方策略优化、长信量化先锋、华富量子生命力的业绩最不理想，成立至今其收益率分别为-28%、-23%、-18%。

　　“量化基金争取在牛市中跑赢普通股票基金，在熊市中比其他基金少亏一点。”大摩华鑫的刘钊说。

　　但记者发现，在熊市中，量化基金也难以明显跑赢大盘。根据WIND数据，以2011年1月1日至12月31日为区间，13只公募量化基金的平均涨幅为-25%，同期上证指数涨幅为-23%。

　　投资策略大多采用

　　“多因素数量模型”

　　尽管这13只公募量化基金的有各自的投资策略理论，但调查发现，其具体的投资方法差别并不大。

　　根据各基金招募书，最先成立的光大保德信参照外方股东的经验，设置了“多因素数量模型+投资优化器”的策略。光大保德信量化核心通过多因素数量投资组合选取基本股票，通过投资优化器筛选，确定最终投资组合。

　　这是最基本的量化投资方法，记者发现，在2009年以后成立量化基金的基金公司，在没有外方股东的经验支持下，多数都沿用了光大保德信的“多因素数量模型”策略。如2009年独自“试水”的嘉实量化阿尔法，其投资策略是“多因素模型+稳健优化法”，与光大保德信量化核心的投资策略如出一辙。

　　据了解，之后陆续成立的基金均采用多因子量化选股模型，其量化指标包括价值指标，如PE/PB。成长指标包括盈利增长率、一致预期收益率等。

　　多因子量化选股虽然剔除了个人情绪对投资组合的影响，但是，最终投资组合的确定，需要经过管理人人工选股。另外，对PE/PB等筛选指标的量化不同，也造成各量化基金出现较大的业绩差异。

　　“除了多因子模型以外，量化投资的主要策略还包括事件驱动、统计套利、配对交易等。”但这些投资策略在国内使用并不广泛。国内量化策略，普遍以多因子策略为主，毕竟这也是海外最主流的量化投资策略。”大摩华鑫的刘钊说。

　　据了解，目前海外已流行的量化投资策略都已经被引入国内，但多数并未被广泛使用。除了13家已经成立公募量化基金的公司以外，一些大中型公司如嘉实、易方达、博时、富国、国泰的专户投资中均引入了量化策略。