青海明胶沦为黑天鹅：抄底有难度 基金走为上计

　　五个“一”字涨停板后，近期涨势最猛的青海明胶却极有可能沦为“黑天鹅”。一季报显示，去年四季度持有青海明胶的两只基金均已撤离。而从基金一季报来看，基金应对“黑天鹅”股的态度几乎都是果断离场。

　　有基金经理表示，一只股票对基金整体业绩的影响有限，但投

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• 青海明胶
• 中恒集团
• 重庆啤酒
• 紫鑫药业

　　离场仍是首选

　　天相投顾统计数据显示，基金一季度剔除的前五十大股票，包括了中恒集团、重庆啤酒、紫鑫药业等发生黑天鹅事件的股票。应对“黑天鹅”股，基金表现了谨慎应对的态度，为了控制风险及时减持。

　　数据显示，2011年四季度末，中恒集团仍在5只基金的前十大重仓股之中，到了今年一季度这5只基金均将该股淘汰出十大重仓股；重庆啤酒2011年四季度在列4只基金的前十大重仓股，一季度悉数剔除；紫鑫药业2011年四季度在列2只基金的前十大重仓股，一季度也遭到剔除。虽然同遭基金减持，但这三只股票一季度表现却不尽相同，中恒集团跌幅超过了20%，重庆啤酒跌幅在4%左右，而紫鑫药业上涨14.48%。

　　有基金经理表示，应对持仓中出现“黑天鹅”事件的股票，及时离场仍是首选。“因为不确定事件影响的严重程度，在对基金整体业绩还没有造成重大冲击的情况下，先做减持处理才是理性的。在2011年发生了多起"黑天鹅"事件之后，基金对投资标的的入库以及配置比例的要求也更严格。今年虽也有股票出现了意外事件，但并没出现严重杀跌，这与基金对于个股的配置更为谨慎有一定关系。”该基金经理如是说。

　　抄底实有难度

　　黑天鹅股在遭遇大幅杀跌后，今年也出现过幅度可观的快速反弹。市场人士认为，这种反弹多为游资或私募所为，在机构减持的后期游资容易建仓实现快速拉升，但多数“黑天鹅”股在超跌反弹之后还是重回了下跌通道。应对“黑天鹅”股票，基金还是“走为上计”，投资者同样要尽量规避。

　　某参与过抄底“黑天鹅”股的私募人士表示，抄底这类股票主要是由于机构进行了大幅减持，股票的流动性增强。经过了快速且幅度较大的下跌，对于筹码起到了很好的“清洗”作用，超跌反弹的需求也更加强烈。在此时快速建仓，短期获利空间还是较为可观，但要快进快出。

　　至于基金是否还有其他操作策略，有基金经理表示，加仓出现“黑天鹅”事件的股票可能性不大，基金持股本身就有比例限制。除非是对股票很有把握同时配置比例也很低，才有可能进行主动加仓操作，但这样做的风险极大，一旦事件发展严重可能会造成投资者恐慌，进而出现大规模赎回。为了应对这种情况下，基金可能就要被迫卖出其他股票，重创基金业绩和投资者信心。