一季短跑输家:汇丰晋信6基金告负 中海错配行业

　　遗憾的是，汇丰晋信一季度减持了其在万科股份和保利集团的持股数量，而万科和保利均有上涨

　　几家欢喜几家愁，面对一季度业绩，汇丰晋信和中海基金或许只有黯然神伤。

　　汇丰晋信旗下七只偏股基金，2012年一季度全部跑输自身的业绩比较基准，其中汇丰晋信动态策

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　　而在偏股型基金排名倒数10名中，中海分红增利混合和中海优质成长混合分别以-5.67%和-4.65%的复权单位净值增长率位列倒数第一和倒数第三。

　　行业选择上的失误，使他们与良好业绩无缘。

　　汇丰晋信旗下七只偏股基金六只负增长，与投资风格有关

　　汇丰晋信旗下七只偏股型基金，业绩最差的为汇丰晋信科技先锋，今年一季度增长率为-6.48%；汇丰晋信动态策略以-6.33%的增长率紧随其后。而汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信2026、汇丰晋信龙腾、汇丰晋信大盘和汇丰晋信消费宏利也都为负增长，分别为-6.04%、-2.69%、-1.43%、-1.2%和-1.12%，唯一一只取得正增长的汇丰晋信中小盘也只有1.06%的增长率。

　　2012年一季度汇丰晋信上调其基金平均仓位，从2011年末的86.26%上升至88.02%。而就其重仓行业来看，前五分别为制造业、机械设备、金融保险业、食品饮料和批发零售业。在增持行业方面，汇丰晋信将力度重点放在农林牧渔和传播与文化业，而农林牧渔业在一季度整体下跌1.03%，传播与文化业一季度下跌幅度也达到1.94%。

　　旗下汇丰晋信科技先锋则大力增持传播与文化业，从2011年的105.61万元增持至2735.5万元，增持幅度达到2490.19%。汇丰晋信科技先锋清空了在造纸印刷、石油化工和交通运输行业上的股票，新买入了批发零售业、农林牧渔业和金属非金属行业的股票。汇丰晋信科技先锋重仓持有中兴通讯74.02万股的股份，而中兴通讯在第一季度下跌2.78%。

　　遗憾的是，汇丰晋信减持了其在万科和保利集团的持股数量，而万科和保利在一季度分别上涨10.84%和12.90%。

　　面对一季度糟糕的业绩，汇丰晋信内部人士表示对此也做出了反思。公司表示，可能与基金经理的投资风格与逻辑判断有关。该公司基金经理的风格以投资成长型个股为主，这也是其在2009、2010年取得较好投资业绩的原因，而近期成长股表现不佳。在基金经理看来，所谓成长股，即符合中国经济长期转型脉络的企业代表。成长股表现不佳的原因有以下几点：

　　首先，对于成长股，投资人往往有较高的成长预期。2011年下半年以来，在货币政策收紧，经济增速下滑，总需求下降的背景下，有关新兴产业的振兴政策或细则迟迟未出台，使得不少成长股出现阶段性“成长的烦恼”，比如人力成本上升带来的成本压力，而总需求下降导致的企业盈利增长下降等等。

　　其次，今年上半年，国内提出一系列制度改革方向，如新三板放开，提倡低估值蓝筹投资，IPO发行制度改革等，短期对估值相对较高的中小市值公司有一定负面影响。

　　最后，从年报中看出，汇丰晋信基金经理认为进入2012年，中国经济结构转型之门是否真正开启，经济中期增长新模式何时真正建立，以及海外主要经济体如何顺利走出衰退阴影，复苏势头能否持续保持，这些因素仍然将对今年的A股市场产生重要的影响。

　　中海投资力度重在农林牧渔，减持大量房地产金融保险个股

　　与汇丰相似，对于行业配置选择失误，中伤了中海基金。数据显示，中海一季度将增持的力度放在了农林牧渔业，其增持幅度上涨了42.1%，而农林牧渔业的表现并不理想。

　　2012年一季度市场反弹，但中海却没有踏准节奏，其将旗下偏股型基金的平均仓位从去年年末的73.78%下调到69.49%。

　　较低的仓位加上错配行业，使得中海旗下基金的业绩不尽如人意。中海分红增利混合和中海优质成长混合分别以-5.67%和-4.65%的增长率列偏股型基金倒数第一和倒数第三。而中海量化策略、中海能源策略、中海环保新能源也取得了负增长。仅有两只基金，中海蓝筹配置和中海消费主题精选取得了正增长，分别为1.31%和0.48%。

　　最重要的，中海一季度减持部分房地产和金融保险业重仓股，减持最厉害的两只个股为民生银行和万科股份，分别减持30.98亿元、17.2亿元，而民生银行一季度上涨4.46%，万科则上涨10.84%。