回答王亚伟的"不容易"更难

　　陈宁远

　　5月7日，中国资产管理规模最大的华夏基金管理公司发布公告称，公司副总经理、华夏大盘和华夏策略基金经理王亚伟先生因为个人原因离职。这其实是一则晚到而终于到了的消息。王亚伟要辞职、王亚伟辞职难等传言，已经传了N年，如今终于成为现实。

　　对于这位

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　　在同日华夏基金管理公司为他举办的媒体恳谈会上，他坦承所谓“王亚伟概念股”因被媒体广泛传播给他带来的压力。王亚伟在谈到这个问题时，更多是从选股思路、风控方式等操作技术层面解释的，担心中小散户跟风的风险。当然这种情况的确存在，但却不是问题的本质。问题的本质是：假如没有“王亚伟概念股”的形成，就不会有他这样一位明星基金经理；没有这样一位明星基金经理的效应，华夏基金在销售非明星基金经理管理的基金产品时，就未必会取得较好的销售成果。

　　“王亚伟概念股”的形成，就现阶段中国的资本市场而言，其本质不是投资理念和投资水平的体现，也不是媒体追逐的结果，更非市场散户的风险意识不足，而是中国基金公司监管方式、股权结构、管理取向和盈利模式的体现。王亚伟在离职媒体恳谈会上如此坦承“王亚伟概念股”的压力，其实是描述中国基金管理公司的整体盈利模式和基民、中小投资人不对称的关系。

　　道理简单。他被视为谦虚，是在他被问到是不是华夏基金“灵魂人物”时他说：“我也不是华夏基金的灵魂人物。因为外面经常说："是华夏基金成就了王亚伟，还是说王亚伟成就了华夏基金"。其实可以明确地说，毫无疑问是：是华夏基金成就了我。”

　　为此他举了一个例子，说他担任基金经理14年，先后管理过四个基金（分别是基金兴华、华夏成长(000001,基金吧)、华夏大盘和华夏策略）。按照连续业绩计算，投资者在初期投入一元钱，并把分红进行再投资，14年后就变成了28元钱；这虽然是一个优秀的成绩，但和华夏基金成立14年来对股东的回报相比，就相差甚多了。

　　按照他的计算，华夏基金管理公司的股东在历年增股、并购过程所投入的资金是很少的，1998年成立注册资金只有7000万元；2000年增加到1.38亿元；2009年合并中信基金，再增加到2.38亿元王亚伟强调这是历年股东的全部投资成本。而华夏基金管理公司给上述股东的回报，仅现金分红就达到40个亿；而在2011年股权转让时（受制于证监会要求本来100%持股的中信证券进行的合规的股权转让，由中信证券出让的华夏基金管理公司51%的股权，最后转让给五家企业，转让总对价为83.44亿元），华夏基金的整体公司价值达到了160亿元。因此王亚伟合并计算，华夏基金管理公司成立14年来为历任股东创造了高达两百多倍的复合回报率。

　　在这个业绩面前，王亚伟总结说，“一个优秀的企业家给股东创造的价值，远远高于一个优秀的投资家给投资者创造的价值。他们的能力和贡献更应该得到认可和尊重。”

　　当然这是一个正确的比较，但却是不全面的比较。道理更加简单，华夏基金管理公司在王亚伟等企业家和投资家的努力下，在短短的14年里，为华夏基金管理公司的历任股东创造了两百倍的复合回报，但投资华夏基金的基民呢？要知道华夏基金管理公司目前管理着29只不同性质的基金，总资产规模达到1975.31亿元，这涉及到成千上万的基民，试问明星基金经理和出色的企业家为这些基民14年来创造了多少回报？

　　作为出色的职业投资人，作为担心小股民跟风出现风险的明星经理，是否也可以对14年来华夏基金管理公司一共发行了多少只基金产品，又从这些基民手里募集了多少资金，进行了多少分红，这些基金的面值现在又是多少，做一点简单的统计，并在媒体恳谈会上广而告之？以免中国普通基民尤其是分不清华夏基金产品和华夏基金管理公司关系的人盲目认为买了华夏基金，就可以成为拥有200倍回报率的华夏基金公司的股东。

　　作为中国最为有名、且自己管理的基金产品对得起基金持有人的明星基金经理，王亚伟的成功当然是大不易，这里有他个人的责任心、天赋和相当刻苦的努力。否认这一点，是不客观的。但促成其大不易之成功的人，要首推何方神圣？又是以什么为基础和前提的？为什么他的辞职与否屡次牵动市场？要回答这些问题可能更难。 （作者系财经观察人士）