基金公司“看走眼”代价高 海富通基金业绩落后

　　编者按

　　国外的实证研究统计，共同基金大部分的收益都可以用行业配置来解释，行业配置在基金的投资组合管理中占据了首要的地位。在国内，行业配置同样是基金获取超额收益的重要来源，但遗憾的是，二季度以来不少基金公司出现了“看走眼”的现象，业绩更是出现了异常 。比如海富通等22基金公司旗下37股基业绩落后，原因是配置行业时“搭错了车”；毒胶囊事件使得超配医药生物行业最重的嘉实主题新动力，仅一天就浮盈缩水380万元。当然，次新基金公司“首秀”集体落败，也各有说辞，投资策略、行业配置经受着严峻的考验。我们希望通过这些案例，能给其他基金公司敲响警钟，在动态的行业配置或者行业轮动策略方面多下功夫。

　　海富通等22基金公司旗下37股基“搭错车” 业绩落后

　　海富通旗下的5股基均低配4月以来涨幅居前的金属、非金属行业，5基金回报率均位列同类后1/2阵营

　　基金选对准了行业，虽不能断言配置成功，但至少已是成功的开始。

　　那么，到底基金在今年二季度以来的两个月时间里，是否跟成功挨边了呢？《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，整体看来，基金行业配置总体来看，还是踩准了市场方向，近七成基金首季超配行业，在二季度以来跑赢大盘。

　　然而，22家基金公司旗下的37只偏股型基金，今年首季却“看走眼”，低配二季度以来涨势可观的金属、非金属行业。其中，海富通公司旗下的5只股基，在今年一季度末时均低配该行业，且比例均超过6%，是涉及基金数量最多的公司。受此牵连，5只基金二季度以来回报率均位列可比基金业绩后1/2阵营。

　　七成基金超配行业赢大盘

　　根据基金今年一季报数据，在证监会分类的23个行业中(其中，制造业同时被分成了9个子行业)，基金超配其中的13个行业，低配10个行业。其中，基金较大幅度的超配了食品饮料、房地产、机械设备仪表、医药生物制品等4个行业，超配比列分别为6.67%、3.45%、3.34%和3.26%。

　　事实证明，基金超配行业个股在二季度以来整体表现令人满意，13个超配行业中，9个行业跑赢同期大盘，占69.23%。《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理显示，二季度以来截至昨日，证监会行业分类中，涨幅居前的是建筑业、房地产业、木材家具、综合类、社会服务业和金属非金属等6行业，按照流通市值加权平均计算，上述6个行业在上证综指二季度以来上涨5.61%的背景下，涨幅均超过10%，分别为16.04%、15.89%、12.77%、10.98%、10.7%和10.39%。其中，包括建筑业、房地产业和社会服务业等3个行业均在一季度末时，被基金超配。

　　此外，基金超配较多的机械设备仪表、医药生物制品和食品饮料等3行业，二季度以来截至昨日涨幅也均超过同期大盘，分别上涨了9.77%、9.04%和8.95%，分列二季度以来行业涨幅榜的第7、第9和第10名。

　　相反，基金低配行业在二季度以来，表现稍显逊色。据统计，基金一季度末低配前五大行业为采掘业、金融保险、金属非金属、交通运输仓储业和电力煤气及水的生产和供应业，低配比例分别为13.19%、7.18%、2.28%、1.69%和1.04%。

　　其中，基金低配最多的采掘业个股，在二季度以来的市场中整体表现较弱，区间涨幅仅为2.4%，为23个行业中涨幅后3名。同时，金融保险和交通运输仓储业表现同样不佳。

　　相较而言，基金对金属、非金属行业“看走了眼”。二季度以来，该行业累计上涨了10.39%，排名全部23个行业第6位。今年3月末时，基金在该行业的总持股市值为850亿元，占基金资产净值的3.93%。

　　超配基金命运各异

　　那么，按照二季度以来行业走势状态配置准确的基金到底是否抢得了市场先机呢？

　　以二季度以来表现的建筑业为例，该板块二季度以来以16.04%的整体涨幅，领先于A股其它行业。WIND资讯数据显示，一季度末时，55家基金公司旗下的305只主动管理偏股型基金对该行业个股超配持有。其中，10家基金公司旗下的18只股票型基金对该行业超配比例超过10%。

　　具体看来，上述18只偏股型基金，二季度以来平均收益率为6.37%。其中，广发核心精选基金回报率为12.39%居首。该只基金超配建筑业21.32%，一季度末时分别重仓持有金螳螂和东方园林298.45万股和121.14万股，持股占基金净值比例分别为6.16%和5.86%。而对广发基金的青睐，两只个股也给予了相应的回报，二季度以来涨势可喜，股价分别上涨9.39%和36.7%。

　　而一季度末时同样超配建筑行业10.36%的偏股型基金东吴进取策略，二季度以来回报率仅为1.85%，在前述18只基金中暂时落后。具体看来，该基金一季度末前十大重仓股中，仅棕榈园林为建筑行业，二季度以来股价上涨8.9%，东吴进取策略基金一季度末重仓持有该股170.43万股，持股市值为3952.28万元，持股市值占基金净值3.63%。

　　即，18只精准超配了涨幅领先行业个股的偏股基金，二季度以来回报率首尾相差10.54个百分点。

　　海富通等22公司“看走眼”

　　相反，那些对行业“看走眼”的基金表现又是如何呢？

　　今年一季度末，基金低配金属非金属行业，相对标准行业配置比例为-2.28%，在23个证监会行业分类中，排名第21位。而WIND资讯数据显示，二季度以来，该行业个股整体上涨10.39%，在23个行业中位居第6名。不得不惋惜基金“走眼”错失了重仓股带来高收益的机会。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯整理数据显示，共有260只主动管理偏股型基金在今年一季度低配该行业。更有22家基金公司旗下的37只偏股基金低配比例超过6%。WIND资讯数据显示，这37只股基二季度以来回报率仅为4.61%，落后同期大盘。

　　需要指出的是，海富通公司旗下的海富通领先成长、海富通精选2号、海富通精选、海富通股票和海富通风格优势等5只股票型基金，在今年一季度末时均低配该行业，比例分别为-6.35%、-6.57%、-6.57%、-6.33%和-6.36%，是涉及基金数量最多的公司。WIND数据显示，该公司上述5只基金二季度以来回报率分别为4.8%、3.78%、3.61%、5%和4.95%，均位列可比基金业绩后1/2阵营。此外，兴业全球基金公司也有3只股基列席。

　　作者：隋文靖 (来源：中国经济网——《证券日报》)