杠杆债券基金普遍回调 或面临折价扩大风险

　　⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

　　已经持续上涨近一个月的杠杆债基近日出现转折。伴随股市回暖，本周场内交易的杠杆债基普遍回调，部分基金两个交易日内跌幅超过3%。在分析人士看来，经过前期的较大幅度上涨，杠杆债基折价率快速缩窄，短期内或面临一定折价扩大的风险。

　 　注意折价扩大风险

　　在前期股市乏善可陈的背景下，杠杆债基成为场内交易型品种的热点。不少杠杆债基5月份涨幅惊人，截至28日，聚利B5月份市价涨幅达20%，海富通增利B上涨16.74%，博时裕祥B上涨16.53%，丰利B、添利B、利鑫B等涨幅也超过10%。

　　但其对应的净值涨幅远不及市价涨幅，同区间内净值涨幅最高的杠杆债基为海富通增利B，净值上涨11.8%；其次为聚利B净值上涨11.12%，其余涨幅均在10%以内。

　　由于市价涨幅远超净值涨幅，杠杆债基的折价率近期明显缩窄。数据显示，截至5月29日，17只杠杆债基的折价率进一步缩窄至0.96%，而5月11日和18日这一数据分别为3.28%和1.25%。

　　面对杠杆债基净值与市价的背离，专业人士指出或正积累一定风险。“近期杠杆债基放量大涨，折价率明显缩小，如果市场预期债市上涨空间缩小，其将面临一定的折价扩大的风险。”招商证券基金分析师如是表示。

　　在沪上一位基金分析师看来，近期杠杆债基的出色表现，一方面源于债市的持续升温，另一方面也因为近期不少分级债基A类重新打开申购，弥补上次净赎回，使得B份额杠杆重新上升。“但在目前折价率已经大幅缩减以后，后市风险值得密切关注。”分析师如是表示。

　　此外，一位基金人士向记者表示，场内交易型基金方面存在一定的“股债跷跷板”效应，资金热点不断在股债之间切换，股市有所起色或拖累债券基金表现。

　　基金激辩债市行情

　　事实上，促成杠杆债基上涨的最根本动因是此前降准后债市的继续升温。但值得注意的是，经过自去年10月份以来的一番上涨，基金态度出现分歧。部分基金认为，债市中长期看来或有回落风险。

　　“预计未来为稳定经济增长，央行或将继续下调存款准备金率，并存在降息的可能；同时，现在流动性还比较好，银行对配置债还是有需求，这些都将对债市形成短期利好。”上海一家基金公司相关人士表示。

　　但其进一步指出，目前债市收益率已经在较低的位置，下行空间有限。中长期来看，如果经济复苏，可转债机会相对更大。

　　另一位债券研究人士也指出，中期来看，由于二季度经济数据可能继续恶化，欧债危机始终挥之不去，再考虑到逆周期刺激政策可能使得供给超预期增加，中低等级信用债的交易价值会逐渐减弱，下行幅度可能相对有限。

　　上投摩根基金的观点相对乐观。其指出，本轮债市走势以经济、通胀双降为主导，并辅以流动性推动，目前来看，经济震荡筑底的形势依然没有发生变化，因此，虽然债券已经走过了一轮上涨，但依然会在低增长加低通胀的环境中迎来较长时期的慢牛行情。

　　作者：⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文 (来源：上海证券报)