南方基金投资部陈健：关注低估值高分红品种

　　⊙本报记者 安仲文 黄金滔

　　南方基金投资部执行总监陈健向《上海证券报》表示，稳增长是因为经济增长反映出较大的问题，是为了对冲经济下滑，实际上今年以来经济面往下，但股指是往上的，反映出市场本身就有宽松预期，未来行情走势还是要看实质性改革措施能否快速落实，而在具体选择上，他认为蓝筹股在产业结构调整的过程中市场份额不减反增，估值便宜、分红收益率较高，这些品种值得重点关注。

　　对于市场盛传的经济刺激计划，陈健向记者指出，发改委的审批加速已经不是传闻，但并不是4万亿的简单重演，现在经济形势比2008年要缓和得多，至少就业不可同日而语，没有大规模返乡情况的发生，甚至还存在用工荒的问题，而且简单的过剩产能扩张和重复建设显然长期弊端远远大于短期利益，但是市场的心理预期会在短期内被放大，对固定资产投资产业链的影响最为显著。

　　尽管市场认为投资拉动可能意味着水泥、工程机械等周期性行业具有更好的趋势性，而医药等稳定增长行业短期内被市场淡视，不过陈健认为投资既要重视短期趋势，也不能因此放弃逆向思维。

　　以券商板块为例，他认为券商行业的估值、市值水平已经对创新、加杠杆都有了较大的反映，券商并不是面临资金瓶颈不足的问题，而是本身可以运用的杠杆没有用足，归根到底是市场本身的需求不足问题，而且市场对券商的预期还面临着我国金融分业监管的更高层面问题，因此这个过程不可能是一蹴而就的，而对于稳定增长类行业中的白酒，他向记者坦言根据公司最新的调研情况，白酒行业并不像市场预期那么悲观，未来还具有很好的投资机会。

　　值得一提的是，通胀的压力依然是目前一个重要议题。陈健向记者表示，现在全球经济体系面临的难题并没有解决，依靠紧缩财政方向正确但政治上阻力极大，通过放松货币延缓危机的政治支持度更大，所以全球货币放松的压力还是很大，从过去几年的历史看，货币扩张的速度比农业、人口增长的速度快不少，所以控制通胀的难度依然很大。

　　“流动性的宽松已经开始在货币市场、债券市场体现，另一方面服务业为代表的非食品价格上涨压力一直就没有减轻。” 陈健指出，央行的态度其实还是很审慎，正逆回购都交替进行，我觉得从长期角度，还不能对通胀做过于乐观的判断，中长期还是要打个3%左右的预期，目前从央行货币市场操作的实际看，支持微调宽松，但是对通胀的压力还是比较审慎的，感觉不出有大幅放松货币的迫切需求。

　　与此同时，最新的调研也表面出口情况并不乐观。“出口现状肯定还是不乐观，（春季广交会）意向成交金额是从金融危机以后罕见的同比下降。”他向记者透露，刚刚结束调研的一些与进出口供应链高度关联的上市公司最新反馈的情况看，也印证同样观点；相比之下，投资是外生性最强、政府最可调节的短期手段。

　　现在相对确定的情况应该是优质股票的投资吸引力相对债券市场进一步上升。陈健认为，现在国债收益率曲线已经创下年内新低，3年期金融债的收益率在过去一个月的时间里也下降了快50个基点，6个月票据贴现利率比去年年底更是大幅下降了快5个百分点，而过去一个月沪深300指数不涨还跌，因此下半年投资思路还是坚持价值投资、关注预期差和毛利率变化趋势做好行业配置和个股精选。

　　“不少优质蓝筹股目前的估值便宜，自身的竞争力也挺强，蓝筹股值得重点关注。”陈健表示，蓝筹股在产业结构调整的过程中市场份额不减反增，分红收益率也很理想，一些蓝筹股的分红收益率已经超过5%，估值不到10倍，如果把投资股市的时间跨度拉长一些看，未来一两年，股市的整体回报率还是会往上走，但是市场结构将随着整体市值的不断增大、证券化率的不断提高，回归到长期稳定增长而非大起大落的特点，市场长期是存在上升空间的，目前来看对下半年行情并不悲观。 (来源：上海证券报)