近七成私募认为会降息 期待刺激经济力度超预期

　　5月行情一波三折，整个5月沪指跌1.01%，深成指下跌0.38%，而远远小于欧美主要股指逾6%的跌幅，中小板指和创业板指更在5月上涨2.37%和7.2%。虽然指数“黑脸”，但个股依旧“|红脸”，精彩不断。如科学城以近乎翻倍的疯狂领涨5月两市，广州药业、白云山A、永安林业、开能环保

相关公司股票走势

• 科学城
• 广州药业
• 白云山Ａ
• 永安林业
• 开能环保

　　5月，欧债危机的恶化和国内经济走势的严峻主导了A股市场的变化，6月，哪些重要事件会左右A股的走势？私募基金如何判断我国经济未来走势？对投资拉动经济模式持怎样的态度？未来会否加息？大量的减持潮和IPO提速对市场会有何影响？欧债危机会如何演变？针对这些问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募基金公司进行问卷调查。

　　60%私募认为经济二季度见底 估值已提前反映经济回落

　　5月中国制造业采购经理指数为50.4%，比上月回落2.9个百分点，大幅低于市场预期，显示经济增速出现一定幅度回落。但该指数连续6个月保持在50%以上，反映出经济增长势头并没有改变。与制造业PMI趋势一致，5月份非制造业PMI也继续回落，该指数为55.2%，比4月回落0.9%。

　　对经济的担忧也使得市场承压，市场应声而下。据私募排排网数据中心调查，没有私募认为目前经济已经见底，60%私募认为经济会在第二季度见底，20%私募则认为经济见底要延后到第三季度，更有20%私募对中国经济悲观，认为经济会逐季走坏。

　　赢隆投资投资总监周兵认为数据说明我国经济整体上出现了一些问题，但从中央政府角度看，提出了将“稳增长”放在更加重要的位置上，随着货币政策的进一步放松，经济软着陆的可能性非常大，可能会在第二季度见底。

　　乾阳投资董事长何辉认为经济软着陆的可能性非常大，不用过于悲观，很多不好的预期已经反应在估值中。其次，我国的政策面出现了转变，“保增长”已经放到了比较重要的位置。另外，欧美经济也是温和式的衰退，特别是美国自我修复能力强，总会把危机当作发展契机，欧洲相对差些，但对我国的影响不会特别大。

　　京富融源投资总监李彦炜也认为不用过于担心经济。他认为货币是经济的血液，货币紧缺，经济肯定就会走坏。我国经历了过度紧缩后，目前经济处于“坐下来”的状态，但还没有到“躺在床上”的地步，在“坐下来”的状态中“输血”，经济能够恢复正常状态。我国的经济活力尚在，只要有充足的血液，经济运行就不会存在问题。

　　但大多私募认为A股的估值已经反应了经济下滑的预期，经济的下滑对市场影响实际上并不会太大。

　　李彦炜认为炒股主要是炒未来和预期，股票市场往往会领先于经济三到六个月的时间提前见底或见顶，如果经济在第二季度见底，那么上市公司业绩在中报时见底的可能性也非常大，而股价往往会提前见底。当然，在选择投资标的时，还是建议投资者率先关注中报预增的个股，尽量回避中报业绩预减或亏损个股。

　　何辉相信优质股会领先于经济回升，他分析说：“从具体的股票投资上看，从2004年1700多点下跌到998点，在下跌过程中，很多优质的价值成长股是屡创新高的，如贵州茅台、上海机场、云南白药、五粮液、烟台万华等，所以关键的是要能找到低估值的成长股，它被市场错杀，又具有成长性，未来会远远跑赢市场”。

　　周兵则认为经济和股市没有必然的联系，尤其是在一年的周期内，基本上没有大的作用，经济好不一定会涨，经济差也不一定会跌。他觉得市场的逻辑是这样的：市场有钱了，股市会上涨，经济也会逐步好起来；如果市场没有钱，股市就肯定不好，经济也会逐步变差。

　　51.61%私募认为刺激经济力度会超预期

　　随着经济的下滑，“保增长”成为了中央的重要工作，部分刺激经济的政策陆续出台，如今年4月份开始发改委项目审批核准数量有显著增加，最引人注目的是5月21日当天，公布审批项目近百个，为平日数量的两到三倍。钢铁、基建等项目开始大量上马，让市场开始憧憬会否出现另一个“四万亿”刺激经济政策。

　　据私募排排网数据中心调查，51.61%私募认为国家刺激经济的力度会超出市场预期，在经济下滑的压力下，后续会有更多的政策出台，9.68%私募则认为刺激经济力度不会超出市场预期，38.71%私募则持不确定态度。

　　李彦炜认为放宽投资力度是必然的过程，发改委审批的都是大项目，基本投入周期都有三年，从2008年底到现在，已经三年时间，如果不继续投钱，这些项目可能就面临“死 ”掉的危险，或者成为“烂尾”工程，损失会非常大，没有哪个政府会愿意去承担这样的政治责任。所以，无论从投资上讲，还是从政策上讲，放松投资都是必然的。

　　他认为国内的基础建设是极其缺乏的，在可承受的范围内，建得越多越好，如铁路、高铁、轻轨等，从目前看，绝大多数投资项目都是必要的。但部分“面子工程”或者导致腐败的工程，则是需要防范和打击的。

　　翼虎投资总经理余定恒则认为大的刺激政策基本是不会出台了。首先，2008年4万亿经济刺激政策出台的背景是当时存在大量失业的情况，但现在没有这种情况，所以出台大的经济刺激政策的迫切性不足；第二，上一轮刺激还存在后遗症，负面作用仍然存在，所以再推行大的刺激政策也会面临相当大的阻力和压力；第三，上一轮刺激说到底是银行信贷跟上产生的效果，但目前银行的信贷还没有跟上去，银行有存贷比的考核、不良资产的压力等，所以不容易跟；第四，随着十八大的临近，政策的效果也会低于预期。

　　所以，政策博弈的最高点已经过去，市场接下来的主线也会发生变化，做投资更要走在前面，投资要开始从稳增长转向调结构。

　　星石投资总裁杨玲也认为跟着“2.0版4万亿计划”炒股票不靠谱。她认为上次“4万亿刺激计划”之后，许多投资周期长、现金回流弱的大批大型项目开始启动。仅仅过了两年，这些项目很难完全被消化，很多还需要持续投入，这大大占用了政府投资规模和银行信贷额度，因此新增投资的空间与上次难以比肩。另外，上次启动的大量投资已经使地方政府和企业的债务率已经处于历史高位，很难复制当年单凭一个批文就能融来巨额银行信贷资金的模式。