交银施罗德：“稳增长”决心明确 后市仍需观察

　　【事件】

　　中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　自同日起：（1）将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；（2）将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

　　【交银施罗德观点】

　　央行本次降息略早于我们的预期，主要原因可能是通胀已趋势下行为政策提供了空间，而经济下行态势仍在恶化则使政策出手的必要性显现。而“存款利率上浮、贷款利率下浮”则表明此次降息很可能演化成一次非对称降息。

　　就降息效果而言，目前银行体系资金利率已处低位，货币政策已非常宽松，但信贷政策仍偏紧，本次降息对稳增长有一定效果，但后期仍需要观察是否有配套的信贷政策出台，以研判经济下滑态势能否改善。就通胀而言，本次降息带来的影响需观察后续海外输入型通胀压力的大小以及降息是否会促使房价快速的反弹。

　　市场方面，本次降息表明了政府稳增长的决心，传导给市场“货币政策全面转向”的信息，预计其会抑制住近期市场的下滑态势，但上行空间仍可能较有限。债券市场方面，由于目前市场已反映了一次降息，后续牛市持续的时间取决于后续债券市场上涨的幅度和节奏。