债市可谓风景独好 保本基金保未来三年收益无忧

　　在大多投资品种大起大落之际，债市可谓风景独好。

　　梳理今年以来支撑债券市场走强的因素，除了此前央行公布的降息，还有央行分别于２月２４日及５月１８日两次下调了存款准备金率也缓解了市场资金的流动性压力，市场资金面维持相对宽松格局。未来债市是否依然会走强？

　　北京鹏扬投资管理有限公司总经理杨爱斌在接受本报记者采访时表示，经济结构调整导致债券长期牛市。

　　杨爱斌指出，未来几年中国债券市场大的格局就是经济周期波动导致的周期熊市，但是在全球去杠杆化背景下因经济结构调整导致的长期牛市。

　　在国内首只保本复制基金——长盛同鑫二号保本基金拟任基金经理蔡宾看来，降息无碍债市走强。

　　蔡宾分析，当前我国经济处于转型期，经济增速逐步放缓，欧美等外围市场也面临着较大的不确定性，给我们清晰地判断投资方向带来极大挑战。央行在时隔三年半之后重启降息，一石惊起千层浪。在股市表现纠结之际，债券市场继续强势，１３日上证企债指数与国债指数双双放量改写历史新高。

　　考虑到通常情况下股债存在跷跷板效应，蔡宾认为，目前债市存在着较好的投资机会，有利于保本基金安全垫的积累。如果在下半年经济好转，通货膨胀继续走低，预计开始降低市场利息，当前发行的保本基金恰好建仓完毕，尽管股市前景不明，但由于基金手中持有高利息的债券品种，仍能够获得一定的收益。

　　蔡宾指出，在经济走弱、通胀持续回落的背景下，货币政策放松的预期仍在进一步强化之中。“按照我们预计的通胀走势，以通胀与基准利率的对应关系看，未来基准利率继续下调１－２次的空间仍然存在。”

　　在此背景下，蔡宾认为，保本基金将是不错的选择。蔡宾表示，目前宏观经济依旧较弱，股市短期还存在继续整理一段时间的风险，而这种环境非常有利于债券资产的投资和保本基金安全垫的快速积累。后续随着政策刺激效果的逐渐显现和经济的企稳回升，加上通货膨胀继续走低，各类资产预计都将有较好的投资回报。

　　不过，蔡宾提醒，在降息周期来临前，每个投资者应根据资本市场的状况，并结合自身的实际谨慎投资。对于一般投资者来说，没有充足的时间去研究和跟踪股市，投资盲目性较强，在这种情况下需要交给专业的投资者去打理，这些专业投资者有较为丰富的经验，能够在一定程度上规避或减弱股市波动带来的风险。对于风险承受能力较低，喜欢投资理财产品的投资人，在目前市场估值安全边际较高的前提下，适当增加保本基金投资比例，可有效提高投资收益。比如保本基金在保守策略下可变身为纯债基金，在积极策略下可变身混合基金，退可求保本，进可求增值，是获取绝对收益的有力工具。从保本的角度，持有整个保本周期更有优势。从历史业绩看，认购保本基金并持有到期不仅能为本金提供保证，并均取得不错的收益。目前市场上已经结束保本周期的所有保本基金均实现保本，保本期间复合年化收益率在１０％以上。据银河证券数据统计，市场中２２只已成立的保本基金累计净值均超过１元，均无亏损。

　　对于建仓策略，蔡宾表示，对于追求绝对收益的投资人来说，应该坚持追求绝对收益的投资理念，进行多品种、多市场组合投资，来分散风险。基于安全垫原则，初期尽量少的配置股票资产，绝大部分资产以获取利息的债券资产为主；债券资产主要配置剩余期限１－３年的高息票品种，以获得较高的利息收入，提高安全垫水平。