华宝兴业收益增长基金经理邵喆阳：祸兮福所倚

　　接连几个月的低于市场预期的经济数据使得市场终于正视中国经济的下行现实，不少机构纷纷调低了对经济的增长预期。5月20日温家宝在湖北考察时强调把稳增长放在更加重要的位置。随后5月23日国务院召开常务会议提出，要求“把稳增长放在更加重要的位置”，“根据形势变化，加大预调微调力度”。

　　面对增速下滑，我们首先应冷静分析其成因，方能正确应对。2011年下半年以来外需不振，使出口引擎被动减速，加之刺激政策退出，是经济放缓的直接原因。前期对房地产市场的宏观调控发生作用，房地产投资由热渐冷。种种因素综合作用，经济下行当有必然性。

　　一个经济体在经历了二三十年的高速增长，人均收入达到一定水平后，自然会出现增长速度的回落。在中国经济必然地进入下行通道后，最大的危险还是近中期的经济硬着陆。在较为健康的经济体，增长速度下台阶的过程一般较为平滑稳健。而在市场体制尚不完善的中国，这是空前的挑战。相比其他经济体，中国政府掌控着大量资源。这种经济运行模式在危机时刻往往可以通过加大信贷投放，加快政府投资力度等刺激经济以避免经济下滑，其调控效果的显现速度很快。但是，从结构调整、增长质量等长远目标看，效果往往适得其反。而且，这种推动经济增长的方式存在边际效用递减，从长期看，避免硬着陆，必须使中国经济从以低成本的要素驱动，转向以效率提升和创新驱动。

　　多年来，“转变经济增长方式”已经从新概念，变成了具有多方共识的老话题。方向也很明确，一为放开市场准入，二为减税。由于过去几年中国经济始终处于高速增长的顺境中，转变压力毕竟不足。眼下经济硬着陆风险加剧的现实，应成为推进经济过热时无暇或无力推进之重大改革举措的杠杆。

　　这是最好的时代，这是最坏的时代。中国经济或面临两条道路：一、以改革避免经济硬着陆；二、在饱受硬着陆之苦的成本后再启改革。我们会选择哪一条呢？

　　（投资有风险，入市须谨慎）