交银阿尔法核心：重视风控的量化 投研有所改进

　　【认购建议】一般推荐

　　【德圣点评】

　　交银阿尔法核心是交银施罗德公司旗下第一只量化概念基金，和同类量化基金相比，该基金主要仍是采取部分量化投资策略，主要体现在对大类资产配置，散落在行业配置以及选股策略中。团队实力较强，但是经验仍相对缺乏。就当前市场投资而言，指数相对低位、估值优势为基金提供较好建仓机会，今年以来交银系基金整体开花值得关注，预期来自交银整体投研支持较大，该基金有望在成立初期获得较好的业绩。但是由于量化基金的高风险特征，仍适合积极风格投资者选择。

　　【产品特征】

　　交银阿尔法核心是交银系首只量化主题投资基金，也是历经两年调研和团队准备交银在产品线上新的里程碑。在此之时恰逢今年以来量化基金的硕果齐放，而交银也在经历投研再造、团队更新后旗下产品再度发力，今年以来偏股和偏债基金业绩表现突出。一定程度上，这两大优点让交银阿尔法量化基金的出台显得更为隆重。

　　就产品设计来看，该基金为典型的股票基金设计，权益资产配置为高股票上限，这与一般量化基金并无差异。投资理念明确提出对数量化工具的应用，并特别提出以此工具来降低震荡市场下净值下行风险，提高投资收益的稳定性和可复制性。可以看出，该基金对风险控制更为注重，而对量化基金投资的应用也与其他量化基金略有不同。

　　就该基金量化投资而言，该基金对量化工具的应用主要体现在“自上而下”的资产配置中。体现在大类资产配置上，基金明确提出通过“量化工具积极判断市场时机，自上而下调整资产配置，控制系统性下跌风险”，具体而言就是，通过交银施罗德时机选择量化指标体系来辅助主观策略判断。体现在行业配置上，基金特别提出加入基金经理对行业风险收益预期的因子，以此形成最优组合。而在选股上，该基金仅提出通过基本面因子模型作为选股辅助，结合股票品质和价值综合遴选。

　　整体而言，在量化工具的运用上，该基金仍采取部分量化的策略，仅是借助量化工具克服人为判断上的一些缺陷。但实质上仍难称得上是一只标准量化基金。预期基金的投资仍会较大程度上与一般股票基金雷同。

　　就投研团队而言，该基金拟任基金经理龙向东，教育背景较强，但是证券从业经验不足。量化投资经验主要是在美国雷曼兄弟公司(欧洲)、日本野村国际 (欧洲)、北京健坤和创投资公司等担任量化分析师。自2010年加入交银，开始搭建量化投资平台，目前组成由5人组成的专业背景全面的量化投资团队。整体来看，作为量化团队的首战，基金经理实际投资能力还需观察，但是来自交银整体的投研支持还是该基金的亮点之一。