港股连续上攻：首批跨境ETF或被迫高位建仓？

　　近来，内地港股ETF获批即将发行的利好消息，明显对港股市场构成激励作用，昨日A股弱势但港股强势的现象再次出现，恒生AH股溢价指数也继续走低。而随着华夏、易方达基金两只跨境ETF产品即将正式发行，以及未来的建仓，又会对港股市场构成什么样影响？跨境ETF能否抓住较好的建仓机会？这些都是投资者非常关心的话题。

　　A股弱港股强

　　从6月初以来，市场热切期待中央政府借“香港回归15周年”推出各项“挺港”措施。6月29日，华夏基金和易方达基金分别宣布，华夏恒生指数ETF和易方达恒生国企指数ETF及其联接基金获批，即将于7月初发行。

　　而6月末至7月初，在A股市场依然疲软，美股也并非强势的背景下，港股依然走出了一波独立的强势行情，恒生指数从6月初的低位18000点左右上涨至昨日收盘的19809.13点。

　　而恒生AH股溢价指数从6月21日的114.67点高位，一路下滑到7月5日收盘的109.27点，表明在港股ETF即将获批的消息出现后，在港上市的中国企业走势强于A股走势。

　　易方达基金日前宣布，易方达恒生中国企业指数ETF（又称“H股ETF”）将于7月9日起发行。按照ETF被动追踪指数表现的特性，相关产品未来是否会面临被迫“高位建仓”的情况？

　　资深投资银行家温天纳向《第一财经日报》记者表示，在近日港股被“炒高”的背景下，华夏以及易方达的ETF产品有可能面临着高位入市的情况，不过未来香港股市的走势，依然要视欧洲债务危机走向以及内地经济状况等各种因素。

　　而申银万国（香港）联席董事郑家华则向记者表示，尽管近日港股走势相对于国内市场和美国市场都更强，但目前估值不算很高，并不能就此认为即将推出的港股ETF被迫“高位接货”；此外，如果从港股市盈率等估值指标来看，恒生指数在20000点以下，估值都不算高。

　　跨境ETF有助缩小AH价差？

　　港股ETF在QDII基金弱市的背景下，能够有多大的发行量，也成为市场关注的一大看点，市场人士认为港股ETF对港股推动作用有限，不过会使得AH股价差进一步收窄。

　　中金公司分析员汪超在其研究报告中指出，从目前国内市场的ETF规模来看，平均发行规模为28亿元，但产品之间差异较大。汪超认为，跨境ETF将受益于人民币国际化以及国内企业和居民资产配置多元化需求，港股ETF的推出将有助于提升香港同类ETF的流动性。

　　汪超称，考虑到目前港股和A股市场投资者的情绪均相对谨慎，但是作为港股市场的首发ETF产品，上述产品的潜在资产配置需求较大，这也给长期投资者提供了较好的介入机会，预计这两只港股ETF初始规模总共突破百亿元的可能性较大，有望突破150亿元。

　　易方达指数投资研发中心研究显示，目前港交所上市的H股市值约4.1万亿元，是中国优秀企业的境外聚集地，H股指数覆盖H股90%以上市值。香港市场已有的一只恒生H股ETF，该ETF在2004年上市之初仅有17亿港元规模，到2011年末已膨胀至180亿港元规模。

　　温天纳表示，跨境ETF是一种间接投资渠道，内地投资者还不可以直接买卖港股，对市场的影响需要看发行规模而定；此外，如果未来包括H股的港股市场整体收益率高于A股市场，不可避免地将会导致部分资金撤离A股市场。郑家华认为，目前依然难以预计华夏和易方达两只产品的发行规模，港股ETF会使得近日成交低迷的港股变得略微活跃，但相信效果比较有限；另一方面，由于内地投资者可以采取套利的做法，因此会使得AH股的价差进一步收窄。此外郑家华预计，7、8月港股还有机会继续上升，主要是因为全球央行的宽松货币政策会推动市场，目前欧洲、英国、中国、日本都在货币政策上有所宽松，而欧洲采取任何的救市行动都有利于投资市场，投资者也在期盼美国的第三次量化宽松政策的推出。