发起式基金：1000万“门槛”犹存20%规定取消

　　基金行业对发起式基金的热捧超出了很多人的预期。

　　6月20日，证监会宣布了《关于修改〈证券投资基金运作管理办法〉第六条及第十二条的决定》（下称“决定”），这次修改给发起式基金的推出留下了空间。之后，证监会向基金公司和托管行下发了通知，称将正式增设发起式基金审核通道，并简化审核程序，优先予以审核。

　　在基金公司收到通知后的第二周内，一些提前筹备的产品就已被上报证监会。证监会7月2日披露的基金募集申请进度表明，仅6月25日至6月29日这一周时间内，便有天弘、国金通用和鹏华这三家基金公司分别上报了一只发起式基金。

　　此外，据《第一财经日报》记者了解，包括富国在内的多家基金公司也在筹备此类产品，将在后续的时间内递交申请。

　　发起式基金的目的是推行管理人和投资者利益绑定，因此对管理人提出了最低申购标准，以及锁定期的规定。但与此同时，也给予了基金成立门槛降低的优惠政策，并且表示将缩短审核期。这在新基金募集困难的时候，对于中小型基金公司和新基金公司十分具有吸引力，这是发起式基金被热捧的最大原因。

　　出资门槛

　　6月20日，证监会在决定中对发起式基金作出了相应规定。该规定为，“基金管理公司在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的金额不少于1000万元人民币，且持有期限不少于三年；基金募集份额总额不少于5000万份，基金募集金额不少于5000万元人民币；基金份额持有人的人数不少于200人”时，基金管理人可以按照规定办理验资和基金备案手续。

　　此前，基金只有在募集总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币时才能成立。运作3年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止，同时不得通过召开持有人大会方式延续。这也意味着，运作3年若规模高于2亿元，基金管理人也可自行决定是否赎回份额。

　　去年年底，监管层曾组织基金公司高管召开的一次会议上探讨了“发起式基金”这一新的组织形式，目前发起式基金的规定与当时探讨的思路基本一致。不过，按照当时的思路，基金公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或基金经理等人员资金认购基金的比例达到20%，管理层才将此类基金的成立门槛降至5000万元。这一比例在行业内引发了不少反对意见，不少基金业内人士向证监会反映，认为这一比例的规定过高。

　　“5000万成立门槛时，基金公司合计出资比例达到1000万元，已经达到了20%的比例。但如果另行规定一个出资比例的话，势必会对基金的首募规模产生限制。比如，如果一个基金首募达到20亿元，基金公司需要出资4亿元，这显然是不可能的任务。”一位业内人士表示。

　　监管层接受了这一意见，在实际颁布的文件中只提及了“1000万元”这一门槛，取消了20%的规定。

　　利于小公司新基金发行

　　监管层推行发起式基金旨在推行基金管理人与投资者利益绑定，其成立门槛降低的政策对中小基金公司无疑较有吸引力。在目前申报的3只产品中，天弘基金的规模不大，国金通用则为新成立的基金公司，该基金是其上报的第一只产品。

　　在行业低迷的情况下，一些基金公司为了保证达到2亿元的最低募集金额，不得不四处寻找帮忙资金，在成立之后不久，这些基金便会赎回，却给基金公司增加了很多成本。从这一角度而言，成立门槛的降低无疑将减少部分公司新基金发行的压力。不过，对于尚处于投入期的部分基金公司而言，发起式基金需要占用1000万元的资金达3年之久，成本也不可谓不低。

　　此外，这种类型的基金，尤其是锁定三年的承诺还表明基金公司与投资者长期利益一致的态度，对基金公司的品牌极为正面。此前，每到行情低迷或行业整体业绩不佳时，为提振投资者信心，部分基金公司会拿出自有资金购买基金，不过，通常在一段时间内便会赎回。与之相比，有制度约束的发起式基金将是更有力的保障。

　　这或是如鹏华、富国这样“不愁首发”的大中型基金公司热衷发起式基金的原因。此前，行业曾预期，大型基金公司或对发起式基金不感兴趣。

　　业内人士指出，这或将改变基金公司过于重视首发规模，忽视长期业绩优异带来的持续营销的现象。事实上，近些年来，一些公司已经开始改变作风。譬如，在发起式基金推出之前，天弘基金就曾出资购买旗下基金，并承诺锁定3年。而万家基金在没有发行新基金的情况下，上半年依靠持续营销，规模增加了上百亿元，排名迅速攀升。