基金对地产板块分歧渐增 医药重点关注板块

　　上半年助推基金业绩一臂之力的地产股，进入7月以来出现了明显的分化走势，其中二线地产股出现了剧烈的调整，板块下跌4.24%，跌幅超过10%的个股达到了33只。随着房地产板块放量冲高回落，对于下半年地产股行情，基金经理分歧渐增，有人表示地产股行情已进入末段，基金 调仓换股引起板块的“大地震”可能会“来得更猛烈些”。不过对于医药板块，不论是公募还是私募依然保持乐观情绪。

　　地产股助力半程业绩

　　今年上半年，重仓持有地产板块的基金受益匪浅，尤其是配置比例接近上限的上投摩根中国优势、富国天瑞、易方达科翔、中海环保和汇丰晋信2026生命周期等，在今年半年度业绩红榜中均是名列前茅。

　　根据记者统计，上半年地产板块大涨28.3%，期间最高涨幅曾一度突破30%，两市个股涨幅榜50强中，7席被地产股占据，包括中茵股份、风华控股、重庆实业、华夏幸福等，这也让苦苦守候的基金终于“守得云开见月明”。上半年业绩冠军中欧中小盘基金经理王海就曾直言不讳地表示，中欧中小盘取得优良业绩归因于对地产板块机会的捕捉。

　　之前对于地产股的集体看多，基金经理们的逻辑是，除了股价过度下跌的价值修复行情外，更重要的是，他们预判房地产调控政策已经见“底”，政策的逐步松动和需求的集中爆发，将会令地产股投资迎来“蜜月期”。

　　对地产板块分歧渐增

　　不过，温家宝总理针对房地产调控的再一次严厉表态，则令地产股投资的“蜜月期”蒙上一层阴影，诸多重仓地产股的基金经理开始担忧起来。在接受记者采访时，基金经理出现了巨大的分歧。

　　上半年以地产取胜的汇丰晋信2026生命周期基金经理刘辉认为，房地产板块的超额收益已过去，不看好周期股在下半年的表现，而会更多地去寻求经济转型逻辑下的结构性投资机会。他表示，“关于下半年地产板块的表现，我们认为从行业投资的逻辑来看，基本可以肯定的是行业的超额收益最大的阶段已经过去，未来可能仍会有相对较好的表现，但不可期望过高。主要原因在于驱动地产股上涨的逻辑在于政策面触底带来的估值提升以及销量的恢复，而这些因素在未来虽然仍会继续变好，但其对于股价的边际效应在递减。此外，地产行业在销量增长的同时，价格不能够出现上涨的苗头，因为这将会引致政策打压”。

　　金元惠理的投资总监潘江表示，调控下地产行业的纠结也是经济转型阶段必须要经历的阵痛。“十二五”规划中明确提出促进产业结构转型和经济调整，其实就是改变经济对房地产、水泥等传统行业的过度依赖。如今还指望房地产等板块的大涨，难度已非常大。国家明文指出七大战略性新兴产业，货币流动性的增加也引导了资本进军这些领域。“政策方面已给了我们很好的指示作用，虽然市场整体处于下行通道，但转型时期的结构性投资机会十分明确”。

　　不过，也有基金经理对地产股依旧看好。中欧中小盘基金经理王海此前就表示，今年市场中将存在非常显著的大结构性投资机会与风险并存的局面，市场将是“牛”与“熊”并立，优质蓝筹股，如优质地产股等将具备大涨机会；而高估值品种将向它们本来的价值回归。

　　根据记者的观察，近日地产股表现分化，比如上半年的大牛股中茵股份从7月6日至今，已经下跌10.24%，金丰投资暴跌近两成，华业地产下跌16.7%，深物业下跌15.78%，天伦置业下跌15.41%，信达地产下跌14.9%；龙头股表现得较顽强，“招保万金”7月份以来全部收红，万科A表现最强，上涨10.79%。不过从交易龙虎榜来看，基金有离场的迹象，多只股票的卖方榜上，机构席位频现。

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　　医药依然是重点关注板块

　　展望2012下半年，刘辉认为相对于指数波动而言，市场上的投资机会可能更多的是结构性的。“我们相信最迟在四季度，经济将会出现环比的改善和复苏，但其力度是相对较弱的。在这种大背景下，市场的演绎将会着眼于细分的行业或者个股上，由于其较快的增长将会带来显著的估值溢价，而这将是其超额收益最为主要的来源”。“如果把2012年的投资主线贯穿全年来看的话，至少可以分为上下半场，上半场的核心特点就是基于经济复苏逻辑的政策博弈。而下半场则将会演变为基于经济弱复苏预期带来的成长投资逻辑。中长期继续看好医药、食品饮料、高端装备、节能减排等代表中国经济方向的板块，并从上述板块之中寻找优势个股的中长线投资机会。”刘辉表示。

　　长信内需成长的掌门安昀则指出，中国人口红利拐点的到来，将进一步促使中国经济由工业化向大消费转变。而学术界普遍认为，由于计划生育等政策的实施，中国的人口红利拐点即将在2012年到来。人口拐点的到来将带来持续的通胀和资产估值的下移，未来投资相关产业在经济中的比重下降，消费相关产业在经济中的比重上升。随着可支配收入的提高，消费群体在医疗、保健、教育、文娱、育婴等方面的投入比例不断增大，也将催生一批市场潜力可观的公司，专注于消费领域的企业将迎来快速成长的机遇。

　　私募“一哥”重阳投资认为，此轮政策重在预调微调，刺激力度远小于2009年。需要看到的是，6月发电量同比零增长，钢铁、水泥、有色等行业增长依然较慢，基建投资以外的其他投资增速仍在下滑，这表明经济仍处于去库存状态，先导性行业复苏向下游传导仍然需要时间。

　　不过从分项数据看，盈利与工业销售情况短期都已接近过去十年经济的底部，具备较强的反弹动力。库存也已接近2003年以来波动的中枢，从库存与工业增加值之间的关系看，历史上每次库存接近中枢都会带动工业增加值的阶段性反弹。因此，下半年随着估值的调整，医药板块可能会继续有较好表现。 (来源：信息时报)