博时基金：弱势调整中仍可关注四大投资方向

　　上周沪指报2185.90点，深成指报9792.49点。周线上看，沪指周线四连阴，全周跌1.69%。深成指周线两连阳，全周涨1.06%。我们认为，上半年股票市场的走势低于预期，一是宏观经济下滑超过预期，二是资金供需方面处于失衡状态，持续流出的格局仍未改变。不过经济已经出现筑 底迹象，中央和地方政府在“稳增长”政策方向上已经达成一致，但受房地产调控、通胀反弹等问题困扰下，政策的稳定性方面仍有很大的不确定。正如同央行13日发布的《中国金融稳定报告（2012）》指出，我国经济发展当前出现了一些新的阶段性特征，宏观调控面临更多“两难”选择。

　　根据国家统计局公布的数据显示，中国上半年GDP同比增长7.8%，略高于全年目标。其中二季度同比增长7.6%，创三年新低。当前的经济形势比较差，各行业水平都比较差，这从上市公司中报也可见一斑。这个时候，在政府的稳增长口号已经喊出的背景下，存款准备金率和存贷款利率未来仍有下调空间，只是调整幅度和推出时间点上市场还有分歧。此外，当前对商业保险制度的讨论，对卫生教育的投入稳步加大，也显示着中国政府在未来稳增长政策的推出过程中，会进一步提高对民生的关注，同时加强政策落实力度，切实给予老百姓更多实惠。

　　在股票投资的行业选择方面，我们可以关注4个方向。第一，未来较长一段时间，中国的关键词是“改革”，而金融领域的改革会是一个突破和重点，非银行金融业未来的改革空间比较大，例如保险行业未来受到的支持会比较大，值得关注。第二，综合判断全球经济低迷可能还将延续较长时间，大宗商品价格受供求影响仍会处于低位，那么可以关注受益于成本下降的行业，例如电力板块。第三，受益于“稳增长”政策持续影响的消费型内需行业，可以关注，短期可能会有分化，但长期可以看好。第四，农业板块。近期我们看到全球农产品（000061）期货市场却很火热。从消息面来看，和美国干旱粮食减产有直接相关。不过在中国，粮食价格有国家的统一调控，粮食价格很少有失控的情况出现，更多的是猪肉、鸡肉等副食品的价格周期性波动较大。至于农业股的投资价值，我们可以看到近些年，中国农业现代化发展速度很快，年投资增速超过30%。在中国人力成本不断上升的背景下，农业生产开始逐步打破原先的人海战术，转向机械化是一个大趋势，由此我们也长期看好和关注农业股。当然，CPI下行区间，对农业股的基本面有压制，而当CPI出现触底时，则可能出现更好的投资机会。此外需要提醒的是，饲料等细分行业的炒作，大家要注意偏离行业基本面的风险。

　　作者：石国武来源博时基金)