博傻游戏风险渐露杠杆债基“涨停”转“跌停”

　　⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

　　近期大涨的杠杆债基开始回调，昨日多利进取和互利B均以跌停报收。在分析人士看来，昨日的下跌在预期之中。由于市价大幅上涨抬升其整体溢价，套利资金在配对转换机制下陆续入场，由此打压了二级市场价格。

　　套利资金入场打压市价

　　上周 ，以多利进取和国泰互利B为代表的杠杆债基遭遇爆炒，多利进取六天内市价涨幅高达65.76%，互利B也达到20%。

　　不过，杠杆债基的上涨势头难以为继，本周第一个交易日，上述两只杠杆债基双双遭遇跌停。而在专业人士看来，此种情况的出现基本在意料之中。

　　“正如上周所预期的，在多利进取周四重新开放申赎及配对转换业务后，该基金从本周一开始就面临下跌风险。”华泰证券基金分析师王乐乐如是表示。

　　其背后的逻辑是，由于上周爆炒后多利分级债基整体溢价直线飙升，而周四该基金重启了申赎及配对转换业务，套利资金最早于周四在一级市场申购，以“T+3”转换到场内计算，第一批套利资金正好于本周一现身二级市场，通过将母基金份额拆分成高低风险份额双双卖出套利。由此，也可以解释周一多利分级债基之高低风险份额、国泰互利之高低风险份额双双跌停的情况。

　　继续“博傻”有风险

　　事实上，专业人士纷纷将此轮杠杆债基的疯狂上涨定性为“游资炒作”。在银河证券基金分析师看来，在市场缺乏整体机会和赚钱效应背景下，出现了游资对部分场内规模较小、杠杆较高的基金的炒作，吸引部分投资者参与“博傻”游戏。

　　值得注意的是，专业人士纷纷提示了后市风险，前期遭爆炒的杠杆债基短期内仍有下跌空间，投资者宜保持谨慎。

　　“前期的爆炒导致分级债基整体溢价上升，截至上周五嘉实多利、国泰互利的整体溢价分别为33.6%、22.45%。而目前的整体溢价仍有套利空间，预计后市这两只杠杆债基还有一两个跌停的空间。”海通证券基金分析师如是表示。

　　另一位基金分析师也表示，经过周一的跌停，嘉实多利进取的整体溢价已经恢复到20%左右，而未来将会逐步“归零”。

　　而对于目前的套利机会，他并不建议大额资金过分博取。“一方面是前期已经有资金介入，由于T+3时滞效应，未来两天市价还会大幅回落。另一方面是，虽然整体溢价看上去很高，但是这两只杠杆债基的场内流通规模很小，如果承接盘不足，实际套利将面临一定的流动性风险。” (来源：上海证券报)