上投摩根：首选新兴债与高收益债

　　上周，IMF下调全球全年GDP至3.5%，景气低增长不确定性逐步增加。在全球景气低速成长之际，以往认为GDP成长率高的国家股市涨幅较大的说法在过去一年被验证是有问题的。不过，过去一年来“近期景气成长率”较“长期景气趋势成长率”优异的经济体，股市相对较强势。其中，东协、墨西哥、与日本经济均属强劲，美国则至近期开始下调。

　　欧债方面余波未了。救援西班牙银行细节仍扑簌迷离，让西班牙国债收益率飙高。7月20日救援西班牙银行结论仍无进展，1，000亿欧元中的第一笔300亿将于月底拨付西班牙政府，余款2013年底前全数发放。贷款年限平均12.5年（最高15年），利率低于4%，具体细节将在9月公布。

　　信用市场方面，截至7月19日，高收益债及新兴市场债相对于美国国库券之利差整周分别收敛约10及12个基本点，分别收于664及334个基本点。显示市场在市场持续存有不确定性和追求收益下，还是持续流入信用型债券。

　　由于资金过剩有追求收益压力，投资人在欧债问题走两步退一步下，产生信息疲劳，风险承受力目前尚属改善，高收益债与新兴市场债券基金已连续6周资金净流入。因此，操作层面，在欧债余波未了的情况下，布局高收益债与新兴债为首选，市场逢回档可适度布局能见度较佳的美国、东协，可搭配高股息或内需投资题材。来源上投摩根基金)