中银中小盘频繁换股业绩倒数半年被赎91%

　　证券时报记者 木鱼

　　最新公布的2012年基金二季报显示，部分基金频繁变换重仓股，有的基金甚至在一个季度内将十大重仓股全部换掉，但投资业绩依然行业内垫底，半年被赎超过90%。

　　业绩排行业后5%

　　据悉，中银中小盘是一只去年11月成立的次新基金，今年二季报是该 基金第二次公布十大重仓股名单，分别为中联重科、徐工机械、中国太保、金地集团、中国平安、铜陵有色、锡业股份、中南传媒、华新水泥和广发证券，与今年一季报公布的十大重仓股没有一只相同，今年一季度末该基金的十大重仓股分别为用友软件、保利地产、中天城投、软控股份、山西汾酒、博瑞传播、久联发展、希努尔、泸州老窖和华发股份。

　　频繁换股的中银中小盘不但没能提高该基金的投资业绩，反而拖累该基金今年以来业绩，表现倒数。天相投顾统计显示，开放式主动投资股票基金今年年初到7月20日的平均业绩为3.3%，但中银中小盘却下跌了3.79%，在约300只基金中业绩排名倒数第12，处在行业的后5%。

　　从投资行业来看，中银中小盘的投资行业分布变化飞快，短短3个月时间里多个行业增持10倍以上或减持80%以上。例如，投资采掘业比例从0.35%飙升到了8.46%，投资金属、非金属行业从1.15%飙升到了11.22%，投资金融、保险业从1.25%提高到了15.88%，都有10倍左右甚至更高的增长。

　　此外，该基金二季度大举减持了信息技术业和房地产行业，持有比例分别从12.72%和12.6%下降到了1.18%和2.81%，而房地产行业是为数不多今年二季度大涨的行业之一，中银中小盘却大举减持了该行业。

　　有基金业内人士分析，次新基金频繁换股的情形比较多见，但像中银中小盘这样，在未更换基金经理的情况下，短短3个月的时间里把十大重仓股全部换了一遍的情况却十分罕见，这显然是一种与监管层所倡导的价值投资、长期投资理念背道而驰的投资行为。

　　赎回是申购的近50倍

　　从基金规模来看，中银中小盘规模急剧缩水，从2011年年底的30.47亿份，到今年6月底的2.64亿份，短短半年时间损失了91.35%的管理份额。

　　综合基金今年一季报和二季报信息显示，半年时间里中银中小盘仅有0.62亿份申购，却同时有28.44亿份的巨额赎回，期间赎回份额是申购份额的近50倍。

　　业内专家分析，造成这种次新基金极高比例净赎回的根本原因在于新基金销售中的赞助问题，绝大多数认购了基金的投资者并非真正想投资该基金，而只是赞助该基金的发行，因此才导致了基金打开申赎后90%以上投资者赎回。

　　有业内人士认为，次新基金频繁换股可能存在两方面原因，一方面是在投资业绩不佳情况下否定自我，希望通过大规模换股实现业绩翻身，但从目前情况来看，中银中小盘的频繁换股并未对其业绩形成正面影响。

　　另一方面，频繁换股的背后，还可能牵扯到新基金在券商销售时承诺交易量的问题，次新基金被大比例赎回后，基金公司要想完成原定的交易量，只能通过加快基金投资交易频率，通过更频繁的换股来提高基金交易量。

　　据悉，新基金通过券商销售时，部分基金公司需要向券商承诺一定的交易量以换取新基金代销规模，从而导致了部分基金不顾基金持有人的利益，通过频繁换股来提高交易量，把利益输送给相关券商。

　　作者：木鱼