债市避风港效应显著 成基金投资首选

　　刚刚过去的7月份，国内股市疲弱异常，主要核心指数中，无论上证综指、深圳成指、沪深300还是中小板指数，跌幅全部超过4.5%；相反，无论国债指数、企债指数还是中债总指数，在7月份几乎全部实现了小步慢涨。受此影响，债券产品的“避风港”效应尤为突出，债券市场也成 为避险资金的首选场所。

　　来自中央国债登记结算公司的最新统计显示，7月份除券商小幅减持债券外，包括商业银行、保险、基金在内的机构悉数增持债券，其中基金连续4个月增持债券累计超过2700亿元，仅在7月份增持债券规模就达到了1218亿元，目前基金的持债总量逼近2万亿元。

　　尽管上述基金指广义基金，除公募基金外，还包括信托、社保、财务公司等机构。但近期的消息也显示，得益于上半年固定收益类产品的良好投资收益，令债券基金的配置价值得到了越来越多的认同，基金公司仍青睐推出固定收益类产品。银河证券统计数据显示，截至7月30日，今年以来313只标准股票基金平均上涨0.45%，148只标准指数基金下跌0.24%。90只一级债券基金平均上涨6.12%，105只二级债券基金也上涨了5.4%，在五大基金类型中排名第一。一些绩优的分级债基如富国汇利B、富国天盈B等更是实现了30.17%和22.07%的业绩涨幅，具有“类封闭”管理特色的富国产业债，也在今年上涨了8.33%，居长期标准债券基金之首。另据基金二季报数据显示，今年二季度债券基金盈利84.79亿元，较一季度翻了一倍有余。股冷债热也导致权益类基金整体出现净赎回，而固定收益类基金则出现较大幅度的净申购，成为投资者偏爱的产品。

　　据统计，今年前7个月，债券型基金总计募集规模达到了1215.15亿元，相比去年全年债券型基金572.31亿元的募集总量，规模大幅增加，债券基金已成为今年市场不折不扣的“香饽饽”。基金二季报显示，基金经理对下半年债券市场的走势依然看好。而进入三季度以来，债券型基金依然是新基金发行市场的主力。数据显示，截至8月6日，7月以来已成立了8只债券型基金，本周仍有包括博时信用债纯债、华安安心收益债券基金、国富恒久信用债基金、大摩多元收益债基、鹏华纯债基金等8只债券型基金集中发行，汇添富基金旗下汇添富多元债基也即将发行。证监会公开信息也显示，目前仍有多只债券型基金正在排队待批。

　　业内人士认为，债券基础市场结构的优化和创新，为债券基金奠定了良好的基础；而在宏观基本面与资金面的配合下，债券资产依然处于较好的配置周期。特别是随着债券市场创新产品的不断出现和债券市场的持续扩容以及中期票据、普通企业债、公司债等信用产品的迅速扩张，改变了过去以利率债为主导的市场形态，进一步提升了债券市场的配置价值。数据统计显示，截至7月25日，信用债累计规模已经达到7.56万亿元，分布在金融服务、交通运输、公用事业等24个行业。其中，企业债、公司债、中期票据、短融等四大品种的总规模已达到5.25万亿元，为债券基金获取收益与分散风险提供了充分的标的。其实，很多基金公司今年的目标就是债券基金，连续“作战”屡见不鲜。除了近期连发两只短期理财债基外，南方基金前期刚刚发行了南方润元纯债基金。数据显示，截至7月31日，南方基金旗下债券型基金今年以来累计平均净值增长率超过9%。此外，汇添富基金和华安基金也属类似情况。就在上半年，华安基金和汇添富基金同时强势推出短期理财债基，动辄数百亿元的首发规模，着实让基金公司尝到了债券基金的甜头。其中，截至8月3日，今年以来汇添富信用债债券A\C两类份额分别上涨了6.10%和5.80%，远超同期银行定期存款和同期CPI涨幅。同样得益于旗下债券型基金突出的投资收益和良好表现，光大保德信基金也正在为出击短期理财债基做准备。

　　高比例的债基发行不但体现了投资者对基金公司管理能力的认可，更显示了市场对于未来走势的一致预期。综合基金公司的观点可以发现，对于债市的未来趋势，基金之间的分歧并不大，普遍对于下半年债券市场走势仍然保持乐观，认为下半年债市确定性大于股市的观点较为主流。华安基金认为，三季度我国经济将依然处于调整周期，短期来看，央行宏观调控或将适度加大逆周期操作力度，货币政策也将进一步放松，但中期来看，实体经济有“由去库存向去产能”演绎的风险，通缩的概率在上升。随着经济调整时间的拉长、通胀的加速回落、流动性的进一步宽松，都将进一步支撑债市向好。

　　国海富兰克林固定收益总监、国富恒久信用债拟任基金经理刁晖宇认为，一方面，海外经济持续低迷，另一方面，中国经济的结构性问题也很明显，需要时间去消化。因此，鉴于目前中国经济增长、通胀双双下台阶的预期，未来债市的行情仍有机会。大摩多元收益基金经理李轶表示，目前处于全球化经济的低迷期，整体宏观基本面依然有利于债券市场，而经济仍将在较长的时期内处于低利率环境。

　　鹏华信用增利基金经理刘建岩认为，经济基本面情况仍有利于债券市场，但是考虑到经济低迷或使部分低评级债券的信用风险增加，下阶段中、高评级信用债的市场表现很可能会更加稳定。而权益和可转债市场方面，短期内权益市场缺乏明确投资机会，可转债市场在权益市场和供给预期的双重压力下也难以乐观。资料显示，在信用债领域精耕细作的鹏华信用增利A/B今年以来的总回报分别为7.82%和7.78%，最近一年总回报均超过9%。光大信用添益基金经理陆欣也指出，中高等级信用债的投资机会比低等级信用债更为确定，而债券市场风险相对较小。

　　不少券商机构也认为，目前信用债收益率远高于上轮加息周期前的市场低点，并且贷款利率与中长期存款利率的下行也有助于推动中长期信贷及固定投资，企业财务状况将有所改善，结合各方面因素来看，整体市场环境有利于信用债的表现。

　　对于未来债券市场，海富通固定收益组合管理部总监邵佳民也提醒说，目前支撑债市的基本面因素没有改变，而未来经济增速下滑和通胀回落将对债市形成利好，下半年的债券市场仍值得期待，但要警惕信用风险重新抬头的可能。

　　就在本周，中国银行间市场交易商协会秘书长时文朝在接受本报记者采访时提醒投资者，在经济下行的背景下，应高度关注可能出现的债券违约风险，投资者必须提高风险意识，加强风险管理。看来，基金公司在大举进军债券市场的同时，对于防范潜在的市场风险，避免重蹈股市投资覆辙。[网络编辑 Alex]

　　作者：高国华来源金融时报)