海富通基金张丽洁：四步骤甄别信用债

　　8月13日，股市重挫杀跌市场信心。国债指数则创出历史新高，收益率曲线1、10年期分别上行至2.41%、3.30%水平。从整体来看，利率产品收益率反弹上行，信用产品多数期限下行。对此，海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁表示，在当前债市调整期，投资者可密切关注债市波动引发的错杀机会，同时在信用债的投资上不可盲目迷信等级概念。针对信用债的选择，张丽洁表示，信用债投资评级只是其中一个判断标准，兑付与不兑付有着100%的无风险与有风险的区别，但从目前的情况来看，中等评级的信用债相对低等级的信用债收益较好。评级行业的质量高低切实关系到投资者的利益和信用债市场的发展。当前我国评级行业的公信力和权威性还不够高，评价级别未能体现经济变动态势。在2008-2009年经济出现V字波动的情况下，发债主体级别均呈上升趋势，不能很好地揭示信用风险。面对信用评级的不确定性，张丽洁表示，判断信用债，除关注其信用等级外，还要通过其它三方面来进行选择：首先是要看行业，通常运转良好的行业不兑付的风险较低；其次，发债时间是否合适和企业的资质也会对信用债产生影响；此外还要关注所选目标是否具有良好的公司管理团队，是否具备守信用企业的特质。据了解，今年上半年我国债市累计发行3.53万亿元，其中公司类债券以1.4万亿元的发行量占比达4成。从存量上看，上半年债券托管总额达23万亿元，其中公司类信用债券占比达25.2%。信用风险水平是信用债券价值波动的核心因素，在市场经济中，有可能发生发行人信用违约风险。债券市场经过上半年的上涨，国债和高信用等级（外部债项信用评级为AAA）的收益率基本回到历史均值稍微低一点的位置。张丽洁管理的海富通稳进增利B通过采用高杠杆操作和配置较多的信用产品，取得了良好的业绩。据万德统计，今年以来截至8月13日，该基金以32%的收益率位居同类基金首位。张丽洁认为，下半年债市仍值得期待，中等级信用债表现将稍好，但同时要警惕信用风险抬头的可能。金放 (来源：《金融投资报》)