基金三法宝失灵

　　房地产、券商 、白酒，2012年上半年推动基金业绩提升的三大行业法宝，从今年7月开始相继出现了整体大跌，特别是上周的券商和白酒行业同时大跌，拖累了部分今年以来业绩优异基金的近期业绩表现。

　　上半年领涨行业快速下跌

　　上周股市在震荡中下跌，两大行业的快速下 跌引起基金和证券业的高度关注。先是8月13日的券商股大跌，中信证券等券商股盘中跌停，随后是8月16日和8月17日白酒股大跌，洋河股份 8月17日盘中大跌近8%。【市场热议：为何股民80%亏损 要学会风险控制】

　　这两个行业有一个共同的特征，也就是今年上半年股票表现十分优异，带动一批基金取得了不错的投资业绩。

　　券商、白酒再加上此前已经大跌的房地产股是2012年上半年推动基金业绩提升的三大行业法宝。天相房地产开发指数今年上半年大涨21.56%，券商股在国海证券的带动下上半年上涨幅度更是高达30.51%，白酒股没有行业指数，以白酒为主的天相食品指数上半年上涨15.2%，其中白酒股平均上涨在18%到20%之间。

　　然而，就是这些曾经领涨的行业今年7月以来下跌明显。天相房地产开发指数率先下跌，今年7月大跌了7.45%，8月以来又出现了2.34%的下跌，短短一个半月左右的时间下跌了近10%，今年年初以来的地产股累计上涨幅度也下降到了不足10%。

　　天相券商指数今年7月下跌了4.71%，但8月以来却大跌了9.47%，全部来自于上周券商股的大跌；天相食品指数今年7月下跌2.63%，下跌幅度小于股市整体下跌幅度，但上周天相食品指数大跌了5.9%，此外，上周末有媒体报道“酒鬼酒疑似经销商兼卖酒买股双身份”，可能影响到白酒股本周的市场表现。

　　有市场人士表示，前期强势股补跌是弱市环境下经常出现的现象，上周的券商和白酒股都表现得非常明显，未来一段时期也可能延续这样一个趋势。

　　此外，也有业内专家分析，这些之前强势股的大跌和基金换仓有很大的关系，房地产、白酒等股票都有大批基金重仓持有，一旦部分基金坚决卖出相关股票，对这些股票的价格将带来比较大的影响。

　　券商白酒

　　拖累12基金周跌逾5%

　　受累于上周券商和白酒股的大跌，一批基金净值出现大跌。表现最为明显的要数杠杆股票基金中的国泰进取 ，上周该基金单位净值大跌15.2%。

　　基金今年二季报显示，国泰进取的母基金国泰估值优势可分离交易基金前十大重仓股中有6只来自于券商或白酒股，中信证券和海通证券是该基金的前两大重仓股，贵州茅台 、沱牌舍得和古井贡酒这3只白酒股是该基金第四、第六和第九大重仓股，广发证券是该基金的第十大重仓股。

　　业内专家分析，正是由于券商和白酒股票的大跌，再加上该基金的杠杆效应，导致了国泰进取上周单位净值大跌15.2%。

　　此外，还有7只主动投资偏股基金和4只杠杆偏股基金上周的下跌幅度超过了5%。其中杠杆产品中的建信进取和消费进取分别下跌7.64%和6.01%，跌逾5%的主动投资偏股基金大多重仓持有了白酒或券商股票。

　　券商和白酒股上周的大跌让今年以来业绩领跑的部分基金领先优势有所缩小。广发聚瑞截至8月17日的今年以来净值增长率为20.16%，是目前唯一一只业绩超过20%的主动投资偏股基金，上周该基金的业绩领先优势有所缩小，相比上投新动力的领先优势从4个百分点左右下降到1个百分点左右。

　　值得注意的是，由于基金特别重仓的白酒股大跌，上周主动投资偏股基金的净值下跌幅度超过了上证指数。据悉，主动投资偏股基金和上证指数上周分别下跌了2.98%和2.49%。主动投资偏股基金今年以来的份额加权平均收益率更是从4.04%下降到了0.87%，距离盈亏平衡点十分接近。

　　重仓地产股受重创

　　在地产、券商和白酒三大行业中，重仓地产股的基金今年上半年和下半年业绩表现差异最为明显。

　　以今年二季报中将25%以上基金资产投资在房地产行业的7只基金为例，这些基金今年上半年的平均净值增长率为8.13%，明显高于行业平均的4.64%。但今年下半年以来这些基金的单位净值平均下跌了7.82%，下跌幅度同样明显高于行业平均水平的3.36%。

　　中欧小盘和富国天瑞两只基金是最明显的例子，前者2012年二季报中把57.25%的基金资产投资在了房地产股上，后者将32.65%的基金资产投资在了房地产股上。

　　正是由于在地产股上的超额配置，中欧小盘和富国天瑞同时跻身今年上半年主动投资偏股基金业绩的前五名，分别以16.81%和17.5%名列第五和第四名。

　　然而，“成也地产、败也地产”，今年下半年以来，地产股的大跌让中欧小盘的净值下跌了10.05%，在主动投资偏股基金业绩中的排名也从第五到了一百名左右。富国天瑞也受到了比较明显的影响，今年下半年以来净值已经下跌了7.8%，排名也从第四到了三四十名，不过在全部500多只基金中依然排在前10%。

　　业内专家分析，券商和白酒分别属于金融保险和食品饮料两大行业，相关基金也只披露了金融保险和食品饮料行业的配置比例，没有详细披露持有券商和白酒股的比例，暂时无法完全分辨出重仓这两个行业基金的前后表现差异。

　　基金顺势减持

　　在地产和券商股的大跌中，已经有以基金为主的机构席位大举减持的公开信息，白酒股尽管还没有机构席位大举减持的公开信息，但证券时报记者了解到，部分基金公司已经减持了白酒股。

　　今年8月2日的地产股大跌中，沪市地产股保利地产和深市地产股苏宁环球和中南建设出现了机构席位的大举净减持现象。

　　保利地产当日卖出前五大席位中有4个为机构专用席位，合计减持近2.1亿元，而买入席位中只有2个机构专用席位，合计买入0.7亿元，机构专用席位净减持近1.4亿元。苏宁环球当日卖出前五大席位都是机构专用席位，卖出金额在900万到1400万之间，而在买入席位中只有一个买入300多万的机构专用席位。中南建设当日卖出前五大席位同样都是机构专用席位，卖出金额在500万到1400万之间，买入席位中只有第二和第四大买入席位是机构专用席位，合计买入金额也只有700万元左右。

　　据悉，保利地产、苏宁环球和中南建设3只地产股的前十大流通股东中的机构以基金为主，上述机构专用席位绝大部分为基金所使用。

　　今年8月13日的券商股大跌中，也有机构专用席位大举减持。当日西南证券卖出前三大交易席位均为机构专用，卖出金额在1000万到2000万之间，而买入前五大席位没有机构的身影。这3笔机构专用席位的减持可能是基金所为。

　　事实上，市场公开信息上的机构专用席位减持只是基金减持地产和券商股冰山的一角，在这两大行业大跌的时候，基金实际减持规模远远超过已经公布的这些减持信息。

　　白酒股在8月16日和8月17日连续出现下跌，但都没有下跌8%以上并进入交易龙虎榜的情况出现，因此无法从机构席位增减持上看出基金的动向。不过，证券时报记者了解到的部分基金公司情况显示，基金顺势减持了部分白酒股。一位基金经理表示，从白酒股8月16日和8月17日的走势来看，显然是部分基金选择卖出白酒股，并且是不惜降低卖出价格也要卖，打压了白酒股的价格。

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　　上周，白酒板块指数跌破年线，不少龙头股走出破位走势。其中，被基金连续多季追捧的贵州茅台，虽在近期公布了靓丽的中报成绩单，但依旧未能改变其5连阴走势的结局，股价5天累计下跌7.49%。

　　根据数据整理显示，大成、海富通等4家公司旗下股基二季末时的第一重仓股集中度较高。其中，大成基金最为明显，旗下11只股基中有7只将贵州茅台列为二季度末的第一重仓股。

　　然而旗下产品对一只个股如此的钟爱，却没有换回同等的回报。三季度以来的35个交易日里，贵州茅台股价累计下跌3.98%，而大成基金旗下7只二季度末时将贵州茅台列为第一重仓股的偏股基金中，除大成创新成长外，其余6只业绩均排名同类基金同期回报率后半营。

　　与此同时，被大成基金公司近三年以来累计业绩领先，成为近三年时间段内，公司股基业绩标杆的旗舰基金，大成景阳重仓持有的铁龙物流，期间股价深跌22.88%，若该只基金目前未对铁龙股份进行调仓，则三季度以来的35个交易日内，账面或已浮亏2333.76万元。

　　上周贵州茅台5连阴收场 268只重仓基金或浮亏26亿元

　　上周，市场3阴两阳报收2114.89点，交易周内上证综指累计下跌2.49%。期间，多板块受市场影响萎靡不振。根据申银万国行业一级分类，在23个行业中，食品饮料板块跌幅领先，为5.99%，而该板块中，领跌的为近期颇受争议的白酒股。

　　上周，白酒板块指数跌破年线，多数龙头股如贵州茅台等均走出破位走势。虽然被基金连续多季追捧为第一重仓股的贵州茅台，近期公布了靓丽的中报成绩单，其归属上市公司股东净利润环比增长42.56%，但这依旧未能改变其5连阴走势的结局。

　　虽从长期角度来看，贵州茅台不失为一只可长线投资的牛股，但今年伴随着年初“三公”政策的出台，让整个白酒行业风波不断，贵州茅台也受此拖累，价格从以往的向奢侈品看齐而高涨，到近半年以来的酒价不断下行。

　　上周，整个白酒板块下跌，贵州茅台也没能幸免。数据显示，截至上周末收盘，贵州茅台报收229.62元，日跌幅超过4%，为4.04%，周跌幅为7.49%。而基金二季报数据则显示，268只基金抱团将贵州茅台选为前十重仓股，累计持仓1.48亿股，持股市值达352.8亿元，持股占流通盘比例的14.21%。若上述268只基金至今未对贵州茅台进行调仓，那么上周的5个交易日中，账面浮亏金额已逾26亿元。

　　国泰君安在近期发布的研报称，茅台业绩引发多方猜想，短期高位震荡概率较大：在茅台业绩低于市场预期、市场对行业景气度担忧上升以及前期已获得较高超额收益的情况下，预计白酒板块短期高位震荡概率较大。

　　“酒醉”贵州茅台 大成系7股基6只业绩落后

　　根据数据整理显示，旗下主动管理偏股型基金在5只或5只以上的基金公司共有54家。经整理发现，其中有13家公司旗下每只偏股基金的第一重仓股均不重合，而情况相反的是，大成、海富通等4家公司旗下股基二季末时的第一重仓股集中度较高。

　　具体看来，大成、建信、海富通、嘉实等4家公司纳入统计范围内的偏股方向基金分别为11只、7只、7只和14只，而上述各家公司股基的第一重仓股却分别仅有4只、3只、3只和7只。即，第一重仓股数量均在股基数量的一半或以下。

　　其中，大成基金此种现象最为明显，旗下11只股基中有7只将贵州茅台列为二季度末的第一重仓股，而其余4只基金中也有2只的前十大重仓股名单中，出现贵州茅台的身影。旗下产品对一只个股如此的钟爱，却没有换回同等的回报。

　　具体看来，三季度以来贵州茅台股价起起伏伏，35个交易日里，股价累计下跌3.98%，而上述7只二季度末时将贵州茅台列为第一重仓股的偏股基金大成创新成长、大成新锐产业、大成核心双动力、大成内需增长、大成景阳领先、大成蓝筹和大成行业轮动等同期回报率分别为-3.36%、-3.94%、-4.31%、-4.72%、-5.24%、-5.77%和-7.77%，除大成创新成长外，其余6只业绩均排名同类基金同期回报率后半营。

　　近三年业绩标杆 大成景阳重仓铁龙物流浮亏逾2000万元

　　进一步整理数据显示，进入大成基金公司旗下的11只主动管理偏股型基金，二季度末前十大重仓股名单中的个股共有46只。根据某基金研究中心对基金重仓股重叠度的计算公式(基金重仓股重合率=[(N*基金个数-重仓股总数)/(N*基金个数-N)]*100%，N表示所考察的单只基金重仓股个数，一般取10)来计算，则该公司旗下偏股型基金今年二季度重仓重叠度高达64%。

　　数据显示，大成系11只主动管理偏股型基金二季末的46只重仓股，进入三季度以来截至8月19日，股价平均下跌5.88%，跑输同期大盘4.97%跌幅0.91个百分点。其中，22只领先大盘，占47.83%。

　　而遗憾的是，虽选中科大讯飞和金螳螂两只股价逆市上涨逾10%个股，但因两股均仅被旗下一只基金重仓，且占净值比例均较小，对基金业绩贡献不大。而在46只重仓股中，有8只在进入三季度以来股价跌幅超同期大盘5倍以上，其中，被大成基金公司近三年以来累计业绩领先，成为近三年时间段内，公司股基业绩标杆的旗舰基金，大成景阳重仓持有的铁龙物流，期间股价深跌22.88%，该只基金今年二季度末时持有铁龙股份1200万股，持股市值为1.02亿元，持股占基金净值的3.85%，若该只基金目前未对铁龙股份进行调仓，则三季度以来的35个交易日内，账面或浮亏2333.76万元。