建信货币基金经理彭云峰：管理好流动性是第一要务

　　2012年上半年，建信货币基金表现较好，期间累计收益率为2.35%，在50只可比基金中排名第10，同期可比基金的平均收益率为2.17%（源自Wind资讯）。

　　建信货币基金经理彭云峰认为，货币基金应该定位为现金管理工具，管理好流动性是其第一要务。货币基金每天的申购赎回金额通常较大，尤其在一些特定时段。受银行存款冲时点因素影响，每到月末、季末，货币基金通常遭遇较大规模赎回。资本市场的趋势性变化也会对货币资金规模造成较大影响。根据Wind数据，2006年5月底，货币基金总规模为2390亿元，而1个月之后就只有1243亿元，到2006年年底进一步下降为795亿元。同期，股票市场持续上涨，吸引了大量资金。理论上，货币基金在短期内可能被赎回50%，甚至更多。“管理好流动性，我们才能从容应对货币基金随时可能出现的大额赎回。”彭云峰说。他以这样“最坏的打算”，做着最好的努力。

　　如何对货币基金进行流动性管理？彭云峰认为，首先不能盲目追求收益率。货币基金表现的好坏，不能简单看收益率。因为收益率较高的投资品种，往往流动性较差。过度追求收益率，将可能使得货币基金面临较大的流动性风险。其次，要深入研究宏观经济和货币政策动向，对货币市场资金面情况和短期债券走势进行预判，同时，结合历史数据，对基金可能的申赎情况进行情景分析，提前做好准备。最后要在研究和预判基础上做好资产配置，比如协议存款、逆回购的比例，债券投资中利率产品和信用产品的比例等等。在投资流动性较差的信用债及协议存款时，要特别注意根据到期时间对这些投资品种进行合理配置。

　　今年上半年，建信货币基金的业绩较好，彭云峰认为主要原因是对短期债券市场的判断基本正确，较多投资了短期融资券，并进行积极操作。2011年10月以来，不少货币基金以协议存款作为主要投资品种，协议存款虽然静态收益较高，但不能获得债券收益率下降带来的资本利得，而且流动性很差。2012年初，短期融资券收益率较高，有些品种高于同期限存款利率。当时我们判断央行会适当放松货币政策，释放流动性，因而短融收益率很可能大幅下行，流动性也会较好。基于这种判断，我们对短融券进行重点投资。同时，为了在收益率下降时获得更多收益，保持了较长的平均剩余期限。在债券收益率达到低点的6月中上旬，考虑到连续降准降息后，经济下滑的趋势或将企稳，且6月末资金面可能持续趋紧，基金可能面临赎回压力，建信货币基金减持部分短期融资券，实现了资本利得收益。

　　从去年11月底到今年5月底，彭云峰良好的固定收益资产管理能力倍受青睐，连续担任建信保本混合型基金、建信货币市场基金、建信转债增强债券基金等三只基金的基金经理。虽然排名较好，但是彭云峰认为，管理固定收益类产品，要"在追求绝对收益的基础上追求相对收益"，不能为了追求排名，跟风进行一些风险较高的投资。

　　展望今年余下时间，彭云峰表示，中国经济可能将探底回升，但探底的时间可能较长，货币政策可能仍将保持稳健。9月之后资金面可能仍将相对紧张。由于发行量较多，而资金面偏紧，短期融资券的收益率可能仍会小幅上行。降准在短期内利好资金面，可能使短期融资券收益率下降，但这种影响可能很快消失。

　　在工作之余，彭云峰时不时会到超市和菜市场转转，除了购物，他特别留意各类食品和日用商品等的价格情况，以及超市的打折力度、人流等信息。他表示，通胀是固定收益投资者最关注的指标，它并不只是冷冰冰的数字，而是可以通过各种途径去体验和估计的。（曹乘瑜）

　　荣膺2011年度金牛奖的建信基金管理公司，是最近连续三年整体业绩位列前二分之一的极少数公司之一，并在去年实现管理规模逆势三级跳。带着业内的关注，中国证券报走访建信基金投研团队，探寻和分享基金经理投资之道。

　　建信货币基金基金经理彭云峰：

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　　2011年度金牛基金公司