光大优选王健：医药黑天鹅频现

　　受外围经济不振和国内经济数据不佳等因素影响，8月以来截至到8月27日，大盘已累计下跌2.28%，27日更遭遇黑色星期一，最终跌破2100点，创出2055点的阶段调整新低。在大盘弱势的衬托之下，申万医药生物行业指数累计上涨近5%，成为同期表现最为出色的行业指数之一，再度 彰显其良好的防御特征。然而，就在8月份行将结束之际，即8月30日，受到地沟油事件拖累，除了16只医药股上涨之外，其余医药上市公司纷纷大跌，整个医药板块跌幅为2.76%。其中，信邦制药(002390,股吧)跌停，天方药业(600253,股吧)、广州药业(600332,股吧)、白云山A等跌幅都超过9%，整个医药市场可谓受惊不浅。对此，光大保德信动态优选基金经理王健女士表示，医药黑天鹅频出主要反应了部分企业管理不够规范，其产品质量容易引起消费者担忧。未来市场有望向产品质量有保障、管理规范严格的优质企业集中。

　　对于医药板块的走势，王健判断，短期来看，医药行业估值或有些压力；对于业绩可靠增长、估值合理的优质股可以继续持有；而从年底估值切换、布局明年的角度，板块若有调整也是机会。但是对于有大小非大额减持风险的个股，以及基本面有明显瑕疵、易被融券做空的个股等，回避为上。

　　那么我们该如何避免捕猎到“黑天鹅”呢，王健指出，所谓“黑天鹅”即指极小概率事件的发生，黑天鹅的发生有公司基本面的原因、也有纯粹的天灾，任何人都无法掌握包括但不限于宏观、行业、公司基本面等等100%完全真实的信息并对未来做出完全准确的判断，所以完全规避黑天鹅从理论上来说是极其困难的，这也是需要保险进行风险分担和套保进行风险对冲的意义所在。对于普通投资者而言，在对行业趋势有大概率判断的基础上，选择那些治理完善、管理规范、业绩可靠的公司，可以减少踩雷的概率。

　　实际上，就行业运行数据而言，医药行业增速较为平稳。根据统计局公布医药制造业1-7月经济数据，1-7月医药制造业实现营业收入9095亿元，同比增长19.10%，增速较1-6月基本持平；实现利润总额891亿元，同比增长17.80%，增速较1-6月提高0.43个PP。从单月数据分析，7月份医药制造业毛利率为29.27%，较6月提升0.4个PP；息税前利润率为8.96%，较上个月下降2.06个PP。其中，销售费用率为11.95%，较上月提升1.2个PP；管理费用率为6.14%，较上月提升0.6个PP；财务费用率为0.93%，较上月下降0.09个PP。但单月数据容易产生偏倚，行业趋势仍需要再观察。

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